腾讯capex投资峰值27年后会递减,届时步入反转+商业化正循环;混元能力会接近第一方阵,capex可能反超阿里当前市场下调今年利润预测到2600e+后,腾讯短期可能得估值回调到12x,今年利润下修空间很低了。但是27年可能市场capex预期偏低。我的观点是腾讯会反转,但是加仓得看6个月以上:腾讯AI如果想扭转叙事,必须满足几个条件:①混元4得推出大参数模型,目前管理层表示是年底推进入第一方阵;②Workbuddy在B端要进一步证明商业化,或者用户量再上一层楼。混元可以做到第一方阵,只是training时间问题,大模型壁垒比预期的低,就是参数/芯片+数据+研发人员。混元4年会出,改善并大幅接近