开源食饮研报：鸣鸣很忙量贩连锁重构线下零售 扩张提效高增

发布时间：2026-08-12 一、核心要点 1. 鸣鸣很忙旗下有零食很忙、赵一鸣两大核心品牌，合并后为全国最大零食量贩连锁服务商，采用硬折扣商业模式，减少经销商环节。 2. 截至相关时间，签约门店超3万家，25年GMV超900亿元、营收660多亿元，增速近70%，为零售细分龙头。 3. 25年底门店22000多家，26年7月预计达26000多家，单月多点闭店率，加盟商代练率（应为带店率）超2家，毛利率稳步提升、销售费用率约4%，资产周转率表现优异。 4. 休闲食品饮料25年体量超4万亿元，下沉市场增速7%，零食量贩业态受益于渠道份额提升，25年行业拓店较快，社区店为核心选址，头部品牌布局新鲜零食新赛道。 5. 鸣鸣很忙拓展冻品、潮玩、日化等品类，优化门店面积至120-150平以提效，下沉市场实现消费升级（产品质量对标一线城市超市），通过周杰伦代言、快闪店等营销提升品牌影响力。 6. 机构判断零食量贩赛道增长未达顶，今年拓店红利仍在，明年边际降速，头部品牌将转向修内功，当前鸣鸣很忙估值15-20倍，处于合理区间，看好投资价值。二、风险与关注 1. 行业拓店增速明年或边际降速，头部品牌需转向运营能力提升。2. 零食量贩企业打造爆品的能力目前不足，需对标山姆优化产品体系。