惠誉博华资产证券化市场运行报告2026Q2

2026年第2季度 市场发行情况 注：内环为2025年，外环为2026年来源：CNABS、惠誉博华 来源：CNABS、惠誉博华 相关研究 《惠 誉 博 华 资 产 证 券 化 市 场 运 行 报 告2026Q1》 《2026年银行间信贷资产证券化展望》 分析师 孙佳平+8610 5663 3813jiaping.sun@fitchbohua.com 来源：CNABS、惠誉博华 郑飞+8610 5663 3816fei.zheng@fitchbohua.com 媒体联系人 李林+8610 5957 0964jack.li@thefitchgroup.com 来源：CNABS、惠誉博华 企业ABS发行量仍在上行，信贷ABS和ABN发行量围绕中枢波动：2026年二季度，资产证券化市场共计发行证券化交易719单，发行金额7,459.8亿元，金额同比增长29.2%。三个市场结构占比方面，二季度信贷ABS发行金额占比14.5%，ABN发行占比19.3%，企业ABS发行占比66.2%，对应季度发行金额4,938.6亿元，为历史新高。 信贷ABS发行反弹强劲，消费贷ABS年内仍无新发交易：信贷ABS二季度发行86单，发行金额1,080.8亿元，同比分别增长17.8%和47.9%，除消费贷ABS和RMBS以外，所有产品类型发行规模均有显著增长。具体而言，二季度车贷ABS发行13单，发行金额514.7亿元，发行金额同比增长89.8%；小微ABS发行3单，发行金额230.6亿元，发行金额同比增长315.1%；NPAS发行70单，发行规模为335.6亿元，发行金额同比增长34.0%。 ABN发行同比继续收缩，个人消费金额ABN发行同比跌幅扩大：ABN二季度发行143单，发行金额1,440.4亿元，同比分别下降10.6%和8.4%。在主要产品类型中，个人消费金融ABN虽然仍以453.1亿元的发行金额居于首位，但发行金额收缩态势延续，且同比跌幅扩大至39.8%；与此同时，融资租赁ABN发行金额367.2亿元，同比增长265.5%；小微贷款ABN、应收账款ABN和小额贷款ABN二季度发行金额均在120亿元至130亿元之间。这五类交易构成二季度ABN发行总金额的82.7%。 企业ABS发行继续上涨，个人消费金融ABS发行同比微增：企业ABS二季度发行490单，发行金额4,938.6亿元，同比分别增长24.4%和42.3%。二季度发行量前三位的产品类型分别为融资租赁ABS、类Reits和应收账款ABS。其中融资租赁ABS发行89单，发行金额866.6亿元，发行金额同比增长4.9%；类Reits和应收账款ABS发行金额分别为742.2亿元和631.4亿元，同比分别上涨148.5%和24.6%。个人消费金融ABS二季度79单，发行金额603.7亿元，发总金额同比上升1.4%。 市场交易情况 信贷ABS二季度换手率反弹，ABN和企业ABS换手率在最近一年缓慢下行：资产证券化二级市场二季度总成交金额为4,070.3亿元，同比下跌10.9%。其中，信贷ABS成交金额为415.1亿元，同比环比均增幅显著，二季度平均余额则继续维持平稳，驱动季度换手率反弹至10.4%。ABN和企业ABS的换手率则继续运行在较窄的区间内。 ABN二季度成交金额为1,228.6亿元，略高于上季度水平，同比则有9.9%下跌。二季度平均余额同比跌幅小于成交金额，导致换手率同比下跌130bps。 企业ABS二季度成金额2,426.6亿元，同比及环比均有下跌，而其季度平均余额则自2024年二季度以来维持上涨态势，导致二季度换手率同比下跌360bps。 存续信贷ABS增信水平变化情况 存续信贷ABS证券增信水平提升：二季度，RMBS存续优先级证券66只，增信增幅主要集中在2%-8%，RMBS产品特征稳定，分布形态与上季度基本无异；车贷ABS存续优先级证券73只，与上季度持平，季度增信增幅分布范围较广，主要分布于12%以内的区间；消费贷ABS存续优先级证券12只，均来自2026年之前发行的交易，较长的兑付历史使存续样本的季度增信增幅中枢上移；小微ABS存续优先级证券7只。后两者由于存续的样本证券较少，其季度增信增幅分布相当分散。本季度内存续优先级证券无异常负面波动，其中2只优先级证券增信水平下降，原因分别为持续购买期间基础资产未偿本金余额的微小波动，以及持续购买期间本季度末当月未进行购买。惠誉博华观察到该负向波动皆由阶段性因素触发，认为不会对证券产生持续负面影响。 截至2026年7月底银行间市场信贷ABS存续证券增信水平及变化情况见附录。 市场动态 上交所与深交所同时发布ABS挂牌规则修订，新增内容关注机构间REITs 2026年7月，上交所与深交所分别发布了《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第2号——大类基础资产（2026年修订）》（简称《大类基础资产指引》）和《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件审核业务指引第2号——审核重点关注事项（2026年修订）》（简称《审核重点关注事项指引》）。 两家交易所在文件中均新增专门章节明确不动产基础资产通用审核关注要点，以及针对不动产证券化（即机构间REITs）的特别规定。两份文件一致强调了机构间REITs的权益属性，要求此类交易需具备无外部增信、平层结构、无强制回购、主动管理等特征。两份文件也同步对债权类、未来经营收入类、不动产抵押贷款等基础资产审核关注要点进行了完善。 此外，上交所在《大类基础资产指引》中还对大类基础资产风险自留豁免要求和防范现金流混同风险要求进行了优化，与深交所在《审核重点关注事项指引》中既有的监管口径达成一致。 免责声明 本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。