开源北交所研讨会：细分赛道冠军从估值洼地走向定价修复

发布时间：2026-08-24 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 目前北交所处于左侧配置期，本周北证50指数跌1.12%，跌幅小于科创、创业板，表现相对强势 2. 北交所整体估值处于历史低位，当前市盈率31.82倍，相当于创业板的76折、科创板的34折3. 北交所公司质地优质，338家上市公司中专精特新小巨人占比超90%，国家级小巨人占比超60%，单项冠军占比20% 二、投资线索 1. 关注北交所稀缺性龙头标的2. 关注北交所特有高景气赛道的产业链公司3. 北交所网上打新，按1000万或1500万资金测算年化收益率或超4%；网下询价中签率高，获低风险收益机会 三、风险与关注 1. 北交所当前流动性偏紧，受新股发行、机构参与谨慎等因素影响2. 北交所机构覆盖率较低，存在机构覆盖空白，部分优质公司定价或不充分3. 短期内北交所市场仍面临一定的估值消化压力 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加开元北交所北交所每周会谈系列北交所细分赛道冠军从估值洼地走向定价修复，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见，并不构成对任何人的投资建议，未经开源证券事先书面许可。任何机构或个人严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。 感谢您的理解和支持。谢谢各位投资者，大家早上好，我是开元证券北交所研究中心的总经理朱海兵。那么今天呢？是我们组织的这个北交所的一个会谈系列的电话会。 那么这个系列的话呢？主要是针对北交所的每周的一个策略和近期的这个热点。那我们今天这场会议的主题呢？叫做啊北交所新闻赛道冠军从估值洼地走向定价修复啊，是这样一个主题，那我想的话，今天我会围绕着这个北交所市场目前的所处的一些机会，还有就是从呃，这现在这个阶段，我们也观察到北交所，现在发生一些变化啊，在这个基础上呢，跟各位投资人交流目前针对于北交所的一个投资策略，同时我们也看到最近啊。 半年报的一个披露也开始进入到1个加速期啊，那么未来的1周将进入到北交所最为密集的一个信息披露的一个阶段啊，同时我们也可以看到从近期的北交所新股的发行速度上依旧还是保持着每周啊两三家的这样一个速度啊。那么所以综合来看的话呢，我们嗯今天跟大家来谈谈我们对于北交所市场看法，那么首先的话呢，我们还是要强调，就是近期我们是出了一系列的报告啊，是强调北交所目前进入到一个左侧的配置期啊，那目前来 看呢，这个趋势还是越来越明显了，那么以本周为例的话，我们看到在过去的这一周里面，北交所市场北证五零指数的话，大概是跌了一点几啊，但是与之相对应的话，我们看到了呃，像这个科创板还有创业板啊，这周的这个跌幅实际上是要是要大于北交所的，然后我们看到了那个科创板的这个呃本周的一个呃市场的一个跌幅，大概是负的三点七三，那个创业板指是二点二三负的二点二三，也就是说北交所本周负的一点一二，它是显著跑赢了科创和创业啊，那么只是比上证指数这个负点负零点五六啊，稍微差一点，那我们会看到在过去一周成长风格集体回调的一个环境下，这个北交所整体来说表现的还是呃相对较强势的，特别是在这个成交量上。 嗯上周周初的时候，北交所呃出现了一个放量放量的一个上一个上行的一个态势啊，但是后来的话快速萎缩，我们觉得目前北交所市场的话整整个的问题还是在于流动性偏紧那么流动性偏紧，既有这个嗯，新股发行啊，对流动性的一个这个吸收啊，同时呢，也有就是呃，从机构投资人来说，对于北交所市场啊，仍然虽然认为它便宜了，但仍然比较谨慎的这样一个特点。那我们同时也会看到就是近期在这个中报的密集，发发布期有一些公司啊，是呃超出预期的，但多数的公司还是受环境的影响，低于预期的比较多，所以这也可能限制了一部分的这个投资人的一个啊，一个信心吧啊，但是我们总的来看的话，就是目前北交所市场应该已经便宜了。 