联想集团FY27Q1财报速评 AI服务器需求加速释放 ISG利润率大幅跃升

业务整体：FY27Q1公司实现总收入269.43亿美元（同比+43%），创单季度历史新高；毛利44.52亿美元（同比+60%），毛利率16.5%，同比提升1.8pcts，主要受ISG盈利能力大幅改善带动。经调整经营利润15.23亿美元（同比+141%），对应经调整经营利润率5.7%；经调整归母净利润10.75亿美元（同比+176%），经调整净利率提升至4.0%。GAAP口径归母净亏损6.09亿美元，主要源于认股权证重估产生16.90亿美元非现金公允价值亏损。AI相关收入同比+60%，占集团收入35%，三大业务集团收入均创第一财季历史新高。 智能设备（IDG）：本季度收入171亿美元（同比+27%），经营利润12.10亿美元（同比+27%），经营利润率稳定在7.1%，在零部件成本上升及行业竞争加剧背景下仍保持较强盈利韧性。PC业务方面，公司全球PC市场份额达到24.2%，同比提升0.5pcts，连续十个季度扩大相对第二名厂商的领先优势；全球AI PC市场份额进一步提升至25.1%。非PC周边业务收入实现双位数增长。手机业务收入创第一财季历史新高并实现双位数同比增长，其中Razr、Signature及Edge等高端机型收入占比升至37%的历史新高。公司预计短期零部件供需失衡仍将带来一定成本压力，但将通过产品组合优化及全球供应链能力维持稳定利润率。 基础设施（ISG）：本季度收入85亿美元（同比+98%），创单季度历史新高；经营利润达到7.77亿美元，经营利润率大幅提升至9.1%。AI服务器订单储备进一步增至540亿美元，环比增长157%，较FY26Q4的210亿美元大幅扩张，覆盖Hyperscaler、AI Cloud及企业AI需求；剔除去年同期中国区国际GPU服务器销售影响后，AI服务器国际市场收入实现三位数同比增长。云基础设施与企业基础设施两项业务收入均同比接近翻倍。产品方面，公司正在推进GB300部署，并加快Vera Rubin机架级解决方案商业化准备；企业端则重点把握AI推理需求，公司预计AI基础设施TAM到2030年有望达到约1.3万亿美元。 方案服务（SSG）：本季度收入29亿美元（同比+28%），创季度历史新高；经营利润6.97亿美元（同比+39%），经营利润率进一步提升至24.2%的历史新高。ManagedServices与Project & Solutions收入占比升至62.4%的新高，业务结构继续向高附加值、经常性收入转型。AI服务收入实现三位数同比增长，TruScale基础设施即服务订单保持高速增长，主要受AI Factory在AI Cloud和企业客户中的落地推动。公司表示，AI相关需求使SSG潜在市场空间仅本财年便新增超过2000亿美元，AI Factory、AI Library及Hybrid AIAdvantage继续推动客户由AI试验向规模化生产部署转变。 欢迎联系中信前瞻团队！