北交所首次覆盖报告：薄膜电容隐形冠军，卡位储能、特高压、新能源三大高景气赛道

2025年12月20日 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 投资评级：增持（首次） 储能赛道全球关注度提升，集中式光伏/储能逆变器薄膜电容器排名领先 据《中国新型储能发展报告2025》，2024年，全球能源转型和区域能源供需紧张等因素推动新型储能需求快速增长，美国、欧盟、英国等国家和地区持续加大新型储能技术产业发展支持力度，出台多项投资、补贴、税收优惠政策。2024年全球储能系统出货量为2.4亿千瓦时，同比增长超60%。我国新型储能亦处于高速成长期。2023年度公司电机启动及运行领域（含家电）、集中式光伏/储能逆变器领域和高压SVG领域薄膜电容器的业务规模在国内企业中排名均为第2名；考虑到公司的市场地位，有望受益新能源电力设备（光伏、储能）以及汽车市场的快速发展，我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.30/0.40/0.51亿元，对应EPS分别为0.37/0.49/0.62元，对应当前股价的PE分别为73.5/55.1/43.1倍，首次覆盖给予“增持”评级。 北交所研究团队 专精薄膜电容器生产，产品种类丰富 胜业电气是一家专业的薄膜电容器企业，基于产品性能与规模化优势，为全球知名设备企业提供电机电容器、电力电子电容器和电力电容器等产品。公司生产的电机电容器主要应用于家用电器、工业电机和水泵等电气及设备电机的起动与运行工作。薄膜电容器是储能变流器中的主要电子元器件之一。 新能源电力设备/汽车快速发展+“以旧换新”政策，薄膜电容器市场空间广阔 薄膜电容器作为基础电子元件，其应用场景已从家电、照明、工控、电力、电气化铁路领域拓展至光伏风电、新型储能、新能源汽车等新兴行业，中国电子元件行业协会预计2022-2027年全球薄膜电容器市场规模的复合年均增长率达9.83%。分行业来看，新能源电力设备：国际可再生能源机构（IRENA）预计2024年全球光伏发电领域薄膜电容器产值为36.49亿元；GWEC预计2030年全球风力发电领域薄膜电容器产值为25.60亿元。新能源汽车：根据EVTank、中国电子元件行业协会电容器分会的数据，2023年全球新能源汽车领域的薄膜电容器产值为65.94亿元，公司预计2025年全球新能源汽车薄膜电容器市场规模为114.40亿元。 风险提示：新能源市场变化风险、原材料波动、募投项目投产不及预期风险 目录 1、亮点与看点：全国领先的高压SVG薄膜电容器生产商......................................................................................................41.1、储能赛道高景气，薄膜电容器是储能变流器中的主要电子元器件..........................................................................41.2、产品性能+技术行业领先...............................................................................................................................................71.3、募投项目助力产业链延伸，形成自主生产的金属化薄膜产品专线........................................................................102、专精薄膜电容器生产..............................................................................................................................................................112.1、专精薄膜电容器生产企业，产品种类齐全................................................................................................................112.2、营业收入稳步增长，高比例研发构筑护城河............................................................................................................163、行业情况：新能源+家电快速发展，薄膜电容器市场广阔................................................................................................173.1、薄膜电容器应用广泛，市场空间广阔........................................................................................................................173.2、新能源电力设备与汽车快速发展，驱动薄膜电容器需求上行................................................................................203.3、电能质量治理行业具有稳定较大的市场空间............................................................................................................264、盈利预测与投资建议..............................................................................................................................................................295、风险提示..................................................................................................................................................................................29附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................30 图表目录 图1：“十四五”以来我国新型储能装机........................................................................................................................................4图2：电力电子电容器在光伏逆变器的应用................................................................................................................................5图3：薄膜电容器在集中式储能变流器中的应用........................................................................................................................6图4：预计2025年全球对应的薄膜电容器市场空间为13.59亿元（亿元）...........................................................................6图5：公司客户包括国内外多家知名企业...................................................................................................................................7图6：公司发展历程.....................................................................................................................................................................11图7：电机电容器在空调外机的具体应用.................................................................................................................................12图8：2021年起胜业电气营收稳健增长....................................................................................................................................16图9：公司毛利率波动性较小.....................................................................................................................................................16图10：公司顺利完成“全国产化直流干式电容器首次规模化工程应用”项目挂网一年并评估合格.....................................17图11：公司完成南瑞YTP项目干式阻尼产品开发及国家电网专家评估工作......................................................................17图12：电容器示意图...................................................................................................................................................................18图13：两种典型的薄膜电容器排列结构...................................................................................................................................19图14：薄膜电容器全球市场空间广阔（亿元）..........................................................................................