宏远股份(920018.BJ)：特高压电领域“单项冠军”技术国际领先，特高压+新能源车双轮驱动——北交所新股申购报告

2025年08月08日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 公司看点：产品认可度高，融合新能源产业市场前景良好 宏远股份主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。经过二十多年的发展，公司已成为具有成熟研发和生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商，是国家级“制造业单项冠军企业”、辽宁省“制造业单项冠军企业”、辽宁省“专精特新”中小企业、国家级“绿色工厂”、高新技术企业，2023年荣获辽宁省科学技术进步三等奖。2024年营业收入20.72亿，同比增长42%。2024年净利润1.02亿，同比增长58%。公司预计2025年度营业收入约为24.7-27.3亿元，同比增长幅度约为19.18%-31.73%，归母净利润约为1.14-1.32亿元，同比增长幅度约为12.54%-30.30%。2015年至今宏远股份共中标特高压直流输电工程（±800kV）12次。2017年至今，宏远股份共中标特高压交流工程（1000kV、1000MVA）7次。公司产品应用于特高压、超高压、高压和配电等我国电力系统的各个领域，随着下游各领域电力变压器需求的增长，公司产品的市场需求也逐年扩大。公司产品融合新能源市场适配性较好，前景良好。募投在建。 相关研究报告 公司产品多样，技术人员从业多年 《北交所新质生产力后备军筛选系列二十四，关注乔路铭、欧伦电气等—北交所策略专题报告》-2025.8.7 公司主要产品包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等。公司核心技术人员共四名，其中最长从业时间在50年，最少的从业时间在16年。公司具体竞争优势：定制化研发及生产优势，产品技术优势，优质、稳定的客户资源优势和人才团队的优势。截至2024年12月31日，公司已拥有80项专利，其中发明专利16项、实用新型专利62项、外观设计专利2项。 《有望受益离境退税、育儿补贴政策，2025H1净利润+70%—北交所信息更新》-2025.8.5 《北证50调仓窗口期临近，指数基金破113亿布局稀缺α应对高β震荡—北交所策略专题报告》-2025.8.4 电磁电缆行业市场需求较大，国家电源投资不断增长 根据BIS Research发布的市场研究报告显示2022年中国电线电缆行业的市场收入价值为451.8亿美元，预计年复合增长率为7.43%，到2032年将达到966.6亿美元。根据中电联，近年来我国电资源投资不断增长，由2019年的3,283亿元增长到2024年的11,687亿元，年复合增长率达28.91%。根据Global MarketInsights发布的报告显示，2024年全球电线电缆市场为2678亿美元，从2025年到2034年的复合年增长率将达到7.3%。同时，2020年以来我国变压器出口金额持续增长，由2020年的32.64亿美元增长至2024年的64.30亿美元，年复合增长率达18.47%。 宏远股份财务增速快，PE（2024）均值77.52X 宏远股份最近三年营业收入复合增长率达25.74%。2022-2024年公司的毛利率分别为7.21%，8.54%和7.97%，与同行业可比公司的毛利率平均水平相比处于中游水平。预计募投项目逐步释放产能后，毛利率将得到改善。可比公司两年营收CAGR均值为13%，两年归母净利润CAGR为13%，宏远股份分别为26%、42%，明显高于行业平均水平。 风险提示：原材料价格波动风险，供应商集中风险，现金流量净额波动风险。 目录 1、公司看点：电磁线单项冠军，融合新能源产业，前景良好.................................................................................................31.1、宏远股份产品认可度较高，多次应用于我国重大特高压输电工程..........................................................................41.2、公司产品市场需求逐年扩大.........................................................................................................................................61.3、在手订单逐年增长，募投项目在建，将逐步释放产能..............................................................................................62、公司产品多样，技术人员从业多年........................................................................................................................................82.1、主要产品：导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等..............................................................................82.2、股权结构.........................................................................................................................................................................92.3、主要技术人员从业多年.................................................................................................................................................92.4、公司主要竞争优势.......................................................................................................................................................103、电磁电缆行业市场需求较大，国家电源投资不断增长.......................................................................................................143.1、我国电源投资持续加大，国内市场预计2032年达966.6亿美元...........................................................................143.2、海外电网建设需求持续增加，全球市场2034预计达5607亿美元........................................................................144、宏远股份财务增速快，PE（2024）均值77.52X.................................................................................................................165、风险提示..................................................................................................................................................................................18 图表目录 图1：营业收入逐年增长，2024年营业收入20.72亿元............................................................................................................3图2：净利润逐年增长，2024年净利润1.02亿元......................................................................................................................3图3：杨绪清、杨立山及杨丽娜为公司的共同实际控制人，三人均为从业多年人员............................................................9图4：近年来我国电资源投资持续加大（亿元）......................................................................................................................14图5：预计电线电缆行业预计在2032年达966.6亿美元.........................................................................................................14图6：欧美电网投资额逐年递增（亿美元）..............................................................................................................................15图7：全球电线电缆行业预计在2034年达5607亿美元..........................................................................................................15图8：2024年我国变压器出口金额达64.3亿美元....................................................................................................................16图9：宏远股份毛利率处于可比公司中游水平..........................................................................................................................17 表1：2025年1-6月公司实现营业收入12.46亿元，归母净利润0.48亿元............................................................................3表2：公司预计2025年度营业收入约为247,000.00-273,000.00万元...........................................................................