有色（铝产业链）周报：氧化铝供应端反复 预计区间震荡为主 铝市多空分歧加剧 铝价暂时承压

——国信期货有色（铝产业链）周报2026年8月14日 1行情回顾 目录CONTENTS 2基本面分析 第一部分 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡偏弱 8月10日-8月14日，氧化铝震荡偏弱，收于2696元/吨，较8月7日下跌0.11%。 1.1盘面行情回顾：铝价高位回落 8月10日-8月14日，沪铝先涨后跌，沪铝主力合约收于23885元/吨，较8月7日下跌0.54%；伦铝先涨后跌，截至8月14日收盘，报3234美元/吨。 1.1盘面行情回顾：铝合金震荡下跌 8月10日-8月14日，铝合金跟随铝价，先涨后跌，收于23135元/吨，周度下跌1.76%。 氧化铝基本面分析 第二部分 2.1现货：周内氧化铝现货价格下跌 据SMM数据，截至8月14日，国产氧化铝现货均价为2689.77元/吨，较8月7日下跌约8元/吨。周内氧化铝现货价格重心仍在下移，期价反弹后再度下挫，氧化铝现货升水收窄。 2.2供应：周度开工率回落 •据SMM数据，截至8月13日，全国氧化铝周度开工率为74.32%，较前一周小幅下跌0.42%。 •据Mysteel资讯，8月11日海德鲁发布公告称，旗下位于巴西的Alunorte氧化铝厂已被其供应商CELBA告知天然气供应中断，因此该氧化铝厂产量暂时降至50%。一旦天然气供应正常化，Alunorte将开始复产到满负荷生产。该氧化铝厂产能630万吨，此次减产预计影响300余万吨产能，使得海外氧化铝供应出现阶段性收紧。 •8月13日海德鲁发布公告称，在巴西石油、天然气及生物燃料监管机构ANP批准成为天然气自主进口商后，Alunorte氧化铝厂与其天然气供应商CELBA达成临时协议，随后开始提高氧化铝产量。随着该协议的落实，Alunorte氧化铝产量正逐步提升至满负荷水平。据估算，在减产期间损失的产量约为10-12万吨。 2.3进出口：氧化铝进口窗口维持关闭状态 据SMM数据，8月13日，澳洲氧化铝FOB均价上涨至348美元/吨，氧化铝进口窗口处于关闭状态。 2.4成本利润：成本小幅上涨，行业亏损扩大 成本端而言，据SMM数据，截至8月13日，氧化铝完全平均完全成本约为2752元/吨，较前一周上涨约3元/吨。行业亏损持续扩大。 2.5库存：周内港口库存再度回升 l据SMM数据，截至8月13日，氧化铝港口库存为105.07万吨，较前一周增加近10万吨，继续处于近4年高位。 l据海关总署数据显示，2026年6月中国氧化铝进口44.91万吨，环比增加2.42%，同比增加343.34%；6月中国氧化铝出口26.52万吨，环比下降6.39%，同比增加55.09%；氧化铝净进口量为18.39万吨，环比增加18.49%，同比下降363.85%。2026年1-6月累计进口227.73万吨，同比增加748.79%；2026年1-6月累计出口160.89万吨，同比增加19.77%；2026年1-6月中国氧化铝累计净进口66.85万吨，同比增加162.18%。 2.5库存：氧化铝社会库存持续累库 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 电解铝基本面分析 第三部分 2.2成本及利润：成本下行维持高利润水平 •据SMM数据显示，截至8月13日，中国电解铝冶炼成本约16130元/吨，较上一周下跌21元/吨。周内铝价先涨后跌，行业平均利润逼近8000元/吨。 2.3供应端：国内电解铝产量同比继续增长开工率环比微升 据SMM数据，2026年7月中国电解铝产量387.4万吨，同比增长1.6%，7月全国电解铝产能开工率为98.54%，环比上月上涨0.14%，高出去年0.24%。 2.4现货：周内铝现货价格先涨后跌 据SMM数据，截至8月14日，长江有色市场铝（A00）平均价为23860元/吨，较8月7日下跌160元/吨。 欧美地区铝现货升水仍处于高位 2.5铝价走势及升贴水 •本周沪铝主力合约震荡上涨，本周现货市场铝震荡上涨，现货贴水收窄。 •伦铝周内震荡上涨，现货小幅升水。 2.6需求端：下游铝加工企业周度开工率持续下跌 据SMM数据，截至8月13日，铝下游加工企业开工率下跌至59.9%，较上一周下降0.2%。据SMM数据显示，7月铝加工行业PMI综合指数录得42.2%，下降至荣枯线以下，与上月相比下降4.4%。 2.7库存：铝锭持续去库，7月行业铝水比继续回升 据SMM数据，截至8月13日，铝锭库存为89.8万吨，较8月6日下降2.5万吨，延续去库，铝棒库存为13.7万吨，较8月6日增加1.35万吨，已连续累库两周。