红包 华泰海外科技 中芯国际2Q26业绩点评

中芯国际2Q26业绩明显超预期。二季度收入30.1亿美元，环比+20.0%，毛利率25.3%，环比+5.2pct。拆分来看，折合8吋晶圆出货量环比+14.4%，对应ASP/product mix环比改善约5–6%，因此本季度收入增长可大致理解为14pct来自量增、5–6pct来自价格及产品组合改善。值得注意的是，Q2期末月产能仅环比增长约1.7%，产能利用率从93.1%升至93.7%。 利润端亮点是少数股东损益明显放大。Q2少数股东应占利润2.54亿美元，Q1仅0.33亿美元，环比+659%。目前少数股东损益更多对应中芯南方、中芯京城和中芯东方（临港）等非全资12吋产线，我们推测这一变化可能反映南方先进制程及京城/东方成熟制程放量后的经营杠杆。 分业务看，增长比较广泛。按晶圆收入结构粗算，工业汽车环比约+42%、电脑平板+39%、消费电子+16%、互联可穿戴+13%、智能手机+8%。其中消费电子和工业汽车贡献了大部分收入增量；同时12吋收入增长明显快于8吋，与新增12吋产能持续释放的方向一致。 Q3收入指引相对偏弱，公司预计环比仅+2%–4%，但毛利率继续升至26%–28%。因此我们更倾向于认为，Q3主要是wafer volume增速放缓，而不是价格转弱；ASP/product mix仍可能继续环比改善。 整体来看，Q2核心可能是量价齐升+新12吋出货释放经营杠杆；Q3 top-line guidance偏弱，但GM继续上行，有可能是量增放缓但价格/mix或仍改善。 中芯国际2Q26业绩会：8月14日（周五）8:30–9:30。Webcast：https://edge.media-server.com/mmc/p/ew6dh658电话会议注册链接：Conference Registration 联系人：黄乐平/陈旭东/于可熠/李晨晖