北交所新股申购报告：智能装备隐形冠军：跨空调/新能源/环保多领域渗透

2025年09月19日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 智能装备隐形冠军：从空调核心装备到新能源蓝海 公司是专业的智能装备制造生产商，主要从事智能生产设备及生产线的研发、设计、生产、销售，公司产品可广泛应用于电器、环保、风电和锂电新能源及其他行业等领域，是实现生产自动化、智能化和高效化的关键装备。公司主要产品包括换热器生产智能设备、管路加工智能设备和其他定制智能设备（环保设备、锂电池热压整形设备和风电叶片根部数控铣削机等）。公司主要产品包括换热器生产智能设备、管路加工智能设备、其他定制智能设备（环保设备、锂电池热压整形设备和风电叶片根部数控铣削机等）。公司自2003年成立以来，深耕热交换和管路加工技术，与国内外主要电器生产企业如格力电器、美的集团、等保持长期稳定合作关系。2022年至2024年，公司营业收入分别为27,867.72万元、32,493.97万元和35,841.48万元，归母净利润分别为1,938.93万元、4,816.47万元和5,582.25万元。2025年半年报营收达19,138万元，归母净利润达3,265万元。 行业处于国际趋势，市场需求度高，潜力持续提升 相关研究报告 近年来，为应对新的社会课题，美国、德国、英国、日本等世界发达国家纷纷实施了以重振制造业为核心的“再工业化”战略，颁布了一系列以“智能制造”为主题的国家战略。中国作为世界第一制造大国，从智能制造需求侧看，企业对于智能制造装备需求日益增强，中国将会是最大的智能制造装备市场，智能制造装备供应商迎来了良好的发展机遇。根据中商产业研究院，2023年智能制造装备产业规模约为3.2万亿元，2024年中国智能制造装备产业规模将进一步增长至3.6万亿元。空调制造行业下游需求情况：我国家用空调销售额2024年达3717亿元，商用空调市场销售额达1447亿元，空气源热泵市场规模达213亿元，机房空调市场规模2026年预计达127亿元。环保行业下游需求情况：我国城市生活垃圾“减量化、资源化、无害化”处理的需求持续旺盛。 《电网投资迎高峰，配网“不停电”作业开启黄金赛道，产业跃迁下的隐形冠军掘金—北交所行业主题报告》-2025.9.19 《拟以“股权+现金”方式收购微宇天导，布局卫星通信技术领域—北交所信息更新》-2025.9.18 《拟现金收购赛仑特51%股权，形成“精密传动+智能驱动”全栈能力—北交所信息更新》-2025.9.17 可比公司PE（2024）均值28.89倍，公司创新能力强毛利率处于较高水平 我们选取智能制造装备行业相关企业做可比公司，智能制造装备相关标的宁波精达、博众精工、华依科技、博实股份均在各自领域有着较好的市场地位，其中宁波精达产品及应用领域与公司最为相似。与可比公司相比，公司毛利率处于较高水平。可比公司平均主营业务毛利率分别为39.86%、38.01%和34.08%，公司2024年毛利率为45%。公司主营业务毛利率与可比公司存在一定差异，主要是产品类型及应用领域不同所致。公司自成立以来高度重视研发投入，与国内外同行业公司相比，公司在技术上占据优势，截至2024年12月31日，公司拥有有效授权专利467项（其中国内发明专利195项、国际PCT10项、实用新型专利244项、外观设计专利18项）。可比公司2024年平均PE（2024）为28.89倍。公司当前两年营收CAGR达9%，两年归母净利润CAGR高达70%。本次募投项目实现达产后可实现收入60,000万元。 风险提示：经营业绩下降的风险、存货规模较大的风险、核心技术被侵权风险 目录 1、智能装备隐形冠军：从空调核心装备到新能源蓝海.............................................................................................................41.1、公司以定制化智能生产设备及生产线为主要产品......................................................................................................61.1.1、换热器生产智能设备..........................................................................................................................................61.1.2、管路加工智能设备..............................................................................................................................................91.1.3、其他定制智能设备............................................................................................................................................111.1.4、零部件及其他....................................................................................................................................................131.2、公司营收及归母净利润持续增长，2024年营收达35,841.48万元.........................................................................132、行业处于国际趋势，市场需求度高，潜力持续提升...........................................................................................................152.1、我国智能制造装备行业市场规模逐年稳定增长........................................................................................................162.2、家电行业智能装备情况...............................................................................................................................................172.3、空调制造行业下游需求情况.......................................................................................................................................182.4、环保行业下游需求情况...............................................................................................................................................212.5、公司已与国内外家电巨头建立了稳定的合作关系....................................................................................................233、公司创新能力强，毛利率与可比公司相比处于领先水平...................................................................................................253.1、与可比公司相比，公司毛利率处于领先水平............................................................................................................253.2、公司注重创新，共有专利467项，2024年研发投入2875万元.............................................................................263.3、行业中可比公司PE（TTM）均值为28.89X............................................................................................................28风险提示..........................................................................................................................................................................................28 图表目录 图1：公司与国内外主要电器生产企业合作................................................................................................................................4图2：公司的环保、新能源业务已得到客户认可并签约............................................................................................................5图3：公司客户分布全球40余国.................................................................................................................................................5图4：营收稳定增长，2024年达35,841.48万元.......................................................................................................................14图5：归母净利润稳定增长，2024年达5,582.25万元.............................................................................................................14图6：热换生产智能设备为主要业务收入来源....................................................................................................................