国泰海通轻工早间750第87期再call造纸业绩超预期标的

00:00:00 啊，需求的这个旺季，那第三一个呢从供给的角度上来说就是第一呢就是新增产能，后面就比较少了啊呃，供给的周期呢其实是一个拐点。另外一个就是厄尔厄尔尼诺现象天气的这种雨水的原因呢，其实对成本端以及供给端呢，其实也是有一个这个啊这个这个这个支撑的这样一个作用。所以这个是自上而下，我们觉得这个时点可以去重点关注造纸的这样一个啊，几个这样的一个逻辑。那展开具体细分的呢，再做一个汇报，就是为什么我们手铐的是这个九龙呢，因为。 00:00:35 第一呢，核心在于我们如果从细分的纸种来看， 00:00:38 镶板瓦楞纸呢，其实是现在景气度啊最高的这个这个这个纸的这个品种啊。从首先呢就是从供需还是从供需两端来看啊， 00:00:49 需求端呢，因为香巴瓦楞纸呢，它其实主要就是做这种啊快递呀，包括这个啊工业品的这些外外包装上啊就是那个纸箱子。那我们其实看今年因为整个的宏观经济来看呢，出口其实还是比较给力的，包括四五月份我们如果看就剔除高基数的影响啊，整个出口呢其实还是这个景气度比较好的。所以出口的这个超预期呢，其实拉动了千瓦瓦楞纸的这个啊，需求的这样的一个这个这个这个景气度，所以从需求角度来看呢，千瓦楞纸是这个细分之种里边啊，应该是这个最好的这样的一个状态。 00:01:28 那供给端来看呢，第一呢就是前面跟大家讲的，就没有第一没有什么新增的这个啊产能。啊，这是一方面。另外一个方面呢，就是我们能看到这个箱板瓦楞纸啊，它在供给的这个龙头的这个协同性上格局上，它其实是最好的啊因为我们看行业的这个某家龙头公司呢，现在其实还是处于一个比较大的这样的一个压力的这样一个状态下。所以对于这个呃停机 这个协同保价啊，以及就是说这个价格的这种联动性呢，我们能够看到这个呃箱板瓦楞纸的这个协同性，应该是这个格局是最好的啊所以呢， 00:02:09 我们能够看到就是说从今年4月份中旬开始一直到啊现在其实。整个纸价小马楞纸连续涨了9轮，而且基本上都是落地的啊， 00:02:20 包括六七月份其实都是行业的啊，传统的这个淡季啊，那整个价格呢其实也是一直在提涨啊。那马上进入到8月份了，其实就进入到了这样的一个需求的这样的一个旺季啊。我们觉得这个价格的这个持续性应该还是这个。啊九龙， 00:02:45 那其次呢我们也能看到就是白卡纸最近其实啊也在提价，而且是在啊落地的。当然这个说白卡纸的啊提价呢，它一定程度上跟香板瓦楞是有一定啊联动的，因为香板瓦楞它的这个原材料是废纸嘛，那废纸在涨的时候呢，其实像白卡纸的替代就灰底白它也会啊联动的去涨，所以白卡纸一般它跟香港楞纸啊价格上。基本上是会有一定的这个联动性，那另外一方面就是白卡纸也没有什么新增产能啊，这个啊行业的这个供给相对来说这个啊压力没有那么大。 00:03:22 那同时呢，这个需求端呢，香巴瓦楞纸呢每年还是有一个稳定的这样的一个增长啊。所以呃从景气度来看呢，香巴瓦楞纸是排在个呃白卡纸是排在香巴瓦楞纸之后的啊，但是从这个6月份开始也在呃逐步的这样的一个提价啊落地啊，当然幅度要小于香巴瓦楞纸。那景气度相对最低的呢就是文化纸啊，但是文化纸呢我们觉得现在也啊见底了，那为什么文化纸的景气度呢是最低的呢？ 00:03:53 首先核心在于就是第一文化纸它的需求啊还是有一定下滑的，因为文化纸下游的需求受这个。教辅啊，包括这个呃出生人口以及这个呃电子化的这样的一个影响因素吧，就是这几年确实需求是有一定的这个啊收缩。 00:04:11 另外一个呢，就是还是这个行业呢还是有一些啊新增产能出来啊，包括像今年的比较大的 就是这个联盛跟五洲的有，主要还是联盛的这个产能啊，一这个这个相对来说还是这个更大一些。