南华期货天然橡胶产业周报：天胶压力逐步增大20260802

——天胶压力逐步增大 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月2日 一、核心矛盾和走势研判 1.1核心矛盾梳理 上周天然橡胶重心下移，伴随着地缘冲突驱动减弱能化板块承压，合成橡胶回落，采购需求疲软叠加宏观边际利好出尽甚至逆转，天然橡胶走势转弱。后续来看，天然橡胶预计维持走弱态势，关注原料价格随天气改善的变化以及局势变化对合成橡胶端的影响。 供应端来看，天胶海外原料延续走弱，供应季节性转宽预期和终端需求压力并存，关注原料价格变化与上游出货节奏。前期整体降水扰动减弱有利于供应释放，前期因季风加强和台风扰动，产区整体雨水增多，割胶扰动加大，对原料收购价格存在支撑；但未来降雨环比减少，盘面情绪转弱明显带动原料价格松动，产区整体累计降水距平偏低，需加强关注厄尔尼诺影响逐步落地的情况，尤其关注泰南、越南和印尼产区。 云南物候与天气条件较好，全年产量兑现预期正常，若今年下半年总需求复苏顺利，前期云南投产产能带来的浓乳分流预期有加强可能。近期替代指标临近入库，或带来进一步压力。 需求承压，半钢胎开工进一步降低，工厂以逢低采购为主，库存去化放缓，短期观望情绪有所加强，后续需求承接有待观察。 出口方面，海峡风险仍存，欧盟反倾销终裁如前期公布落地兑现计价，而反补贴无初裁或临时措施，利好出口且有助于下游订单有序排产，但或减缓抢出口对近端的提振作用。 价差方面，上周深浅价差变化不大，全乳短期供需承压，海外标胶价格近期同样走低，深浅价差短期维持震荡；月间价差因近月供应转宽有走扩迹象，RU9-1月差波动或进一步走扩，而NR9-11月差也将进一步走扩。 1.2价格及价差的走势研判 *价格走势研判：长期趋势不变，季节性增产和需求边际转弱压力并存，多空分歧加大，地缘与宏观情扰动，需求端关注下游开工和去库情况，供应端关注降雨减弱后原料价格变化以及厄尔尼诺兑现进度，RU主力合约价格区间参考15800-16500，NR主力合约价格区间 13500-14500。 *基差走势研判：近期现货轮换为主，套利继续平仓，泰混基差转弱，但全乳胶延续偏强，期货端承压下，预计套利盘后续仍以平仓操作为主。印尼与非洲胶基差回落，去库放缓，近端支撑弱化，短期驱动有限，观望为主。 *月差走势研判：RU仓单矛盾有限，月差驱动受限，产区近期上量减缓，仓单去化，天气潜在影响后置，RU9-1延续反套走势；下半年气扰动预期较强，RU1-5或较为坚挺。NR近月供应偏紧，交割制度变化，定价逻辑转变，季节性放量带来压力，月间或需进一步走弱给出持有成本与贴水差价，但海外高价成交对NR近端形成支撑。 ∗价差走势研判：宏观情绪压制，库存去化放缓，海外成交较好，国内需求延续偏弱，但化工上涨带来了乳胶分流效应加强，深浅反套走势并不顺畅。地缘扰动对合成橡胶抬升作用减弱后，天胶与合成胶价差近期持续回，双端价格技术层面均进入阻力位，后续走势取决于局势变化。 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：wind,上海钢联,南华研究 第二章重要信息及关注事件 2.1上周重要信息 【利多信息】 1、ANRPC最新发布的2026年6月报告预测，6月全球天胶产量料降3.7%至120.7万吨，较上月增加19%；天胶消费量料增3.3%至130万吨，较上月微降0.5%。上半年，全球天胶累计产量料降2.3%至606.9万吨，累计消费量降1.3%至751.3万吨。 2、据中国汽车工业协会统计分析，2026年6月，中国品牌乘用车共销售181.2万辆，环比增长7.3%，同比增长6.2%，占乘用车销售总量的75.5%，销量占有率比去年同期提升8.2个百分点。2026年1-6月，中国品牌乘用车共销售913.8万辆，同比下降1.4%，占乘用车销售总量的71.8%，销量占有率比去年同期提升3.3个百分点。 3、钢联数据显示，截至7月17日，青岛保税区干胶库存6.95万吨，环比上升0.52%，同比下降17.76%。 4、前期主要产区降水偏多，割胶扰动较大，短期胶水释放遇阻。印尼等低纬度产区累计降水偏少，关注厄尔尼诺落地进度，未来天气扰动预期仍需计价。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）正式宣布，厄尔尼诺（ElNiño）现象已经形成，而且未来几个月还将持续增强。美国 NOAA气候预测中心（CPC/NCEP）2026年6月发布的官方ENSO研判，6—8月厄尔尼诺出现概率升至99%（5月92%，4月为79%，3月报告为60%+），并大概率持续至明年一季度。 【利空信息】 1、乘联分会秘书长崔东树发文称，2026年1-6月汽车生产1510万台，同比降4%。1-6月汽车行业收入51893亿元，同比增1.85，成本46100亿元；利润1954亿元，同比降20%；汽车行业利润率3.8%，相对下游工业利润率6.5%的平均水平，汽车行业仍偏低。 2、7月27日，米其林集团发布2026年上半年业绩。 集团营收127亿欧元，按报告口径同比下降2.6%，但按固定汇率计算增长0.5%；净利润7.66亿欧元，同比下降8.8%。3、据卓创数据显示，截至7月17日，青岛天然橡胶贸易商库存为56.26万吨，环比增加0.11万吨，同比增长34.08%。 4、天气方面，产区物候条件良好，近期降雨增多，但大部分无干旱风险，原料价格坚挺，后续雨水减弱后将释放割胶潜力。 2.2本周关注重点 1、关注国内降水情况、原料价格支撑。 2、关注海外产地原料价格变化、备库节奏、美金胶成交情况。 3、关注进口驱动、到港情况、国内库存去化速度，关注下游采购情况以及开工是否回升。 