核心观点
- 北交所定位再认知：北交所并非后备板或预备板，而是A股细分独苗的修复市场，聚集了众多专精特新小巨人和单项冠军企业。
- 市场偏见澄清：北交所并非流动性不足，其流动性在四大板块中排名靠前，且机构投资者正在加速入场。
- 发展阶段：北交所正从试验田走向成熟市场，未来将建成一个成熟市场和沪深市场互补的差异化生态。
关键数据
- 公司质量：北交所335家上市公司中，专精特新小巨人企业占比91%，国家级小巨人企业占比近60%，单项冠军企业占比22.69%。
- 市值水平：北交所上市公司平均市值约25亿，低于创业板和科创板，但并非公司质量差，而是处于细分赛道且估值较低。
- 流动性：北交所换手率在2024年和2025年持续上升，2026年上半年日均换手率达4.32%，超过科创板，仅次于创业板。
- 机构参与度：截至2026年6月30日，已有53家公募基金管理公司相关产品投资北交所，185只公募基金持有北交所重仓股，其中136只为非北交所主题型基金。
- 估值水平：北交所平均市盈率32.8倍，低于科创板和创业板，处于历史低位，存在估值修复机会。
研究结论
- 投资机会：北交所存在大量专精特新小巨人企业，目前机构覆盖不足，估值低，是机构布局的优质窗口期。
- 未来展望：随着北交所公司数量增加和机构化进程加速，北交所的定价权和资金结构将发生切换，估值有望修复。
- 新三板重要性：新三板是北交所公司的重要供给来源，其中优质公司数量众多，是北交所发展的重要支撑。
