当前市场反弹进入关键阶段,部分资产价格已完成纠偏,纠正了过去对紧缩的过度担忧。AI板块超跌后反弹趋势明确,但龙头与杂毛分化加剧。黄金定价来到4500附近,港股有所反弹,当前定价处于偏中性状态,市场主线尚未形成。中选前美国上层最重要任务是推进财政部融资计划和投资计划。三季度为中选前最后一个完整季度,Q3财政部外部融资额显著高于Q2,融资压力大幅上升。七月FOMC会议前沃什的鹰派表态推高美元长短端利率,不利于融资。三季度最大变量为长端美债利率,对后续流动性环境持偏乐观态度。FOMC会议后流动性环境反转,联储借符合预期的CPI和PPI引导降低通胀预期的反身性操作,带动长端利率下降、加息预期下调,形成流动性博弈。