长期资产优势:
- 煤炭增量:公司资产注入后,拥有1500万吨产能(30%+提升空间);
- 电解铝增量:在建18万吨权益电解铝+资产注入40万吨,电解铝量增翻倍;
- 电力增量:在建&拟建电力装机仍有2GW提升空间。
短期盈利优势:
- 高长协比例稳定煤炭盈利:蒙东供需偏紧+长协比例高,主业盈利稳固;
- 电解铝利润改善:受益“成本降、收入增”剪刀差,同环比增长;
- 电力业务成长性:蒙东及东北电价偏稳,新能源装机扩张贡献主要成长。
提分红潜质:
- 低估值优势:PE&PB居行业中等偏低,定增托举煤价,安全边际强;
- 分红能力与意愿兼具:远期股息有望持续增长。
总体观点:
铝价平稳向好,煤炭和电力业务稳健成长,2025年业绩有望大幅增长,当前低估值优势明显。新增风光装机和电解铝产能、集团资产注入持续推进,长期成长性凸显。
研究结论:
预计2025-2027年归母净利润分别为59.2/65.9/66.2亿元,对应7月7日收盘价PE分别为7.55x/6.78x/6.76x。
)电解铝增提升空间。长协比例较高,主业盈利相对稳固。)电解铝增提升空间。长协比例较高,主业盈利相对稳固。剪刀差驱动同环比均有增长。)公司提分红年业绩有望实现较大正增,当前低估值优势明显。。