呃便宜的原因的话呢？是有几点吧，第一个是从整个北正a的一个市盈率的话，已经掉到了31点啊，八二倍，然后呢，就是从嗯，整个那个科创板和创业板去看的话呢，呃，那个创业板的话平均是在41.99倍，然后科创板的话呢是在92.45倍。然后呃确实比目前的这个呃北交所的话，创业板要高10.17呃市盈率，然后科创板的话。要高六60.63，那么如果从二三者的一个折价来看的话，目前北交所的一个估值呢，大概只相当于呃创业板的这个七六折就是76%啊，相当于科创板的34%，它在历史上也是一个比较啊便宜的这样一个时候。 呃，那是关于整个市场的，那么今天我们还是主要讲到这个目前北交所的一个生态重估。我们认为从细分赛道的一个呃隐形冠军要要从估值洼地走向定价，那么这里面的话，我们认为大话可能是有几个方面的问题啊，就是其实从本轮行情的市场。场走势来看的话，这一轮的话市场是以科技类和和这个大市值类走势比较强，那么其实从目前整个a股市场来看的话，那么中国的证券交易交易市场的话可以分为呃主板，然后这个科创板创业板和北交所这样。 四个大的板块那北交所在这个四个大板块中间呢，是有自己的一个差异化定位的那么主板，它强调的是大盘蓝筹啊。它主要是支持这个业务稳定的这样的利润，体量大的公司大概就是两两个亿左右的利润啊然后创业板呢，是服务于三创四新啊，服务于成长型创新创新企业，然后呢，科创板呢？是服务这个六大呃，这个行业领域突出硬科技的特色，而北交所的话呢？是服务创新型中小企业，那么创新型中小企业呢？ 又以啊，专精特新小巨人单项冠军隐形冠军这种为主啊那么其实从北交所的整个这个发展来看的话呢？它是经历过从那个21年开始到26年，这快接近5年的这样一个发展，我们到今年的9月2号的话，就进入到北交所的这个两周年，也就是说，大概还有一周多就要进入到北交所两周年了，那么从呃过去的这个五年来看啊，北交所在二三年迎来了深改啊，出了这个深改19条，它明确了北交所的一个嗯，这个长期的发展方向啊，那我们看到其实到25年到26年，我们现在所处的这个时候，正好是北交所从前5年的试验田向后5年的一个成熟市场的一个方向。 啊在走，那么那么在过去的这个啊这个2年里面我们看到了就是北交所也完成了很多的这个基础的呃制度的完善比方说第一个就身份标识的独立化，它在25年的10月份，也就是在去年的10月份全面启动了920这 个独立代码段，那么正式脱离了三新3板的一个代码体系。那么板块独立的话呢，使得市场的辨识度和这个上市公司的获得感大幅度的提升，那么就像这个北交所是这个920开头，科创板是6688开头，创业板是300开头一样有个很明确的一个身份，那么第二个的话呢，就是北交所各项的这个规则啊，正正在完善。 就比方说从呃上市规则从试行转正，这个含义就是说北交所原来定义的一些公司啊，它呃当时是试行规则，嗯，包括退市监管，包括交易机制啊，包括盘后的固定交易，包括这个大宗交易定价范围，我们会看到。在这2年里面很多基础的规则啊，正在呃向整个a股市场的其他板块的规则啊，靠拢啊，虽然还保有一些自己的一些优势的特点，但是基本上为了方便更多投资人的这个习惯正在向沪深啊市场的话，全面的一个接轨，那么第三个呢就是北交所上市到现现在为止330家上338家上市公司，嗯，那么其中很多公司上市也满3年啊，甚至有的公司到5年了，那么也都就是首首次的募集资金，应该是用完了，那么又进入到一个发展期，那么我们看到第三个变化就是融资工具的一个体系化。 那里面那以最近为例的话，北交所是启动了一批简易的再融资程序啊。对于一些小额快速的融资，它的最快的一个受理到注册都不到十个工作日啊。同时的话，我们看到北交所今年以来的并购重组也在啊大规模的推推进啊，重大资产重组的话，也有很多家公司全面发布了，所以呢，就是从这三方面我们会看到。呃，在过去的这1年多的改革的话啊还是非常的快的，那么目前呢，大家也比较关注的就是北交所未来的一些改革，那我们相信在9月份之后的话相应的这个改革的话速度会加快。 