那另外一个方面呢就是在于呃这个呃呃文化纸呢，就是它的这个这个这个供给呢，相对来说啊协同性呢也没有那么的之前啊没有那么的强啊。所以我们看啊五六月份其实整个文化纸价格还是有一定的这个走弱。 00:04:44 但是当前时间节点来看呢，我们觉得其实也看到了这个底部的这样的一个这个特征啊，第一呢就在于行业啊开始呃这个转产啊这个停机啊，我们大概毛估估算了一下，应该这个今年上半年可能就。就有差不多200多万吨的这个产能的这个转产和停机检修，那如果今年整个2026年全年来看，大概可能有差不多行业啊，应该有500万吨左右的这样的一个停机检修和转产啊这样的一个体量。 00:05:16 呃所以呢，我们觉得从这个盈利端来看，因为前面的这种亏钱啊，行业不赚钱啊，导致行业已经出现啊比较多的这种停机减产啊的这样的一个状态，所以我们觉得当前节点来看呢，应该啊这个价格我们觉得可能已经这个呃这个见底了。而且7月份刚发了200的计价函，我们从职场端的角度来看啊还是比较明确，这200基本上是能落地的。那至于终端的这个价格的落地，我们觉得可能还是要进一步的再去啊跟踪和这个观察啊， 00:05:51 当然就是现现在当前时点的这个造纸呢，跟去年的这个时间节点来看呢，有一个呃不同点在于就是纸浆啊因为去。去年这个时点来看呢，纸浆是一直是在涨价的，但是当前来看呢，我们觉得今年纸浆价格可能啊这个还是有一定的这个松动啊，就是啊会有一些回落。但是我们觉得回落的这个幅度或者说空间应该是有限的，因为今年还是没有什么新增的这个产能。所以呢我们觉得550美金吧，这个阔叶浆应该还是有比较强的这样的一个啊支撑，所以从纸浆的这个角度来看呢啊价格可能有一定回落啊，但是呢我们觉得还是有一定的支撑就是回落的。幅度和空间应该还是比较可控的啊， 00:06:38 所以总结来说呢，就是呃这个首推的呢，我们觉得还是九龙啊。其次像啊这个太阳啊，包括行业里边的博会还有一些啊弹性的标的像华旺，我们这些都可以去重点这个关注。那另外一个呢，就是说从这个二季度其他的一些标的的超预期来看啊。我们现在摸下来呢，可 能啊比较好的就是可能一些啊呃这个呃这个个股类的，比方说出口的这边像英科医疗英科再生啊，包括像众心啊这些应该都还是这个二季度的这个整个的业绩啊。我们觉得无论从基数来说还是从景气度来说都还是比较好的啊。 00:07:19 另外一个呢，包括像内需这边的像啊中顺洁柔啊，包括造纸的这边啊五洲特纸，其实整个造纸的板块儿大家的啊这个业绩应该都还是比较不错啊。主步都是应该大家都是一个同比和啊，环比都这个同呃都增长的这样的一个状态啊。当然可能考虑上基数的话呢，可能这个5周的啊弹性可能会更大啊，所以这些标的呢，我们觉得从这个啊，基本面的这个角度上说啊，应该2季度呢，还是还是体现出了一个。啊相对相对来说这个这个这个比较强劲的这样的一个这个情况。 00:07:58 对呃因为时间的关系呢，我就先跟大家汇报这么多具体呢个股的一些展开呢，啊也欢迎各位投资者联系我们进行进一步的这个交流和沟通啊，那我就先跟大家汇报这么多啊，再再次感谢大家的时间。 00:08:17 感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见， 00:08:28 本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容。未经允许和授权转载转发均属侵权，国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。