中泰电子 联想集团 AI服务器需求强劲 联想ISG有望进入利润加速兑现阶段

ISG🚀：AI服务器订单充足&盈利优化，进入利润加速兑现阶段。 ➠在手储备订单充足：公司目前AI服务器在手储备订单达210亿美元，此外近期新签大订单金额超ISG今年收入，后续ISG业务放量有望加速。 ➠盈利持续优化：FY26/27 ISG运营利润率目标迈向3.5%-4.5%，中长期7%+，对标业内水平。 ➠交付灵活度高：公司全球30+生产基地，交付灵活度高，美国生产基地预计7-8月改造竣工，聚焦AI服务器，进一步扩充海外产能，供货能力充足。 IDG🚀：PC业务具备较强韧性。 AIPC➠渗透力提升带动ASP提升，26年秋季将推出搭载RTX Spark的AI PC，系英伟达、微软RTX Spark AI PC首批核心合作厂商。 ➠公司PC业务中To B客户占比70%，价格传导顺利，逆风周期下量&利有望持续跑出alpha。 红包公司将于8.13号披露FY26/27Q1财报，经营性业绩有望再超预期。香港会计准则下，Q2股价上涨导致认股权证公允价值变动损失约17亿美金，建议关注调整后净利润，更能反映实际经营情况！ 礼物公司目前FY26/27年PE仅11倍（可比公司戴尔和A股服务器公司平均PE均为20/20+倍），严重低估，建议重点关注！ 风险提示：终端需求不及预期，行业竞争加剧等 ☎派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/洪嘉琳