那么更多的投资人可能关注，就是说不一定是光是改革了，也有投资人关注北交所投资的这个公司刚才我们介绍了从呃对比科创板和创业板来看北交所的公司，呃是以这个专精特型小巨人为主，那么这个都是比较呃定性和的说法。那么如果从行业上来看的话，呃，我们会发现呃，这个北交所和科创板和创业板也是有不同的，那比方说呃，创业板的话呢是偏向于三创四新，所以我们会看到创业板的公司。嗯，在这个工就是呃，这个制造业啊比较多同时呢？ 在信息技术可选消费医疗保健和材料上面呢也比较多，那么相对应的这个科创板呢主要集中在六个行业啊，然后又以硬科技为主，所以科创板的公司的话相对比较集中在信息技术，然后呢就是生生物医药啊，然后呢就是高端装备制造也有一些但是其他行业比较少，而北交所呢啊是主打的这个专精特新呃，那么北交所目前的这个行业的话，呃，大家可以这么理解，大概介于科创板和创业板之间，它的行业分布更为平均啊，像在北交所所有优势的比方说在材料这个领域北交所的这个含金量的话是沪深呃科创板和创业板不可比的，因为它大概挣了20%的公司，那么在制造业里面也是这个呃，这个占比最高就是占比将近30%，它是超过了创业板啊，然后嗯在呃其他的领域相信技信息技术啊，虽然没有科科创板和创业板那么高，但也有将近20%，然后呢在可选消费呢？ 这也是北交所一个呃优势的就是在消费领域，因为目前的话，这个沪深市场对于消费公司不再接受，而北交所有这方面的一个优势啊，所以北交所呃的消费的这个公司也比较多，所以从行业上来看的话材料啊，高端装备制造可选消费都是北交所占比第一的，然后呢，信息技术和医疗保健也有，但占比的话是没有这个科创和创业高的，那么它大好大好大就是大概率是处于二者之间的。那么从市值方向的话呢？ 北交所有优势，那么截止到这个上周的话，北交所目前的一个平均市值只有24.64倍，那么创业板的话呢？是平均市值是140.5呃五5亿元。然后科创板的话就是将近296亿元，就是北交所只有25亿的平均市值，那么创业板是100 140亿而科创板的话将近300亿。那么这就这就导致了更更小的这个呃起点 那么北交所服务的话呢？ 又是这个细分赛道的一个隐形冠军啊，所以从这个角度上来看的话，我们觉得其实目前北交所的这个估值低估的基础上，大家对他的看法的话也是存在认知差的，那目前对北交所的很多公司的这种看法呢，就是认为市值及质地的一个认知偏差，他们很多人认为北交所市值小，可能就是公司质量比较差，那么这个的话忽略了呃，嗯，就是北交所公司的一个这个呃小巨人，他一般都要求这个高市占率啊，同时的话，呃也与也要求很高技术壁垒的一个产业属性嗯，那么都认为百亿市值以下的公司就不太容易看，但其实忽略了呃北交所目前的一个行业属性，因为目前北交所的公司都是处在这个很多新的行业，还有很多公司呢是处在这个成长的一个中早期，所以导致了他们。 啊，加上这个投资者结构啊，目前还比较偏向于这个，就就是呃散户啊，机构参与的比较少，这也就导致了北交所这个市场的公司会比较小，那我们认为实际上从呃研发属性啊，专精特新的占比的话，目前北交所的公司质量是不亚于胡深的，特别是其中有部分的企业，因为我们知道这个小小巨人的要求的话是要求在国内或国际细分市场是。这个占有率超过10%，或者或者是国内前三名才能够选上的。然后呢？ 研发方面的话，他也要求你比方说研发的2年的绝对的研发金额不低于1200万，而且每年的这个研发费用占营收的比重不低于3%，这是对于研发费用的要求。同时呢，他还要求有一定的知识产权。而且的话呢，就是最近3年还获得国家级的这个这个科技奖励的企业的话呢，会优先啊那么除了小巨人之外的话，北交所也聚集了一大批国家级的一个制造业的单项冠军，那么这些的话，公司的话是小巨人的一个进阶版本，那他对于呃这个呃要求是更高的，大概是要求国际前三才能进入到国家级的制造业单项冠军的。 所以从这个角度上来说呢，就是目前北交所的。公司质量我们认为是没有没问题的，因为在现在的300多家的北交所的338家里面呢，有306家就是专精特型小巨人，那占比的话是超过90%的