预防式加息条件再审视 东财宏观投研分享

发布时间：2026-08-13 一、核心要点 1. 美国7月CPI数据基本符合预期，核心增长集中于暑期出行带动的服务通胀，油价影响减弱。2. 当前美联储25个基点加息概率降至约40%，此前7月FOMC会议前约为70%，维持利率不变概率更高。3. 回顾美联储1970年以来9轮加息周期，可分为三类：通胀应对型、预防式、资产传导型。二、关键对比与判断 1. 当前类比1994年格林斯潘时期预防式加息的条件不充分，当时美国GDP同比3%-4%、非农就业同比超3%，经济强劲，当前美国经济增速温和、2季度GDP低于预期、7月非农新增就业同比仅0.2%，劳动参与率同步下行。 2. 美联储当前面临复杂情景，需平衡经济增长、通胀与金融稳定，其设立的相关工作小组将于9月出初步成果、年底出最终成果。 三、后续关注点 1. 8月杰克逊霍尔全球央行年会美联储主席鲍威尔是否披露政策框架及下半年政策指引。2. 9月前美国经济数据出台情况，中期选举前后的地缘政治风险（如伊朗局势）。 四、资产配置建议 1. AI产业逻辑仍成立，关注有扎实基本面的AI板块。2. 美债性价比提升，当前存在配置机会；黄金波动从高弹性转向低弹性，下半年配置价值仍存。