7月，铝水比继续回升至78%左右。 2.8期货库存 2.9进出口：铝锭进口盈利窗口关闭 2.10进出口：出口需求增量依然明显海关总署最新数据显示，2026年7月中国出口未锻轧铝及铝材64.3万吨；1-7月累计出口403.9万吨，同比增 加16.7%，出口需求增量依然明显。 2.11终端：房地产缓慢复苏中 2.11终端：汽车消费市场同比下降依然明显 乘联会数据显示，8月1-9日，全国乘用车市场零售31.7万辆，同比去年8月同期下降22%，较上月同期下降3%，今年以来累计零售1,049万辆，同比下降20%；新能源：8月1-9日，全国乘用车新能源市场零售19.5万辆，同比去年8月同期下降17%，较上月同期下降4%，今年以来累计零售586.4万辆，同比下降13%。渗透率：8月1-9日，全国乘用车市场新能源零售渗透率61.6%；8月1-9日，全国乘用车厂商新能源批发渗透率70.9%。 铝合金基本面分析 第四部分 AD-AL价差收敛 4.1原料：废铝供应 4.1原料：周内废铝价格上涨 4.1原料：铝精废价差显著收窄 4.3ADC12现货价格 4.4海外ADC12价格小幅上涨，进口窗口关闭 4.5供应：ADC12产量及铝合金进出口量 4.6需求：铸造铝合金需求 4.6需求：汽车行业是铸造铝合金最主要的需求端 4.6需求：汽车行业景气度影响铸造铝合金需求 工信部《节能与新能源汽车技术路线图》提出汽车轻量化标准用铝大幅度提升，2025年和2030年分别实现250kg/辆、350kg/辆。 4.6需求：需求季节性明显 4.7库存：铝合金库存下降 4.8供需平衡：铝合金月度供需平衡 第三部分 3后市展望 展望后市，氧化铝方面，海外氧化铝短暂出现供应干扰，随后快速出现修复可行性，使得氧化铝期货盘面情绪出现冲高回落。对于产业端的实质性影响来看，在减产期间损失的产量约为10-12万吨，影响相对有限，供应边际收紧的压力暂难以传导至国内氧化铝市场。值得注意的是，随着海外铝厂复产、投产，海外氧化铝价格重心整体上移，或抬高国内氧化铝价格的底部支撑。另一方面，当前氧化铝期、现价格均处于行业成本线以下，持续亏损或引发高成本产能减产以应对成本压力，成本支撑将限制氧化铝进一步下探的空间。整体而言，多空交织下，氧化铝预计震荡运行，价格区间看向2600-2800元/吨附近，波段操作为宜。 电解铝方面，加息担忧缓解暂未能给予有色板块进一步向上突破的动力，短期流动性干扰给有色板块估值带来压制。同时，铝价还受到其自身供应修复预期的影响。近期海外氧化铝及电解铝供应再度出现修复的信号，EGA公布铝厂复产节奏，预期将在2027年一季度恢复至冲突前的水平，巴西Alunorte氧化铝厂在与CELBA达成天然气临时协议后加速提产，海外供应端修复预期持续削弱铝盘面多头信心，并为空头提供在阶段内高点押注远月的理由。但铝价的底层支撑仍在，欧美市场铝现货升水仍在高位，LME铝库存进一步降至近二十年最低，俄罗斯原产铝在LME可用库存中占比稳定在95%，海外挤仓风险隐现。国内铝锭延续去库，虽库存绝对量依然偏高，但去库势头将给予铝价支撑。此外，考虑到下游“金九银十”即将来临，未来或逐步进行旺季备货，现货市场买盘或将限制铝价的深度回调空间。整体而言，当前铝市多空分歧加大下，沪铝预计震荡运行，下方23500元/吨附近存在支撑，短中期仍可维持多头思路，多单底仓持有，控制仓位，并关注回调布多机会。 铸造铝合金方面，原料方面，铝价持续走强至高位后，废铝因自身下游需求疲软，跟涨乏力，但受国内反向开票政策的持续影响，合规带票废铝稀缺性依然存在，叠加后续废铝进口量也难有增长，共同加剧废料紧缺程度，废铝价格坚挺，使得铝合金具备较为坚实的成本支撑。供需端，迫于成本压力及需求淡季影响，再生铝合金行业开工率下滑，ADC12产量难有增长，同时，下游需求持续偏淡，终端来看，汽车消费仍未见好转，8月处于汽车消费淡季，铝合金下游订单预计仍然承压。库存端去库放缓，但低库存对价格形成支撑。整体而言，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。 3.期现市场总结及观点建议 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：张嘉艺从业资格号：F03109217投资咨询号：Z0021571电话：021-55007766-6619邮箱：15691@guosen.com.cn 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及 分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。