惠誉博华资产证券化市场运行报告2025Q2

2025年第2季度 市场发行情况 注：内环为2024年，外环为2025年来源：CNABS、惠誉博华 相关研究 《惠 誉 博 华 资 产 证 券 化 市 场 运 行 报 告2025Q1》 《2025年银行间信贷资产证券化展望》 分析师 郑飞+8610 5663 3816fei.zheng@fitchbohua.com 来源：CNABS、惠誉博华 梁涛+8610 5663 3810tao.liang@fitchbohua.com 媒体联系人 李林+8610 5957 0964jack.li@thefitchgroup.com 来源：CNABS、惠誉博华 资产证券化市场二季度发行量继续上升：2025年二季度，资产证券化市场共计发行资产证券化交易627单，总发行金额5,772.7亿元，同比分别增长24.9%和29.5%，延续上季度同比增长势头。其中，信贷ABS发行金额占比12.7%，ABN发行金额占比27.2%，企业ABS发行金额占比创60.1%。 车贷和小微ABS发行不振，拖累信贷ABS整体：二季度信贷ABS交易发行73单，发行金额为730.6亿元，同比下降15.4%。其中，NPAS发行56单，发行金额同比上升40.6%，为最主要产品类型；车贷ABS发行单数同比持平，但发行金额同比下降23.8%；消费贷ABS发行同比增加3单，发行金额同比增长106.3%；小微ABS发行同比减少1单，发行金额同比大幅下降78.2%。 个人消费金融ABN发行遥遥领先：二季度ABN交易发行160单，发行金额1,572.7亿元，发行规模同比增长42.3%。其中，个人消费金融ABN发行表现遥遥领先，二季度发行82单，发行金额752.5亿元，占ABN整体发行规模的47.8%，较上年同期增加17个百分点。 企业ABS发行量同比上升，类型构成稳定：二季度企业ABS发行单数和金额分别为394单和3,469.5亿元，同比分别增长30.7%和34.9%。市场占比方面，二季度企业ABS发行金额占比较上季度有所下降，依然处于略高于60%的常规水平。企业ABS的主要产品类型构成稳定，二季度仍以融资租赁、个人消费金融和应收账款为主。 市场交易情况 近两年总成交金额V型反转，换手率基本稳定：二季度，资产证券化二级市场总成交金额为4,567.3亿元，同比大幅增长53.8%。近两年内总成交金额呈现出V型反转形态，这主要得益于ABN和企业ABS的证券存量规模自2024年二季度达到低点之后的逐渐恢复。 具体来看，信贷ABS成交金额为325.4亿元，较一季度有所回升且与去年同期基本持平，信贷ABS证券存量规模持续萎缩，二季度平均余额为3964.9亿元，创历史新低。信贷ABS二季度换手率为8.2%，与近两年的历史平均水平相当，虽然成交量受制于证券规模萎缩，但交易活跃度尚可。 ABN的二季度成交金额为1,363.5亿元，同比增长37.6%。存量ABN季度平均余额为6,341.8亿元，逐渐呈现恢复态势。ABN二季度换手率为21.5%，换手率一直处于高位波动，近两年单季度换手率均在20%以上。 企业ABS成交金额为2,878.3亿元，同比大幅增长78.5%，为历史单季度成交量最高。企业ABS存续证券规模20,683.3亿元，季度换手率为13.9%，较历史长期水平微有提升，呈现二级市场活跃度上升态势。 存续信贷ABS增信水平变化情况 二季度信贷ABS市场整体增信水平良好：二季度，存续优先级证券数量较上季度进一步下滑。本季度，RMBS存续证券的增信增幅主要集中在4%和6%；车贷ABS季度增信增幅分布较为平衡，主要分布于2%-10%；消费贷ABS样本较少，增信增幅分布相对分散，主要分布区间处于8%-16%；小微ABS样本更为稀少，增信水平的季度增幅主要处于20%和24%。数据显示，因处于持续购买期，本季度仅个别车贷ABS交易出现增信水平略微下降的情况，预计此类情况将在持续购买期结束后得以改善。季度内其他存续优先级证券均无负面异常波动，证券所获得的信用支持均有所增加。 截至2025年7月底银行间市场信贷ABS存续证券增信水平及变化情况见附录。 市场动态 国家金融监督管理总局发布有关互联网助贷业务的通知 2025年4月，国家金融监督管理总局发布《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（以下简称《通知》），该《通知》将于2025年10月1日生效。《通知》共10条，是在现行互联网贷款业务监管制度基础上的延续和补充。《通知》对商业银行、消费金融公司、信托公司和其他持牌金融机构与助贷机构合作的互联网贷款业务具有直接约束力，进一步对消费贷ABS产生间接影响，主要条款及影响如下。 来源：受托机构报告、CNABS、惠誉博华 ▪增信水平（CE）变化值=证券2025年7月底增信水平-证券2025年4月底增信水平。各期增信水平的计算分别采用截至2025年7月末及2025年4月末最新一期受托机构报告所披露数据；若首个支付日在2025年4月之后，则采用初始起算日资产池数据及信托设立日证券数据计算证券上一季度增信水平。 免责声明 本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。