2026年第一季度粤港澳大湾区经济分析报告：外贸和消费领涨全国投资止跌回升

外贸和消费领涨全国，投资止跌回升 摘要1 2026年一季度，大湾区经济增长亮点十足：1）工业加速回暖，企业利润改善；2）出口增速大幅提升，深圳、惠州、肇庆、香港增速超过20%；3）消费明显提振，广州、中山、香港、澳门增速超过7%；4）固定资产投资止跌回升，东莞、广州、江门、佛山领涨。预计一季度珠三角GDP增长4.6%，香港GDP、澳门GDP分别增长4.5%、8.1%。 展望2026年二季度，预计经济将保持平稳增长，增速或略低于一季度：1）石化产业、新能源产业和电子信息产业在全球地缘政治冲突持续、人工智能需求增长的形势下有望迎来加速扩张；2）受全球外需回暖、部分国家生产受限导致订单转移影响，大湾区出口将保持高增长；3）春节效应消退叠加国补力度减小，消费增速或略回落；4）工业生产扩张和财政支出发力将拉动投资持续修复。需关注美以伊冲突持续对全球能源供应、大宗商品价格、航运贸易的负面影响以及房地产投资不景气对于整体投资增长的拖累。 一、2026年一季度湾区经济形势分析 （一）GDP增速预计明显提升，生产经营改善，内外需求回暖 2026年1-2月，大湾区城市各项经济指标明显回升，珠三角城市工业生产加速回暖，内外需求明显改善，港澳服务业保持高增长，预计一季度各城市GDP将明显提速。本文通过Nowcasting模型测算2得到2026年一季度大湾区城市GDP增速（表1），预计珠三角增长4.6%，香港、澳门分别增长4.5%、8.1%（按本币计价当季增速）。 注：其中内地九市增速为人民币计价累计增速，香港、澳门增速为本币计价当季增速，以便比较预测值与官方公布实际值的差异。大湾区增速为人民币计价累计增速，通过对香港、澳门GDP折算成人民币计价进而计算得到，其中涉及对香港、澳门本币计价当季增速的预测以及对人民币对港元、澳门币汇率的估算。香港、澳门GDP数值经常回溯调整，本表所列四季度实际值为2026年4月7日下载数据，不同日期下载数据将会变化。数据来源：北大汇丰智库测算 工业生产加速回暖，深圳、惠州、中山遥遥领先，计算机、通信及电子设备、石油化工、通用及专用设备等制造行业领涨。人工智能热潮推动算力、通信等电子信息产业3爆发式增长，存储芯片需求旺盛甚至供不应求。大湾区作为全国重要的电子信息产业集聚区，工业增加值增长明显。2026年1-2月（图1），除肇庆外，大湾区其他城市的工业增加值累计增速都超过5%，其中，深圳、惠州、中山增速 分别为10.4%、9.1%、9.7%，工业发展势头强劲，重点产业支撑明显。深圳计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业分别增长14.2%、18.1%；惠州电子产业、石化能源新材料产业分别增长10.7%、10.3%；中山化学原料和化学制品制造业、通用设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业分别增长14.1%、13.5%、12.3%。在此拉动下，广东全省工业增加值增速达到7.9%，较去年全年增速提高4.9个百分点，在连续17个月低于全国增速之后实现首次反超，高于全国工业增速1.6个百分点。然而，肇庆的工业增加值却不增反降，降幅达6.5个百分点，金属制品业、非金属矿物制品业、汽车制造业等主要产业拖累或是主要原因。 注：佛山自2025年6月后不再公布月度工业增加值增速，只公布季度数；肇庆2026年1-2月未公布经济运行情况报告，根据其主导产业及广东省各行业增长情况推测其生产下降原因 工业生产回暖带动企业经济效益提升，企业利润明显修复。全国和广东的工业企业利润总额累计增速转负为正，且大幅增加，深圳的工业企业利润总额增速大幅提升，广州的工业企业利润总额降幅明显收窄。2026年1-2月（图2），广东全省工业企业利润总额止跌回升，累计增速达到20.7%，高于全国15.2%的增速，在连续12个月低于全国后首次反超，除低基数因素外，订单增加、生产回暖带动企业经济效益改善是主要原因。 