南华期货塑料产业周报：基本面驱动相对有限20260816

——基本面驱动相对有限 寿佳露投资咨询资格证号：Z0020569研究助理:顾恒烨期货从业证号F03143348联系邮箱: guhy@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月16日 第一章核心矛盾 1.1核心矛盾及走势研判 中东地缘局势仍未出现明显缓和迹象，塑料盘面基本维持高位震荡。从基本面看，虽然PE库存已逐步显现累库趋势，但短期压力依然有限。供应端，8月总体检修量预计仍处偏高水平，开工率回升受限，尤其是近期LLDPE装置检修偏多，供应存在一定缩量。需求端，随着下游旺季临近，开工及订单数据均有改善，刚性需求增加对PE形成支撑。但由于下游利润依然较差，需求回升尚不足以形成向上的主动驱动。综合来看，PE短期呈现供减需增格局，下方存在支撑，而上方则受库存逐步累积的压力制约。在中东局势未出现显著变化的前提下，预计PE仍以高位震荡为主，短期方向性驱动相对有限。 ∗近端交易逻辑 利多因素 1）开工率回升有限，近期LLDPE装置检修较多，供应压力不大。2）当前基差依然较高，支撑盘面上涨收窄基差。3）下游需求旺季临近，开工以及订单数据转好，刚性需求带来一定支撑。 利空因素 1）库存已基本见到底部，累库趋势开始显现。 ∗远端交易预期 今年上半年装置投产节奏放缓，尤其是LLDPE暂无新增产能。叠加在中东局势的扰动之下，供应呈现缩量趋势，加速了供应压力的缓解。而在下半年，新装置预计集中投产，年底供应压力或将再度累积。 1.2价格及价差预测 ∗价格走势研判：L2609 7100 - 8200 ∗月差走势研判：暂无趋势显现。 ∗价差走势研判：PE基本面情况略好于PP，观察是否有布局L-P的机会。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、榆林化工40万吨全密度装置11日进入检修，预计22日重启。2、裕龙石化45万吨HDPE装置13日停车，预计22日重启。3、天津石化12万吨LLDPE装置周内短停。 【利空信息】 1、伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航道通行方式达成协议，但是美伊双方围绕海峡的博弈尚未结束。 2.2下周重要事件关注 1、关注装置开停工情况。2、关注现货成交情况以及基差变化。3、继续跟踪美伊局势走向。 【周度价格数据以及现货成交信息】 本周塑料盘面震荡上涨。现货成交方面，PE下游需求有所恢复，成交情况转好。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 在单边走势方面，本周塑料盘面震荡上行。从资金动向来看，本周龙虎榜前五多头持仓增仓和前五空头席位持仓变化不大；得利席位前五净空头持仓减仓；主要得利席位净多头增仓。 ∗基差结构 本周PE盘面与现货价格双涨，基差变化相对有限。截至周五，华北基差为218元/吨（较上周-3），华东基差为418元/吨（-63），华南基差388元/吨（-3）。 ∗月差结构 本周9-1月差小幅走弱，截至周五，9-1价差为412元/吨（-61）。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 source：同花顺,wind,SMM,南华研究 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本期PE开工率为75.54%（-3.15%）。本周榆林化工全密度装置、裕龙石化HDPE装置以及天津石化LLDPE装置检修，同时茂名石化全密度装置、独山子石化全密度装置、利安德巴塞尔LLDPE装置等多套装置集中复产，因此预计下周检修量将有所下滑。总体来看预计8月检修量仍将维持在偏高水平。 5.3进出口端及推演 进口端，PE6月总进口量为44.93万吨，环比下降11.71%，同比下降53.16%。其中LLDPE进口16.93万吨（环比-12.35%，同比-53.91%），HDPE进口16.58万吨（环比-22.05%，同比-55.51%），LDPE进口11.42万吨（环比+10.8%，同比-47.94%）。出口端，PE总出口量达到39.43万吨，环比下降23.59%，同比上升307.35%。其中LLDPE出口11.91万吨（环比-26.16%，同比+323.45%），HDPE进口19.35万吨（环比-21.43%，同比+375.19%），LDPE进口8.16万吨（环比-24.66%，同比+192.24%）。6月PE进口延续减量趋势，而出口端拐点已现，环比出现回落。从预期来看，前期随着亚洲烯烃供应逐步恢复，我国PE进口利润回升、出口利润回落，7月净进口预计回升。而近期霍尔木兹海峡重回关闭状态，一方面，来自中东的PE供应无法如期回归，另一方面，石脑油供应收紧，再度推升亚洲烯烃价格，使得PE出口询盘有所增多。因此，预计8-9月净进口或将再度出现环比减量，但向下突破5月净进口低点的可能性目前来看不大。 5.4需求端及推演 本期PE下游平均开工率为35.15%(+0.48%)。其中，农膜开工率为12.89%(+0.96%)，包装膜开工率为45.26%(+0.37%)，管材开工率为28.67%(+0.17%)，注塑开工率为40.15%(+0.3%)，中空开工率为30.6%(+0.6%)，拉丝开工率为35.32%(1%)。本周PE下游开工情况进一步恢复，除农膜进入季节性开工回升以外，包装膜、注塑、管材等下游的情况亦有所转好。