北交所首次覆盖报告：特高压变压器电磁线单项冠军，高功率驱动电机开辟新增长

宏远股份（920018.BJ）2026年02月09日 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 公司情况：稀缺单项冠军近三年收入复合增长25.7%，技术人员从业多年 宏远股份致力于电磁线的研发和生产，产品已广泛应用于我国多项具有行业领先水平的超/特高压输电工程。2022-2024年营业收入复合增长率达25.74%。2025Q1-3公司实现营业收入19.52亿元，同比增长30.97%，实现归母净利润7384.57万元，同比增长4.93%，毛利率/净利率分别为6.60%/3.83%。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为114/148/196百万元，对应EPS分别为0.89/1.16/1.54元/股，对应PE分别为35.3/27.2/20.5倍，考虑标的具有一定的稀缺性，是国家级“制造业单项冠军企业”，在特高压变压器用电磁线领域占据领先的市场地位，行业市场空间广阔，首次覆盖给予“增持”评级。 北交所研究团队 行业：电磁电缆行业市场需求大，国家电源投资不断增长 根据BISResearch发布的市场研究报告显示2022年中国电线电缆行业的市场收入价值为451.8亿美元，预计年复合增长率为7.43%，到2032年将达到966.6亿美元。根据中电联，近年来我国电资源投资由2019年的3,283亿元增长到2024年的11,687亿元，年复合增长率达28.91%。根据GlobalMarketInsights发布的报告显示，2024年全球电线电缆市场为2678亿美元，预计从2025-2034年的复合年增长率将达到7.3%。我国变压器出口金额由2020年的32.64亿美元增长至2024年的64.30亿美元，年复合增长率达18.47%。 看点：受益电源投资高景气及开拓海外，新能源车高功率驱动或成新增长极 截至2024年12月31日，公司已拥有80项专利，其中发明专利16项、实用新型专利62项、外观设计专利2项。公司率先完成了我国电力变压器用电磁线产品在±500kV、±800kV和±1100kV等超/特高压领域应用的三大跨越。2019年至2023年，在国家电网、南方电网招标的特高压项目中，装备有公司电磁线的直流换流变压器、交流变压器的中标合计占比分别为24.43%和29.63%。公司在特高压变压器用电磁线领域占据领先的市场地位。公司积极布局新能源行业，重点研发新能源车高功率驱动电机用电磁线。目前，公司已获得国内外部分新能源车企或电机企业的订单，是越南新能源车制造商VinFast的合格供应商。 风险提示：原材料价格波动风险，供应商集中风险，业务开拓风险 目录 1、看点：电磁线单项冠军，特高压变压器领域地位领先..........................................................................................................41.1、技术：新能源车驱动电机用800V产品多项性能指标优于国家标准........................................................................41.2、地位：率先完成我国电力变压器用电磁线超/特高压领域三大跨越.......................................................................111.3、募投：募投项目在建，达产后实现年收入95,425.00万元.......................................................................................142、行业：电磁电缆行业市场需求大，国家电源投资不断增长................................................................................................152.1、我国电源投资增长，国内电线电缆市场预计2032年达967亿美元.......................................................................152.2、空间：2023年电力变压器用电磁线国内年均市场空间220.6亿元.........................................................................192.3、格局：与主要竞争对手技术实力对比处于行业领先水平........................................................................................213、2022-2024年收入复合增长率25.7%，技术人员从业多年..................................................................................................233.1、主要产品：导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等............................................................................243.2、财务：2024年实现营收20.72亿元、归母净利润10,130.17万元...........................................................................264、盈利预测与投资建议...............................................................................................................................................................285、风险提示...................................................................................................................................................................................30附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................31 图表目录 图1：2023-2025H1公司研发支出占营业收入的比例分别为0.84%、0.28%、0.22%............................................................10图2：近年来我国电资源投资持续加大（亿元）.......................................................................................................................16图3：预计电线电缆行业预计在2032年达966.6亿美元..........................................................................................................16图4：欧美电网投资额逐年递增（亿美元）...............................................................................................................................18图5：全球电线电缆行业预计在2034年达5607亿美元...........................................................................................................18图6：2024年我国变压器出口金额达64.3亿美元.....................................................................................................................18图7：2025H1换位导线端收入为10.13亿元（百万元）..........................................................................................................25图8：主营业务产品主要为换位导线..........................................................................................................................................25图9：2024年实现营业收入20.72亿元.......................................................................................................................................27图10：2024年公司归母净利润为10,130.17万元......................................................................................................................27图11：2024年公司综合毛利率为7.97%....................................................................................................................................27图12：2024年漆包纸包线的毛利率为10.42%..........................................................................................................................27图13：2024年公司期间费用率为2.59%....................................................................................................................................27图14：2024年净利率为4.90%...........................................................................................................................................