开发科技是一家深耕能源计量行业，聚焦智能化、数字化能源管理的系统解决方案提供商，主要产品为智能电、水、气表等智能计量终端以及AMI系统软件。公司成立于2016年，是全球最早参与智能电表研发及部署的企业之一，并在欧洲市场取得显著地位，累计向欧洲出口逾5,000万套智能计量终端。
核心观点：
- 公司是全球智能电表研发及部署的先驱，较早成功开拓欧洲发达国家市场，并响应国家“一带一路”战略，助力海外地区智慧能源体系建设。
- 公司产品种类齐全，涵盖智能电表、智能水表、智能气表等智能计量终端以及AMI系统软件，为客户提供软硬件一体、适配各类通信技术的完整智慧能源管理系统解决方案。
- 公司聚焦海外市场，智能计量表及其核心单元贡献主要收入，2025年前三季度营收和归母净利润实现同比增长，分别增长9.07%和17.46%。
- 公司重视研发与技术创新，获得多个海外高门槛技术认证，如英国“Central Products List”清单，并持续投入研发，拓展更全面的通信技术及产品，提升产品可靠性。
关键数据：
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.07/7.72/8.50亿元，对应EPS分别为5.09/5.56/6.12元/股，对应当前股价的PE分别为16.8/15.4 /14.0倍。
- 公司2023年智能电表在欧洲市场市占率为12.14%，市场地位稳步提升。
- 公司募投项目计划总投资10.17亿元，包括智能计量终端自动化生产线建设项目、智能计量产品研发中心改扩建项目、全球销服运营中心建设项目和补充流动资金。
研究结论：
公司境内外市场双轮驱动，境外市场地位稳步提升，境内市场份额逐步扩大，首次覆盖给予“增持”评级。