4、关注全乳仓单注册速度与后续20号胶海外交割进展、NR厂库注册进度。 5、宏观方面关注美国7月PMI、美国7月ADP就业、美国7月失业率、美国7月季调后非农就业人口数据。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势 上周RU&NR走势下跌，中东局势影响下，一方面合成橡胶遭遇压力，另一方面下游轮胎需求疲软及产区供应压力施压天然橡胶，天然橡胶一度跌破16300。 3.2现货行情与价差 【现货行情】 ∗现货价格变化 ∗交割品价格走势 【期限结构】 ∗基差变化 source：wind,上海钢联,南华研究 source：wind,彭博,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 ∗月差结构 【外盘行情】 ∗外盘单边走势 ∗外盘月差结构 ∗内外价差 【虚实盘比与情绪指标】 【品种价差】 ∗干胶现货价差 ∗天然与合成橡胶价差 source：wind,上海钢联,南华研究 第四章估值和利润 4.1产业链利润跟踪 ∗原料成本 ∗加工利润——国产胶 ∗加工利润——进口胶 第五章供需及库存推演 5.1供应端 ∗主产国产量 ANRPC最新发布的2026年6月报告预测，6月全球天胶产量料降3.7%至120.7万吨，较上月增加19%。上半年，全球天胶累计产量料降2.3%至606.9万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.3%至1531万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、成员国外其他国家增6.5%。 ∗国内进口情况 据中国海关总署7月14日公布的数据显示，2026年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计59.2万吨，较2025年同期的59.9万吨下降3.4%。上半年，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计393.5万吨，较去年同期的407.4万吨下降3.4%。 5.2需求端 ∗主产国总量需求 ANRPC最新发布的2026年6月报告预测，6月天胶消费量料增3.3%至130万吨，较上月微降0.5%。上半年，全球天胶累计消费量降1.3%至751.3万吨。 2026年全球天胶消费量料同比增加0.7%至1541.1万吨。其中，中国增1.2%、印度增0.2%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、成员国外其他国家增1.2%。 ∗轮胎产销情况 轮胎企业订单有所恢复，全钢胎无论从开工、产量及库存表现均较好，但半钢胎整体表现不佳。其中全钢胎开工恢复至历史高位，半钢胎开工率仍然偏低。 上周轮胎库存有所下降，全钢胎库存维持低位，半钢胎库存压力仍存，阶段终端消费表现平淡，出口回落，仍需关注后续双反裁定关税落地情况。 中国海关总署7月18日公布的数据显示，2026年前5个月中国橡胶轮胎出口量达494万吨，同比增长4.9%；出口金额为826亿元，同比下降1%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达475万吨，同比增长4.7%；出口金额为791亿元，同比下降1.2%。按条数计算，出口量达36242万条，同比增长3.9%。1-6月汽车轮胎出口量为413.79万吨，同比增长3.3%；出口金额为665亿元，同比下降3.1%。 ∗配套需求——重型货车与工程机械 重卡与工程机械产量与出口维持增长，国内固定资产投资进一步回落。根据第一商用车网初步掌握的数据，今年6月份，我国重卡市场共计销售11.5万辆左右（批发销量口径，包含出口和新能源），环比5月增长约5%，比上年同期的9.8万辆上涨约18%，同比增速较3-5月有所放缓。这也是最近五年来6月份销量的历史新高。今年1-6月，我国重卡行业累计销量达到约66万辆，同比增长约22%。 长期来看，国内固定资产投资增长承压， 随着国内房产基建增速持续疲软，国内货车新增需求或有限，而更多由新旧置换为主，故其带来的轮胎配套需求预计增量有限，未来仍依赖宏观政策刺激和出口增长带动。而2026年置换需求或维持较高韧性，国标更新、电气化置换和以旧换新等行业规范政策一定程度刺激货车加速更新换代，尤其是在渗透率政策要求下，纯电卡车将带来加速替换。此外，随着海外制造业逐步复苏与发展中国家基建需求降持续支撑工程机械出口稳定增长。 ∗海外轮胎产量 ∗海外轮胎需求 美国汽车产销环比下降，但同比增长。美国商务部经济分析局数据显示，2026年6月，美国汽车销量同比增长，实现大幅增长，当月同比增长6.8%，销量为140.03万辆；2026年1-6月，美国汽车销量累计同比下降3.1%，达到807.26万辆。分主要车型来看，轻型车销量为136.64万辆，同比增长7.2%；重型卡车销量为3.59万辆，同比下降5.9%。在轻型车中，轿车销量为22.68万辆，同比下降3.5%；轻型卡车销量为113.76万辆，同比增长8%。 欧洲乘用车注册量同比维持增长。2026年6月，欧盟及英国合计140.73万辆，同比13.1%，其中纯电动、插电混动、油电混动车型注册分别同比大涨51%、22.7%、17.1%，三类电动化车型合计占6月欧洲总注册量的80%以上。 ∗其他橡胶制品需求 2026年6月海外制造业表现分化，美国PMI下滑，欧元区回升，日本表现平稳；国内7月PMI环比重新跌至50之下。橡胶其他下游开工分化，需求表现较为平淡。 5.3库存端 ∗期货库存 ∗社会库存 据隆众资讯统计，截至2026年7月24日，中国天然橡胶社会库存119.06万吨，环比下降0.52%。