北交所策略专题报告：估值体系重构：北交所估值逐步成熟，重估重点由小市值向大市值企业渗透

1. 周观点：北交所估值逐步完善，从小市值到大市值企业

2023年以来，北交所经历了三轮行情，市值重估逐步从小市值企业向大市值企业渗透。首轮行情主要重估0-10亿市值企业，10-20亿市值企业数量最多；第二轮行情0-30亿市值企业均被重估；第三轮行情各个市值区间内的企业均被重估。不同市值区间的涨跌幅逐渐接近。

2. 北交所市场表现：本周北证50上涨，北证A股市盈率43.92X

本周北证A股、创业板、科创板PE估值整体下滑，北证A股整体PE由45.09X下滑到43.92X。流动性方面，北证A股日均成交额下滑，日均换手率有所增长。指数方面，北证50、沪深300上涨，创业板、科创50下跌。估值结构方面，过高估值企业数量与上轮高点接近。

3. 北交所上市情况：2025年第三家上市公司首日涨幅246%

2024年1月1日到2025年3月28日，北交所共有26家企业新发上市。2025年2月24日~2025年2月28日，开发科技在北交所上市，首日涨幅150.36%。26家上市企业的发行市盈率均值为14.93X，首日涨跌幅均值为223.48%。2025年北交所上市企业3家，2024年全年发行新股23家。

4. 北交所IPO审核一览：本周交大铁发过会，一家企业中止

本周鼎佳精密、泰凯英、三协电机、蘅东光更新审核状态至已问询；交大铁发更新审核状态至已过会；奥美森审核状态至中止。

5. 风险提示

政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。