通信行业周报：阿里及腾讯发布2025Q1业绩，Capex受制供应而不及预期

本周行情回顾

• 通信行业（申万）本周下跌0.12%，跑输沪深300和创业板指数。
• 年初至今，通信行业下跌3.33%，跑赢沪深300和创业板指数。
• 本周通信板块涨跌幅前十个股及跌幅前十个股分别列出。

阿里及腾讯发布2025Q1业绩，短期capex有所承压

• 阿里业绩情况：营收2364.5亿元，同比增长7%。淘天集团收入同比增长9%，AIDC收入同比增长22%，云智能集团收入同比增长18%，本地生活集团收入同比增长10%。
• 阿里AI应用情况：AI相关产品收入连续第七个季度实现三位数同比增长，带动云业务收入增长。AI赋能电商业务，提升用户转化效率和商家经营效能。未来三年计划投入超3800亿元建设AI基础设施。
• 腾讯业绩情况：总营收1800.22亿元，同比增长13%。增值服务板块收入同比增长17%，营销服务板块收入同比增长20%，金融科技及企业服务板块收入同比增长5%。
• 腾讯AI应用情况：AI技术作用于广告、游戏及云服务场景，形成可量化的商业回报。广告业务中，视频号广告点击率提升至3%。游戏场景中，AI优化新手教学、反作弊系统及玩家互动机制。云服务方面，AI相关收入快速增长。
• 阿里及腾讯Capex受制供应而不及预期：阿里资本支出246亿元，腾讯资本开支275亿元。短期承压因素包括芯片禁令、GPU库存及技术提效。AI已成为CSP大厂内生增长动力，capex有望年内持续释放。

投资建议

• 运营商：中国移动、中国电信、中国联通。
• 光模块光器件光芯片：新易盛、天孚通信、中际旭创。
• 军工/卫星通信：海格通信、上海瀚讯、七一二。
• 设备商：共进股份。
• 光纤光缆：长飞光纤、亨通光电、中天科技。
• AIDC：润泽科技。
• 物联网模组：广和通。
• 控制器：拓邦股份、和而泰。
• 算力芯片：盛科通信。
• 射频器件：灿勤科技。

风险提示

• 资本开支不及预期，AI应用不及预期，国产算力发展不及预期，经济系统性风险。