本次分析围绕核心标的电投能源（国电投旗下内蒙古煤电铝一体化央企）展开，其当前拥有煤炭产能6300万吨、权益电解铝102万吨、电力装机约10GW，2026年上半年将完成集团1500万吨煤矿、40.5万吨电解铝及部分电力资产注入，注入后年化利润中枢约110亿元，当前市值830-840亿元对应PE7-8倍，2025年分红比例54%下股息率约7%，铝价跌至21000元/吨的悲观情景下仍有约5.5%的股息率，安全边际充足。公司煤炭业务长协占比85%、成本优势显著，电解铝行业受4500万吨产能上限约束盈利向好，电力板块年利润约10亿元构成业绩基底，后续还有2000万吨煤炭潜在注入空间，ROE稳定领先同业。
