东吴食饮鸣鸣很忙1768HK上市催化如期到来重申量贩硬折扣中长期看好

鸣鸣很忙将于1月28日正式上市，发行价236.6港币/股，27日暗盘收盘价达408港币/股，市值达874亿元。根据26年32亿经调利润指引，对应估值接近30倍，交易情绪积极。前期推荐“春季零食躁动，量贩龙头IPO催化”如期到来。

重申零食量贩方兴未艾：

• 中短期高成长确定性高：目前置信度高的预期零食量贩稳态参考值，鸣鸣很忙/万辰的门店数量分别为3万/2.5万，净利率5%，对应净利润可达到50亿/接近40亿，给予15-20倍稳定期，市值空间足够，可见度高。
• 中长期变革中具备大想象空间：一是净利率可能继续往上突破；二是省钱超市以及多元化业态的尝试，仍有变数和看点，在零售大变革的背景下，两家公司已经拿到好的起手牌，门店业态的迭代尚不言终局。

双龙头，重申A股万辰是26Q1最看好的零食标的：

• 万辰25年初已近站稳300亿市值，提出第二目标500亿市值正在前行。单店改善、开店提速本身对应盈利预测上修；潜在催化也多多：少数股权有望进一步收回、公司港股上市、鸣鸣很忙上市情绪催化，鸣鸣很忙估值和市值绝对值，助推万辰26年估值修复到20-25倍，预计26年归母利润22亿，对应可攀550亿市值，继续重点推荐。