南华期货烧碱产业周报：基本面驱动有限20251221

——基本面驱动有限 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年12月21日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 基本面支撑有限，淡季来临需求端有进一步走弱预期，碱厂库存偏高；估值上，液氯价格中性，氯碱利润虽有下滑但产量偏高，供应压力持续。 ∗近端交易逻辑 1、现实供需偏弱，非铝需求淡季，低价下投机需求一直不及预期。2、氧化铝整体价格承压，烧碱需求预期偏悲观。2、氯碱利润中性偏低，但产量高位，供应压力持续。 *远端交易预期 中长期投产压力继续，供需格局偏弱。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 高产量格局限制烧碱空间，基本面支撑不足，维持价格弱势震荡的判断。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 高产量格局限制烧碱空间，基本面支撑不足，维持价格弱势震荡的判断。 1.3基础数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 氯碱利润下滑，市场整体定价偏悲观 【利空信息】 1、烧碱产量维持高位，供应压力增加2、非铝需求有走弱预期 2.2下周重要事件关注 观察中下游需求，非铝淡季情况以及铝厂备碱节奏 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势和资金动向 本周烧碱价格低位震荡，但基本面和情绪面均未有明显的上行驱动。 ∗基差月差结构 山东金岭（32碱）折百2219元/吨，升水01合约104元，升水03合约55元/吨。碱厂库存高位，基本面缺乏驱动。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 随着烧碱价格下跌，氯碱利润整体有所下滑。液氯价格相对中性，江苏200元/吨，山东100元/吨，内蒙古-100元/吨。 4.2进出口利润跟踪 出口方面，东南亚CFR价格430美元/吨，暂稳。海外烧碱需求有替代预期，观察出口持续性。 第五章供需及库存 5.1现货数据 ∗烧碱-32碱现货价格 ∗烧碱-50碱现货情价格 ∗片碱现货价格 source：BAIINFO,南华研究 ∗现货区域价差 ∗现货折盘面价格 ∗烧碱外盘价格 烧碱东北亚FOB价格和烧碱东南亚CFR价格和印度烧碱价格（片碱，折美元/吨）和烧碱美国美湾FOB价格（折吨）和西欧液碱价格 5.2供应端 ∗烧碱损失量 ∗液碱产量和开工 ∗片碱产量和开工 5.3需求端 5.4库存