经济分析系列 数据来源：各市统计局、广东省统计局、国家统计局，北大汇丰智库注：佛山、东莞、惠州、中山、肇庆自2025年7月后不再公布工业企业经济效益数据 （二）出口增速大幅提升，深圳、惠州、肇庆、香港增速超过20% 出口形势较2025年同期及全年明显改善，增速大幅提升，大部分城市出口保持两位数增长，深圳、惠州、肇庆、香港增速甚至超过20%。全球外需回暖是重要原因，全球制造业PMI（采购经理指数）指数维持在50%以上的扩张区间（1月和2月分别为51.0%和51.2%），制造业景气提升，推动各品类出口商品均实 现明显增长，广东前十大出口品类均实现两位数高增长（除手机外），其中集成电路和蓄电池出口增速更是高达57.7%和66.8%，人工智能产业热潮带动集成电路需求大幅增长以及年初电池产品出口退税新规发布导致企业在出口退税降低、取消前抢出口是重要原因。此外，2025年同期广东出口的低基数也是原因之一。2026年1-2月（图3），深圳、佛山、东莞、惠州、中山、江门、肇庆出口累计增速分别为35.5%、17.8%、10.9%、28.6%、18.0%、13.0%、40.6%；香港出口增速也超过20%（图4）；广州、珠海出口增速分别为5.8%、7.3%；广东全省出口增速22.6%，高于全国的19.2%，在连续12个月低于全国后首次反超。广东省主要出口产品中，电工器材、自动数据处理设备及零部件、集成电路、家用电器、塑料制品、服装衣着、蓄电池、家具及零件分别增长44.3%、14.9%、57.7%、13.0%、42.0%、36.4%、66.8%、45.0%，实现全品类高增长。 数据来源：各市统计局、海关，北大汇丰智库 经济分析系列 进口持续高增长，电子信息产品和大宗商品进口增长较快，民营企业、外资企业和国有企业进口全面增加。2026年1-2月（图5），深圳、惠州、肇庆的进口累计增速延续去年的高增长，增速分别为40.0%、19.2%、30.3%，深圳和惠州甚至较去年全年增速提高32个百分点和11.5个百分点；广州、佛山、中山、江门的进口较去年加速增长，增速分别为5.6%、14.2%、12.7%、0.7%；珠海的进口增速下滑至3.2%；广东全省进口增长21.3%，高于全国的17.1%，连续26个月领先全国。主要进口产品中，集成电路、自动数据处理设备及零部件、二极管及类似半导体器件、电工器材分别增长31.1%、54.4%、6.7%、9.8%，与电子信息产业密切相关；金属矿及矿砂、未锻轧铜及铜材等大宗商品分别增长13.7%、30.2%。进口企业类型中，民营企业、外资企业和国有企业分别增长25.1%、16.3%、9.6%，全面增长。然而，东莞进口下降了5.9%，除了去年同期高基数外，进口汽车下降或是原因之一。全国进口车数量最多的城市中，东莞位居第八，在珠三角仅次于深圳和广州，国产汽车竞争力增加对进口车形成替代。 （三）消费明显提振，广州、中山、香港、澳门增速超过7% 社会消费品零售总额加速增长，广州、中山强势回升，增速超过7%，领涨珠三角城市，东莞、珠海明显加速，增速超过4%，均高于全国2.8%的平均增速。春节假期休闲娱乐需求及年货购置需求增加，提前下达的“以旧换新”国补额度和年初开展的“广东优品购”促消费活动所覆盖产品均为珠三角城市优势产品，刺激线下线上消费大幅回暖。2026年1-2月（图6），广州、中山社会消费品零售总额累计增速分别为10.7%、7.4%，较去年全年分别增长5.2个百分点和4个百分点，实现大幅度提升；东莞、珠海分别增长4.7%、4.2%，较去年全年分别增长1.5个百分点和2.5个百分点；深圳、佛山、江门增速分别为2.6%、1.7%、2.1%，较去年略有提升；广东全省合计增长4.6%，高于全国的2.8%，在连续22个月低于全国后首次实现反超。不过，肇庆社会消费品零售总额却下降4.8%，汽车零售下降或是原因之一，1-2月小鹏汽车销量同比下降42%。 