南华期货天然橡胶产业周报：天然橡胶存在一定压力 丁二烯推升合成胶走强20260816

——天然橡胶存在一定压力丁二烯再度推升合成胶走强 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月16日 一、核心矛盾和走势研判 1.1核心矛盾梳理 上周天然橡胶保持震荡偏强格局，主要因产区降雨影响导致割胶受阻，原料胶水价格有回升势头，而受中东供应钳制，国内丁二烯产能利用率较低，再度推升合成橡胶价格走势。后续来看，天然橡胶预计维持偏强震荡走势，合成橡胶由弱转强，持续关注产区天气及中东局势。 供应端来看，天胶国内原料价格走强，而海外原料延续偏弱走势，供应季节性转宽预期和终端需求压力并存，关注原料价格变化与上游出货节奏。前期整体降水扰动减弱有利于供应释放，而近期产区整体雨水增多，割胶扰动加大，对原料收购价格存在支撑；后续仍持续关注天气对原料价格的影响，尤其关注泰南、越南和印尼产区。 需求承压，半钢胎开工保持平稳，工厂以逢低采购为主，库存去化放缓，短期观望情绪有所加强，后续需求承接有待观察。 出口方面，海峡风险仍存，欧盟反倾销终裁如前期公布落地兑现计价，而反补贴无初裁或临时措施，利好出口且有助于下游订单有序排产，但或减缓抢出口对近端的提振作用。 价差方面，上周深浅价差变化不大，全乳及海外标胶价格均有所抬升，深浅价差短期维持震荡；月间价差近期变化不大，RU9-1月差维持震荡，而NR9-01月差则进一步走扩。 1.2价格及价差的走势研判 *价格走势研判：长期趋势不变，季节性增产和需求边际转弱压力并存，短期受天气影响割胶进度，中期多空分歧加大，地缘与宏观情扰动，需求端关注下游开工和去库情况，供应端关注降雨减弱后原料价格变化以及厄尔尼诺兑现进度，RU主力合约价格区间参考15800-17100，NR主力合约价格区间 14000-15000。 *基差走势研判：近期现货轮换为主，套利继续平仓，泰混基差转弱，但全乳胶延续偏强，期货端承压下，预计套利盘后续仍以平仓操作为主。印尼与非洲胶基差回落，去库放缓，近端支撑弱化，短期驱动有限，观望为主。 *月差走势研判：RU仓单矛盾有限，月差驱动受限，产区近期上量减缓，仓单去化，天气潜在影响后置，RU9-1延续反套走势；下半年气扰动预期较强，RU1-5或较为坚挺。NR近月供应偏紧，交割制度变化，定价逻辑转变，季节性放量带来压力，月间或需进一步走弱给出持有成本与贴水差价，但海外高价成交对NR近端形成支撑。 ∗价差走势研判：宏观情绪压制，库存去化放缓，海外成交较好，国内需求延续偏弱，但化工上涨带来了乳胶分流效应加强，深浅反套走势并不顺畅。地缘扰动对合成橡胶抬升作用减弱后，天胶与合成胶价差近期持续回，双端价格技术层面均进入阻力位，后续走势取决于局势变化。 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：wind,上海钢联,南华研究 第二章重要信息及关注事件 2.1上周重要信息 【利多信息】 1、据马来西亚统计局数据，6月马来西亚天然橡胶库存为129,524吨，环比增5.2%，同比降23.1%。其中77.8%库存集中于橡胶加工商手中，下游终端库存占22.1%，大型种植园主库存占0.1%。 2、越南海关数据，7月橡胶出口15.21万吨，环比增加33.4%，1-7月累计出口78.8万吨，较2025年同期减少12.4%。4、中国企业工业协会数据，7月我国汽车出口104.3万辆，环比增长0.6%，同比增长81.3%。 【利空信息】 1、据马来西亚统计局8月13日消息，2026年6月天胶出口量同比增30.8%至38,862吨，环比增35.2%。其中 2、据马来西亚统计局数据，6月可监控天胶总产量为26,553吨，同比增1.2%，环比增31.5%。其中小园种植产量占88.7%，国有种植园产量占11.3%。 3、乘联分会周二发布的2026年7月全国乘用车市场零售146.1万辆，同比下降20.9%，环比下降8.8%；今年以来累计零售1,017.3万辆，同比下降20.3%。2026年7月国内乘用车市场呈现“总量持续承压、环比走弱、结构极致分化”的运行态势，淡季下行特征凸显，行业结构性调整进一步深化。 4、国际橡胶组织（IRSG）最新发布的橡胶统计公布显示，2026年一季度，全球橡胶消费量同比下降5.3%，橡胶总产量同比缩减3.3%。 2.2本周关注重点 1、关注国内降水情况、原料价格支撑。 2、关注海外产地原料价格变化、备库节奏、美金胶成交情况。 3、关注进口驱动、到港情况、国内库存去化速度，关注下游采购情况以及开工是否回升。 4、关注全乳仓单注册速度与后续20号胶海外交割进展、NR厂库注册进度。 5、宏观方面关注美国7月PMI、美国7月ADP就业、美国7月失业率、美国7月季调后非农就业人口数据。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势 上周RU&NR走势上涨，但目前RU尚未脱离16000-17000震荡区间，NR尚未脱离14000-15000的震荡区间，一方面受到产区天气影响割胶进度，胶水价格偏强影响，另一方面中东局势仍然错综复杂，合成橡胶再度走强，而下游轮胎需求疲软及产区供应压力施压天然橡胶。 