长江煤炭重点推荐电投能源煤为盾铝为矛长期资产优势1煤炭增量

长期资产优势：

1. 煤炭增量：公司资产注入后，拥有1500万吨产能（30%+提升空间）；
2. 电解铝增量：在建18万吨权益电解铝+资产注入40万吨，电解铝量增翻倍；
3. 电力增量：在建&拟建电力装机仍有2GW提升空间。

短期盈利优势：

1. 高长协比例稳定煤炭盈利：蒙东供需偏紧+长协比例高，主业盈利稳固；
2. 电解铝利润改善：受益“成本降、收入增”剪刀差，同环比增长；
3. 电力业务成长性：蒙东及东北电价偏稳，新能源装机扩张贡献主要成长。

提分红潜质：

1. 低估值优势：PE&PB居行业中等偏低，定增托举煤价，安全边际强；
2. 分红能力与意愿兼具：远期股息有望持续增长。

总体观点： 铝价平稳向好，煤炭和电力业务稳健成长，2025年业绩有望大幅增长，当前低估值优势明显。新增风光装机和电解铝产能、集团资产注入持续推进，长期成长性凸显。

研究结论： 预计2025-2027年归母净利润分别为59.2/65.9/66.2亿元，对应7月7日收盘价PE分别为7.55x/6.78x/6.76x。