经济分析系列 文旅消费热情持续攀升，香港、澳门在打造国际化旅游休闲目的地方面持续发力，旅客数量和旅游收入再创新高。广州、深圳文旅消费总额均实现两位数增长，且入境消费吸引力不断提升，佛山、东莞、惠州、中山、珠海等城市文旅消费较去年同期也明显增长，纷纷实现开门红。2026年1月和2月（图7、图9），访港旅客数量分别达到481万人次、514万人次，同比分别增长1.5%、40.2%；访澳旅客数量分别达到365万人次、417万人次，同比分别增长0.02%、32.6%。旅客数量增加带动酒店住宿业、零售业、博彩业以及演唱会、展览等其他各类文体娱乐消费提升。2月，香港、澳门的酒店入住率分别为89%、95%，均高于去年同期（图7、图9）；香港零售业销售额增长19.3%，实现跃升（图8）；澳门博彩业收入1-3月合计658.7亿澳门元，同比增长14.2%（图10）。2026年1-2月，广州接待过夜旅客数量同比增长7.5%，其中海外旅客数量同比增长15.1%；文旅消费总额同比增长11.8%，其中入境文旅消费总额同比增长17.7%。2026年春节假期，深圳接待旅客数量同比增长17.9%，旅游收入增长19.8%，其中接待外国旅客数量位居全国城市第五位（上海、北京、广州、成都之后）；佛山接待旅客数量同比增长16.0%，旅游收入同比增长10.3%，东莞接待旅客数量增长9.8%，旅游收入同比增长12.9%；惠州接待旅客数量同比增长5.6%，旅游收入同比增长19.0%；中山接待过夜游客数量同比增长61.5%，旅游收入同比上升24.0%；珠海接待旅客 数量同比增长18.0%；旅游收入同比增长25.9%。 （四）房地产成交趋势分化，珠三角成交回落，港澳成交大涨 2025年四季度珠三角城市房地产市场出现的回暖趋势在2026年一季度未能延续；珠三角城市房地产市场成交明显回落，商品住宅和二手住宅的成交均不理想；新建商品住宅价格指数同比仍处在下降通道，环比则有修复迹象；二手住宅挂牌 经济分析系列 均价未见明显下调。总体而言市场仍持观望态度。2026年1-2月（图11、图12），广州、深圳、佛山、东莞的商品住宅成交面积分别为75.24万平方米、48.63万平方米、12.11万平方米、47.27万平方米，同比分别下降23.0%、38.6%、59.2%、8.5%；广州、深圳的二手房成交面积分别为147.77、75.53万平方米，同比下降8.6%、8.9%。价格方面，1月和2月广州、深圳新建商品住宅销售价格指数同比降幅扩大，环比降幅缩小；二手住宅挂牌均价同比分别下降6.0%、5.8%，环比无明显下降，广州甚至环比上升；这表明当前房价虽仍处于低位，但显露边际修复迹象。房价略有修复成交数量便明显回落，市场观望情绪仍然浓厚。2026年广东政府工作报告提出2026年将着力稳定房地产市场，广州自1月起全面取消限购政策，成为一线城市里首个全面取消限购、限售、限价的城市，深圳1月起二手房增值税率由5%降至3%，不再区分普通住宅与非普通住宅，预计后续仍将有增量政策支持房地产市场。 香港、澳门房地产市场成交涨幅明显，人民币汇率升值、利率下行、人才引进、以及外部局势紧张凸显港澳资产安全性等因素或是主要原因。香港楼市量价齐升，回暖信号明确，澳门楼市价格仍在下探，回暖趋势持续性待观察。2026年1-2月（图13、图14），香港住宅楼宇买卖合约成交数量和成交金额明显上升，同比分别上涨80.8%和114.7%，延续去年四季度的复苏态势；住宅价格指数明显抬升，高于去年全年各月水平，复苏信号比较明确。1月（图15、图16），澳门住宅楼宇买卖数量和价值同比分别上涨108.5%、110.8%，但住宅价格指数仍在下探中，回暖的持续性有待考察。港澳住宅楼宇成交的回暖与人民币汇率升值、利率下行导致购房成本相对下降有关（图17、图18），2026年3月人民币兑港元、澳门元汇率已同比升值5.81%、5.77%，最优惠贷款利率已同比下降4.76%、4.71%，内地赴港澳购房者和港澳本土购房者的购房成本均下降。此外，港澳的人才引进政策以及投资环境安全国际化等