3.2现货行情与价差 【现货行情】 ∗现货价格变化 ∗交割品价格走势 【期限结构】 ∗基差变化 source：wind,彭博,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 ∗月差结构 【外盘行情】 ∗外盘月差结构 ∗内外价差 【虚实盘比与情绪指标】 【品种价差】 ∗干胶现货价差 source：上海钢联,同花顺,南华研究 ∗天然与合成橡胶价差 第四章估值和利润 4.1产业链利润跟踪 ∗原料成本 ∗加工利润——国产胶 ∗加工利润——进口胶 第五章供需及库存推演 5.1供应端 ∗主产国产量 ANRPC最新发布的2026年6月报告预测，6月全球天胶产量料降3.7%至120.7万吨，较上月增加19%。上半年，全球天胶累计产量料降2.3%至606.9万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.3%至1531万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、成员国外其他国家增6.5%。 ∗国内进口情况 据中国海关总署7月14日公布的数据显示，2026年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计59.2万吨，较2025年同期的59.9万吨下降3.4%。上半年，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计393.5万吨，较去年同期的407.4万吨下降3.4%。 5.2需求端 ∗主产国总量需求 ANRPC最新发布的2026年6月报告预测，6月天胶消费量料增3.3%至130万吨，较上月微降0.5%。上半年，全球天胶累计消费量降1.3%至751.3万吨。 2026年全球天胶消费量料同比增加0.7%至1541.1万吨。其中，中国增1.2%、印度增0.2%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、成员国外其他国家增1.2%。 ∗轮胎产销情况 轮胎企业订单有所恢复，全钢胎无论从开工、产量及库存表现均较好，但半钢胎整体表现不佳。其中全钢胎开工恢复至历史高位后，本周出现回落，半钢胎开工率仍然偏低。 上周轮胎库存有所回升，但全钢胎库存维持低位，半钢胎库存压力仍存，近期橡胶轮胎出口增加，达到历史同期最高水平，仍需关注后续双反裁定关税落地情况。 中国海关总署7月18日公布的数据显示，2026年前6个月中国橡胶轮胎出口量达494万吨，同比增长4.9%；出口金额为826亿元，同比下降1%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达475万吨，同比增长4.7%；出口金额为791亿元，同比下降1.2%。按条数计算，出口量达36242万条，同比增长3.9%。1-6月汽车轮胎出口量为413.79万吨，同比增长3.3%；出口金额为665亿元，同比下降3.1%。 ∗配套需求——汽车 ∗配套需求——重型货车与工程机械 重卡与工程机械产量与出口维持增长，国内固定资产投资进一步回落。根据第一商用车网初步掌握的数据，今年6月份，我国重卡市场共计销售11.5万辆左右（批发销量口径，包含出口和新能源），环比5月增长 约5%，比上年同期的9.8万辆上涨约18%，同比增速较3-5月有所放缓。这也是最近五年来6月份销量的历史新高。今年1-6月，我国重卡行业累计销量达到约66万辆，同比增长约22%。 长期来看，国内固定资产投资增长承压， 随着国内房产基建增速持续疲软，国内货车新增需求或有限，而更多由新旧置换为主，故其带来的轮胎配套需求预计增量有限，未来仍依赖宏观政策刺激和出口增长带动。而2026年置换需求或维持较高韧性，国标更新、电气化置换和以旧换新等行业规范政策一定程度刺激货车加速更新换代，尤其是在渗透率政策要求下，纯电卡车将带来加速替换。此外，随着海外制造业逐步复苏与发展中国家基建需求降持续支撑工程机械出口稳定增长。 ∗海外轮胎产量 ∗海外轮胎需求 美国汽车产销环比下降，但同比增长。美国商务部经济分析局数据显示，2026年6月，美国汽车销量同比增长，实现大幅增长，当月同比增长6.8%，销量为140.03万辆；2026年1-6月，美国汽车销量累计同比下降 3.1%，达到807.26万辆。分主要车型来看，轻型车销量为136.64万辆，同比增长7.2%；重型卡车销量为3.59万辆，同比下降5.9%。在轻型车中，轿车销量为22.68万辆，同比下降3.5%；轻型卡车销量为113.76万辆，同比增长8%。 欧洲乘用车注册量同比维持增长。2026年6月，欧盟及英国合计140.73万辆，同比13.1%，其中纯电动、插电混动、油电混动车型注册分别同比大涨51%、22.7%、17.1%，三类电动化车型合计占6月欧洲总注册量的80%以上。 ∗其他橡胶制品需求 2026年6月海外制造业表现分化，美国PMI下滑，欧元区回升，日本表现平稳；国内7月PMI环比重新跌至50之下。橡胶其他下游开工分化，需求表现较为平淡。 5.3库存端 ∗期货库存 ∗社会库存 据隆众资讯统计，截至2026年7月31日，中国天然橡胶社会库存116.85万吨，环比下降1.85%。