国泰海通轻工早间750第89期布鲁可推荐更新

发布时间：2026-08-14 一、核心要点 1. 布鲁可2026年中报业绩亮眼，收入、规模净利润同比增长30%以上，利润表现超市场预期。2. 公司正从国内玩具品牌向全球化拼搭品牌迈进，形成海外业务、积木车、全人群三大核心增长线。二、投资线索 1. 海外业务：2025年上半年海外收入占比从8.3%升至20.6%，美国、印尼为前两大市场，终端超12万个，仍有大量空白市场，未来3-5年是重要增长引擎。 2. 积木车：去年底推出，上市不足1年上半年收入占比超10%，复制此前积木人增长曲线，提价后动销正常，后续将拓展产品线、IP、渠道，下半年启动海外布局，有望成第二大品类。 3. 全人群布局：9.9元产品线上半年贡献40%销量，60%为新用户，70%复购、30%跨买；16岁以上成人产品收入占比从不足15%升至25%，出货均价涨50%，IP矩阵均衡，海外从成人粉丝切入再向低龄渗透。 4. 财务与股东回馈：上半年毛利率承压（积木车磨合、低客占比提升、研发分摊、模具折旧），为全年低点，下半年有望随规模效应企稳回升；年初至今回购220万股（约1亿元）用于注销，首次中期分红8000万元，重视股东回报。 三、风险与关注 1. 海外业务高速增长存在前置仓、物流履约等能力短板，需快速跟进配套。2. 各业务线拓展过程中需应对市场竞争、IP合作稳定性等不确定性。