西部证券 西部策略 盘前5分钟 第68期

00:00:00 企稳呢，但是结构没有企稳，盘中的一篇科技股估值纠偏刻不容缓的这个文章发出来，无异于雪上加霜。那么科技股呢，延续下跌，小票的流动性尤其差，呃，一千两千继续大跌，很多量化产品的净值开始出现了明显的回撤。那科技之外呢，其实周期也在发生一些悄无声息的变化。我们在昨天的材料当中提到，呃Q3很可能会面临着产业趋事向宏观叙事的回摆。那目前呢，AI的叙事暂时想讲不下去，新周期启动的叙事呢告一段落，那么按下浮葫芦浮起瓢啊，旧周期出清的叙事呢可能又要浮起水面。那旧周期出清的叙事就对应到了我们过去一段时间， 00:00:43 去年的时候提到的商品价格的事情，可能又要慢慢地向上走起来。从年初开始的美元升值呢，打破了商品价格上涨的节奏，也打破了过去几年去美元化的这个叙事。但实际上呢，沃什的上台无法根本性改变美元贬值的。的问题只能延缓美元贬值的速度，那年初呢，实现了年初至今实现了美元的反弹，已经是个人能力能够做到的一个比较大的一个极限了。 00:01:09 往后去看呢，一方面目前的利率水平已经充分定价了，9月接近50%的加息概率，可以说是比较充分的鹰派预期了。虽然沃什树立了一个对通胀的强硬姿态，但目前实际利率已经高于2425年全年，可以说已经到了具备限制性的区间当中，暂时看不到理由继续上行。另一方面呢，近期油价大涨，而金银铜的价格呢却没有大跌啊，说明这些相资产之间的负相关性啊开始下降，表明了实际利率对商品价格的压制开始边际的减弱。那客观上来说呢，我们也很清楚，目前的有色呢仍旧没有那么完美，美元也有进一步上涨的理由和空间，需求呢也没有未必有那么强。 00:01:50 但是呢，目前科技的趋势按下了暂停键，全球范围内趋势最强、景气最毋庸置疑的板块面临质疑最快的大哥。降速了，那么在去年承载了机构大量的资金，今年继续量价齐升，增速没有看到明显下滑，且完成了久期拉长，同时经历了快速出筹码出清的有色，那就有理 由重新的进入大家的配置视野当中。 00:02:16 那么有色呢，只是众多优质资产当中的一员，在AI大涨的时候呢，资金看不上慢慢积累收益的，包括有色也看不上逐渐实现困境反转的化工，但是在AI调整下来之后，上述资产呢自然进入到了机构配置的视野当中。我们也建议大家在这个时间点可以积极地关注起来，并逐渐地去对有色做一些配置性的呃加仓。当然也包括化工。