鸣鸣很忙20260812

鸣鸣很忙：鸣鸣很忙：2025年收入冲刺年收入冲刺660亿，零食量贩转向效率驱动亿，零食量贩转向效率驱动 摘要摘要 门店规模规划门店规模规划：鸣鸣很忙签约门店超3万家，预计2025年底达2.2万家，2026年7月开业数达2.6万家，闭店率维持在1%左右。营收与运营核心营收与运营核心：预计2025年GMV超900亿，收入由2022年40亿增至660亿（增速70%），销售费用率稳定在4%，资产周转率为核心驱动资产周转率为核心驱动。行业市场现状行业市场现状：零食量贩蚕食商超份额，2025年市场规模达4万亿，下沉市场增速约7%，社区店成为核心社区店成为核心选址，商场店占比下降选址，商场店占比下降。门店模型优化门店模型优化：大店模式证伪，2026年门店面积由大店回收至120-150平米，以降低租金人力成本，优化边际运营效率。业态布局方向业态布局方向：头部品牌布局“新鲜零食”新业态，涵盖短保烘焙、鲜食等，并尝试引入潮玩、日化等品类提升同店销售额。未来发展规划未来发展规划：2026年享受全国化拓店红利，2027年增速预计放缓；当前估值15-20倍，未来通过自有品未来通过自有品牌牌“很忙优选很忙优选”强化护城河强化护城河。 Q&A 请介绍一下鸣鸣很忙这家公司的基本情况、商业模式及其近期的经营表现？请介绍一下鸣鸣很忙这家公司的基本情况、商业模式及其近期的经营表现？ 鸣鸣很忙旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣”两个核心品牌，两家公司合并后已成为全国最大的零食量贩连锁服务商。其商业模式为硬折扣模式，通过加盟体系快速扩张，减少了从厂家到消费者之间的经销商环节。近期经营表现亮眼：签约门店数量已超过三万家。预计到2026年7月左右，开业门店数可能达到两万六千多家，签约的三万家门店将在未来半年内陆续开业。公司的闭店率保持在1%多点的较低水平，加盟商的平均带店率已达到两家以上。 鸣鸣很忙近几年的财务数据，包括鸣鸣很忙近几年的财务数据，包括GMV、收入、毛利率和费用率等方面、收入、毛利率和费用率等方面表现如何？表现如何？ 公司的GMV增长迅速，预计到2025年将达到900亿以上亿以上。收入方面，从2022年的40多亿多亿增长至2025年预计的660多亿多亿，其中2025年收入增速预计接近接近70%。门店数量在2025年底为两万两千多家两万两千多家。公司的毛利率水平稳步持续提升，销售费用率随着效率提升趋于稳定，大概在4%左右左右的水平。从经营角度看，公司最大的贡献来自于资产周转率，包括各项应收账款和供应商周转率都表现良好，整体财务表现非常亮眼。 休闲零食行业目前的市场规模、增长趋势以及渠道结构变化是怎样的？休闲零食行业目前的市场规模、增长趋势以及渠道结构变化是怎样的？ 休闲食品饮料是一个巨大的市场，预计到2025年整体体量能达到四万亿四万亿。从结构上看，下沉市场的增速表现更快，根据公司预计，在2024年到2025年也会有接近接近7%的增速的增速。在渠道方面，零食专卖店和电商渠道的份额在逐步提升，而传统大型超市的份额虽然仍占一半左右，但在过去几年持续下降。零食量贩这种业态显著受益于对传统渠道市场份额的蚕食。 零食连锁行业内出现了哪些新的业态？头部品牌对此有何应对和尝试？零食连锁行业内出现了哪些新的业态？头部品牌对此有何应对和尝试？ 行业内部出现了一些新业态，例如“新鲜零食”，其品类与零食量贩存在差异，包含鲜食、短保烘焙、新鲜果汁、茶饮等。包括鸣鸣很忙、万辰在内的头部品牌也在进行新鲜零食业态的尝试和测试，为未来发展进行铺垫。此外，公司也在现有门店内进行品类拓展的尝试，增加了蛋挞、烤肠等熟食，冻品，以及卡牌、潮玩、儿童玩具、小配饰和小日化产品，以提升门店的同店销售额和周转率。 2026年零食量贩行业，特别是鸣鸣很忙和万辰的拓店计划和选址策略是年零食量贩行业，特别是鸣鸣很忙和万辰的拓店计划和选址策略是怎样的？怎样的？ 行业仍在快速拓店。预计到2026年底，鸣鸣很忙的拓店数量在八千到一万家左右八千到一万家左右，万辰的拓店水平可能在八千八千家家。社区场景是零食量贩连锁的核心选址区位，无论在哪一级城市，社区店都是重要的拓店位置。在更下沉的市场，商场店的占比会更低，社区店会更加集中。一个典型的下沉市场社区商业街的业态组合通常包括瑞幸咖啡、古茗、鸣鸣很忙、盒马的门店以及本地特色的快餐餐饮店。 头部品牌在门店店型方面进行了哪些调整，背后的原因是什么？头部品牌在门店店型方面进行了哪些调整，背后的原因是什么？ 无论是万辰还是鸣鸣很忙，在2024至2025年期间都曾尝试拓展大店，但效果普遍一般。主要原因是，更大的门店面积和更多的品类拓展加重了加盟商的租金和人力成本，而边际上带来的周转和收入提升却比较困难。因此，2026年头部品牌开始进行门店面积的回收，缩小至120平米到平米到150平米左右平米左右，以保证更优的门店经营效率。 店运营效率。 鸣鸣很忙在下沉市场的表现与品牌建设策略鸣鸣很忙在下沉市场的表现与品牌建设策略 鸣鸣很忙在下沉市场实现了有效的消费升级。相较于传统的夫妻老婆店在商品陈列、产品质量和保质期等方面存在的问题，鸣鸣很忙能够在其县域核心商圈的门店内提供与一线城市超市品质相当的产品，包括一些鲜食，同时具备价格优势。在品牌策略上，公司采取了多种营销动作以提升品牌影响力，包括品牌联名、打造创意快闪店、邀请周杰伦作为代言人，以及在长沙举办“零食王国”等媒体营销活动。 从投资角度看鸣鸣很忙的增长逻辑、护城河与估值水平从投资角度看鸣鸣很忙的增长逻辑、护城河与估值水平 公司的成长空间远未结束。2026年仍能享受全国化拓店和合并带来的红利，但预计2027年随着基数增大，这一红利的边际效应会减速，届时头部品牌将转向修炼内功。公司的护城河正逐步增强，门店数量的增加提升了其议价能力、采购规模和供应链能力。未来，公司可能会像山姆一样，进化出打造爆品的能力，例如通过“很忙优选”等自有品牌，这将为公司带来巨大的同店提升潜力。从现阶段看，鸣鸣很忙对应的估值大概在鸣鸣很忙对应的估值大概在15倍到倍到20倍之间，倍之间，对于零售业态而言是一个比较合理的水平对于零售业态而言是一个比较合理的水平，随着公司ROE的持续成长，股价上预计会有较好的表现。