申万计算机 联想集团FY2627Q1财报速评 超预期 AI服务器订单540亿美元

联想集团FY26/27Q1财报超预期，营收269亿美元（预期240亿），同比+43%，创历史新高；毛利率16.5%（同比+1.8pct）；经调净利润10.75亿美元，同比+176%。IDG业务收入171亿美元，同比+27%，经营利润12亿美元，同比+27%。ISG季度收入86亿美元，同比+101%，经营利润7.77亿美元，经营利润率9.1%。AI服务器订单储备540亿美元，环比增长330亿美元，主要来自NeoCloud，毛利率提升。SSG季度收入29亿美元，同比+28%，经营利润6.97亿美元，同比+39%。

AI服务器行业发展趋势强劲，联想AI服务器已进入全球第一梯队。26H2国内参与大厂超节点、海外推出Rubin平台产品，27年弹性极大。AI服务器订单储备540亿美元，环比增长330亿美元，显示市场需求旺盛。海外AI服务器高景气已现，国内超节点市场仍有surprise空间。

联想集团财报重点分析方向包括：营收利润大幅增长，创历史新高；IDG业务利润率维持高位，验证供应链能力；ISG业务超预期，AI服务器订单高增，成为增长新引擎；SSG业务同步高增，受益于B端AI工厂和TruScale IaaS订单。

当前AI服务器市场现状是需求旺盛，订单高增。联想AI服务器已进入全球第一梯队，订单储备达540亿美元，环比增长330亿美元。国内市场参与大厂超节点项目，海外推出Rubin平台产品。AI服务器行业整体处于高景气周期，市场空间广阔。

联想集团财报无明确风险提示。但需关注AI服务器市场竞争加剧、技术迭代快速等因素可能带来的挑战。此外，全球宏观经济环境变化、供应链波动也可能影响公司业绩表现。需持续关注行业动态和公司战略调整。