宏观周报：美联储再启预防式降息，国内政策预期渐浓

核心观点

• 海外方面：美联储9月再启预防式降息25bp至4.00-4.25%，点阵图显示2025年年内降息3次，2026、2027年各降息1次。鲍威尔重申此次降息属风险管理，关税冲击有限，未来继续降息信号明确。美国经济“韧性与脆弱并存”：消费需求稳健，通胀回落确立，但劳动市场降温，关税通胀风险未消。关注9月PMI、8月PCE数据及政府停摆风险。
• 国内方面：8月经济数据全面降温，生产、投资、消费增速回落，地产跌幅加剧。政策加码预期升温，中美元首通电话，领导人会晤，特朗普计划明年访华。A股高位震荡，冲击3899后回调，双创板块占优，红利价值板块跌幅居前。债市对利好钝化，股市调整下债市偏弱，10Y、30Y利率回升至1.79%、2.09%。关注LPR报价、MLF利率、8月工业利润及金融部委会议。
• 风险因素：国内经济复苏不及预期，美国政治风险升温，全球贸易摩擦反复，美国经济降温风险。

海外宏观

• 美联储降息：以25BP幅度降息，点阵图显示2025年年内降息3次，2026、2027年各降息1次。声明新增“失业率回升、就业下行风险上升”表述，整体偏鸽。
• 鲍威尔表态：强调降息属风险管理，避免就业恶化；关税通胀贡献有限，2028年前后或回至2%目标；数据可靠性存疑，需提升质量。
• 市场反应：年内两次降息已定价，明后年路径分歧犹存，关注新主席人选及独立性。

国内宏观

• 经济数据：
  • 社零：8月同比3.4%，环比-0.17%，弱于预期，政策效用衰减。
  • 工业：8月同比5.2%，低于预期和前值，制造业及公共事业降温。
  • 投资：8月同比0.5%，不及预期，地产、制造业降幅扩大，民间投资近2年新低。
• 地产：8月商品房销售面积同比-11.0%，创下去年9月以来新低；新开工、施工、竣工面积跌幅扩大，房企到位资金同比-8.0%。

大类资产表现

• 权益：A股高位震荡，双创板块占优，红利价值板块跌幅居前。
• 债券：股市调整下债市偏弱，10Y、30Y利率回升至1.79%、2.09%，整体保持观望。
• 商品及外汇：未详细展开。

高频数据跟踪

• 国内：未详细展开。
• 海外：关注美国PMI、PCE数据及政府停摆风险。

本周重要经济数据及事件

• 关注LPR报价、MLF利率、8月工业利润及金融部委会议。