北交所策略专题报告：北交所生态位重估：四板块互补格局下，细分赛道冠军从“估值洼地”走向“定价修复”

2026年08月16日 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 杨懿宁（分析师）yangyining@kysec.cn证书编号：S0790526060001 北交所聚集行业细分赛道冠军，优质标的有望持续迎来估值修复与价值重估 偏差普遍存在，市场忽视了部分北交所标的高市占率、高技术壁垒的产业属性。板块内国家级专精特新“小巨人”企业要求主导产品细分市场市占率位居国内前三或全球占比超10%；国家制造业单项冠军作为“小巨人”的进阶标杆，准入门槛与综合实力更优，同样是板块核心组成部分。2）流动性是市场最核心的担忧，但科创板发展历程已印证，流动性是板块规模扩张的结果而非前置条件。科创板开板初期同样经历过标的稀缺、换手率回落、大额资金进出受限的阶段，当前北交所正处于“高质量扩容—市场规模提升—流动性改善”的传导过渡期，伴随扩容稳步推进，板块流动性将进入加速修复通道，机构资金入场空间充足。3）机构覆盖空白期认知偏差，2026年二季度北交所公募配置家数同比大幅增长，首批8只三个月持有期北交所主题基金也于7月24日上报证监会。当前北证50等核心资产已初步获机构关注，但大量成长确定性强的中小市值专精特新企业仍处于“机构覆盖空白期”，未来机构配置增长空间广阔。 相关研究报告 《华大海天（920288.BJ）：高克重数码纸基新材料市占率达34%，归母净利润CAGR10.69%—北交所新股申购报告》-2026.8.15 《募投项目建成投产蓄力成长，总成件+金属粉末注射件打开新增长空间—北交所信息更新》-2026.8.14 观点：北交所具备估值优势，但流动性紧平衡 本周北证50和北证专精特新指数报1,087.52点和1,905.18点，周涨跌-4.12%和-4.17%。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为27.36X、55.65X、35.80X、27.19X、26.84X。展望后市，目前北证估值历史低位流动性偏紧和量能偏小仍然是制约市场重要原因。我们建议，1）中报业绩增长较稳、估值性价比高、具备稀缺性单项冠军；2）特有高景气赛道中细分产业链龙头。股票池包括（信息技术产业链：万源通、奥迪威；化工新材料产业链：佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、天工股份、能之光、国亮新材；高端装备产业链：同力股份、长虹能源、五新智能、林泰新材、捷众科技、世昌股份，三协电机、开发科技、苏轴股份、阿为特、易实精密、美德乐；医药产业链：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水、江天科技。） 《海内外业务协同发力，聚氨酯行业景气上行，2026H1营收同比+29.56%—北交所信息更新》-2026.8.13 北交所审核/监管/新三板：本周2家企业过会，3家企业待上会 2025年1月1日至2026年8月14日，北证新股首日涨跌幅均值为270.93%，首日涨跌幅中值为199.24%。方意股份、环能涡轮提交注册；泓毅股份、天广实过会，北交所第77-79审议会议审议的发行人为元立光电、鑫巨宏和正导技术。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 目录 1、北交所与沪深交易所定位清晰，聚集细分赛道隐形冠军.....................................................................................................42、北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率32.80X.......................................................................................113、新股上市：杰理科技和珈凯生物首日涨幅为182.40%和138.53%....................................................................................194、新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善...........................................................................................................235、北交所IPO审核一览：本周2家企业过会，3家企业待上会...........................................................................................296、北交所监管动态一览：对23起证券异常交易监管措施.....................................................................................................337、风险提示..................................................................................................................................................................................35 图表目录 图1：我国证券交易所市场错位发展、功能互补的市场格局基本形成....................................................................................4图2：从行业来看，北交所新上市公司以先进制造业占主导....................................................................................................6图3：从市值方面来看，北交所聚集小市值企业（亿元）........................................................................................................6图4：北交所专精特新小巨人企业306家，占比达91.34%......................................................................................................8图5：单项冠军企业数量76家，占比22.69%............................................................................................................................8图6：科创板开板初期经历板块日均换手率下滑阶段................................................................................................................8图7：北交所当前正处于“高质量扩容→规模提升→流动性改善”的过渡阶段........................................................................8图8：2026年上半年公募机构在北交所配置家数保持增长（家）...........................................................................................9图9：2026Q2末重仓北交所的基金数量达185支，环比2026Q1末增长30.28%（支）......................................................9图10：对比科创板和创业板来看，2026H1末机构在北交所配置占比远低于创业板和科创板..........................................10图11：本周北证A股整体PE估值下降到32.80X...................................................................................................................11图12：随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇....................................................................11图13：北交所与科创板、创业板PE估值差（X）..................................................................................................................12图14：北交所相对创业板和科创板的估值比均值已经回落至2024年以来的较低位置......................................................12图15：从北交所高点以来估值结构来看，高估值公司数量下降，低估值公司数量回升....................................................13图16：北证A股本周日均成交额152.96亿元，较上周下滑12.57%（亿元）.....................................................................13图17：北证50和北证专精特新指数本周日均换手率分别为1.38%和2.20%.......................................................................14图18：2026年北交所日均成交额均值为207.71亿元（亿元）..............................................................................................14图19：2026年北交所日均换手率均值为4.32%.......................................................................................................................14图20：北证50指数报1,087.52点，PETTM41.24X.................................................................................................................15图21：北证专精特新指数报1,905.18点，PETTM60.38X.......................................................................................................15图22：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）..............................................................