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布鲁可2026年H1业绩表现如何？
布鲁可2026年H1收入17.76亿元，同比增长32.7%，经调整净利润4.01亿元，同比增长25.1%。收入增长主要得益于海外市场扩张、积木车新品驱动及成人向业务占比提升。海外收入同增228.5%，占比达21%；积木车收入1.85亿元，预计全年超3.5亿元；成人向业务收入占比升至25.0%。毛利率同比-4.1pp至44.3%，主因低价格带收入占比提升及模具折旧增加，但规模化摊薄费用率抵消大部分压力，净利率同比-1.37pp至22.6%已企稳。
布鲁可全球化战略进展如何？
布鲁可全球化战略成效显著，26H1海外收入同增228.5%，占比提升至21%，较25H1的8%大幅增长。美国和印度尼西亚是海外收入最高的两个国家，亚洲（不含中国）、美洲及其他地区收入分别同增111%、361%和317%。海外市场渗透率持续提升，显示其国际化布局逐步兑现。公司自有/授权IP已达77个，商业化IP30个，为全球化扩张提供内容支持。
积木车和成人向业务对布鲁可收入增长有何贡献？
积木车业务是布鲁可重要的增长引擎，26H1收入1.85亿元，预计全年超3.5亿元。该产品线自25年11月推出后表现强劲，成为公司新的收入增长点。成人向业务占比也从25H1的14.8%提升至26H1的25.0%，显示公司正积极拓展更广阔的消费群体。这两项业务的增长有助于公司实现全人群覆盖战略，提升市场竞争力。
布鲁可当前的市场竞争格局如何？
布鲁可当前市场竞争激烈，公司通过多元化IP矩阵和全价位策略应对。26H1前4大IP收入占比降至71%，较25H1的83%有所分散，变形金刚、假面骑士、火影忍者等IP收入同增显著，显示其IP布局逐步优化。在产品层面，公司已推出1851个SKU，26H1新推出426个，持续丰富产品线。尽管毛利率有所下滑，但规模化效应正逐步显现，净利率企稳为长期发展奠定基础。
布鲁可未来发展战略及潜在风险有哪些？
布鲁可未来将围绕全人群、全价位、全球化三大战略持续深耕。公司预计26、27年经调整净利润分别为8.2、11.0亿元，PE对应15.6X、11.6X。当前面临的主要风险包括：IP集中度仍较高，前6大IP收入占比仍达77.6%；毛利率下滑趋势若未能有效控制可能影响盈利能力；海外市场扩张中可能遇到的文化差异和渠道建设挑战。公司需持续优化IP结构，提升产品竞争力以应对风险。