中石科技 热管理材料龙头 加速布局光通信与AI

公司核心观点与业务布局

公司深耕热管理领域，已形成“材料—器件—模组”完整产品体系，由材料供应商向综合热管理方案商升级。主要业务布局及进展如下：

传统业务与客户资源

• 业务构成：消费电子构成传统业务基本盘，长期服务北美及国内头部客户（三星、微软、华为、荣耀等），持续推动高性能TIM、VC等高价值产品导入。
• 客户资源：2025年前五大客户收入占比73.5%，第一大客户占比28.5%，客户绑定较深。

新兴业务拓展

光模块散热

• 产品布局：布局高性能TIM、超薄VC、3DVC及一体化VC模组，已通过头部光通信客户认证并实现供货。
• 产业协同：2026年8月，中际旭创拟受让公司10.47%股权（约17.47亿元），强化高速光模块散热研发及供应链协同。

AI服务器液冷

• 业务定位：作为Tier2向Tier1液冷方案商提供材料及部件，进入服务器液冷供应链。
• 关键进展：2025年收购中石讯冷51%股权，补强冷板及液冷模组设计制造能力。

业绩表现

• 2025年业绩：收入18.35亿元（同比+17.1%），归母净利润3.39亿元（同比+68.1%），扣非净利润3.41亿元（同比+95.3%）。
• 海外业务：海外收入9.37亿元（同比+56.6%），毛利率42.1%。
• 2026Q1业绩：收入3.89亿元（同比+11.6%），归母净利润0.65亿元（同比+4.9%）。

未来展望

• 业务重点：关注Tier1客户拓展、终端项目定点及AI业务收入放量。
• 核心竞争力：具备较强的认证、研发协同及全球交付能力。