2023年第二季度粤港澳大湾区经济分析季度报告

摘要 2023 年 1-5 月，珠三角外贸压力仍较大，工业投资和消费加速恢复有望拉动GDP 增长：工业企业生产和经济效益有望加快修复进程，年轻群体就业形势仍严峻；工业投资高速增长，民间投资降幅扩大，外商投资增速领先全国；房地产开发投资冰火两重天，商品房成交量稳中有降，价格波动不大；消费加速复苏，餐饮消费成增长主旋律；出口形势分化，广深高速增长，其余城市低位徘徊。港澳的经济复苏持续推进，但也面临关键阻碍。香港的旅游、住宿、零售行业持续复苏，恢复至疫情前 60%-90%的水平，贸易增长困难重重。澳门的旅游、住宿、博彩业恢复至疫情前 60%-80%的水平，博彩业强势拉动下二季度经济预计高增长，延长旅客停留时间、推进产业多元化仍进展缓慢。 展望 2023 年三季度湾区经济形势，本文认为：（1）毕业季或将进一步推高青年失业率；（2）工业投资和服务业投资一暖一冷状态持续存在，工业投资效率和服务业投资信心提振均需关注；（3）全球制造业下行压力下外需不足，外贸大概率进一步受挫；（4）港澳旅游相关行业将稳定复苏，贸易疲弱仍拖累香港增长。 一、2023 年二季度湾区经济形势分析 1. 珠三角九市： 外贸压力仍较大，工业投资和消费加速恢复有望拉动 GDP 高增长 （1）工业企业生产和经济效益有望加快修复进程 2023 年 1-5 月，珠三角九市工业生产较一季度有所改善，工业增加值累计增速较一季度提升，且 4 月和 5 月的增速均比较平稳，后续工业生产有望稳步提升。分城市看（图 1），四个 GDP 万亿级城市中，佛山增速领先，1-5 月累计同比增长7%，主要得益于前十大行业的增长拉动，其中专用设备制造业、电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业、橡胶和塑料制品业、纺织业分别增长 14.0%、11.3%、11.1%、9.4%、8.8%。深圳增速 2.5%。广州和东莞的增速分别为-2.9%和-6.6%，是珠三角中仅有的 2 个负增长城市，主要与其主导产业下行压力大有关。 广州三大支柱产业中汽车制造业、石油化工业增加值均出现下降，1-5 月累计增速分别为-3.3%、-3.4%；电子产业中的电子及通信设备制造业 1-5 月增速为-8.6%。东莞的主导产业计算机、通信及其他电子设备制造业和电气机械及器材制造业增加值增速分别为-5.5%、-7.9%。不过相比于 1-2 月的-12.4%和-13.6%，广州、东莞工业增加值降幅明显收窄。 其他城市中珠海的工业增加值增长较快，1-5 月累计同比增长 7.2%，与佛山增速几乎持平，主要与其七大支柱产业的增长有关，其中家电电气、电力能源业分别增长 32.4%、7.7%。惠州的增速降至 0.1%，有进一步下降风险。中山、江门、肇庆的增速与深圳比较接近，均在 2%-4%之间。总的来说，珠三角各市的工业生产有望企稳运行，但受广州和东莞的拖累，广东省整体工业增加值累计增速仅有 1.4%，低于全国的 3.6%，也低于浙江省的 3.6%和江苏省的 8.8%。 与此同时，企业经济效益加快修复进程，速度上领先全国，但由负转正尚需时日。2023 年年初以来，大部分珠三角城市工业企业利润总额迎来负增长，且降幅惊人。1-2 月（图 2），广州、深圳、东莞、惠州、中山工业企业利润总额同比增速分别为-46.1%、-29.1%、-60.3%、-47.9%、-23.4%。到了 4 月情况有所好转，1-4 月累计增速分别为-15.4%、-27.5%、-26.6%、-37%、-16.7%。只有佛山始终保持正增长，且增速高达 10.9%。珠海增速由 1-2 月的-10.8%转为 1-4 月的 2.7%。但我们对比广东和全国工业企业利润总额走势发现，进入二季度后，广东工业企业利润总额增速明显止跌回升，且超过全国水平。1-5 月广东和全国工业企业利润总额累计同比增速分别为-12.8%、-19.4%（图 3），较 1-2 月降幅分别收窄 17.5 个百分点和 3.9 个百分点。广东工业企业的利润修复速度快于全国平均水平，年内有望扭亏为盈。一方面与去年同期低基数有关，另一方面得益于电热水气、计算 经济分析系列 机通信及其他电子设备制造业、通用设备制造业、汽车制造业等行业利润的不断改善。1-5 月上述行业的利润累计增速分别为 80.8%、-36.1%、19.9%、-18.6%，较 1-2 月的增速 7.7%、-95.2%、-4.4%、-56.5%有明显的改善。 （2）就业形势严峻，青年失业率再创新高 工业生产和经济效益虽然长期看趋势上有望向好，但在当前生产增长有限，利润仍然下行的情况下，企业用工需求仍呈现收缩状态。2022 年 5 月（图 4），珠三角、广东和全国的工业企业平均用工人数同比增速开始由正转负，且降幅不断 扩大，到 2023 年 5 月，珠三角、广东和全国的工业企业平均用工人数增速已经分别下降至-4.1%、-4.8%、-3.3%。广深佛莞的平均用工人数增速分别为-3.2%、-3.7%、-2.1%、-6.5%。用工需求的收缩导致劳动力市场上供给过剩，百度搜索指数显示（图 5），进入二季度以来，求职搜索指数大幅增加，远超过去年水平。 脉脉高聘《2023 年春招人才迁徙报告》指出，近三年我国人才供需比连续上升，2021 年春招人才供需比为 0.45，2022 年上升为 1.7，2023 年春招升至 2.36，平均 5 个人抢 2 个岗位，就业市场进入饱和周期。在劳动力市场竞争激烈的情况下，工作经验缺乏的年轻群体受影响更大，其找工作所花费的时间更长，可选择的岗位类别更有限，失业概率更大。4 月、5 月、6 月全国 16-24 岁人口调查失业率分别为 20.4%、20.8%、21.3%（图 6），远高于全球其他主要国家的青年失业率[1]（图 7），也高于香港和澳门的失业率[2]。今年高校毕业生数量将达 1158 万人，随着 7 月毕业季的到来，青年失业率极有可能创下新高。广东及珠三角作为年轻人口集聚的重要地区，解决年轻群体就业问题迫在眉睫。 数据来源：TRADING ECONOMICS，北大汇丰智库 （3）工业投资高速增长，民间投资降幅扩大，外商投资增速领先全国 2023 年 1-5 月珠三角各市固定资产投资增势较一季度有所放缓（图 8），出现分化，广州、深圳、东莞、惠州保持增长，增速分别为 6.7%、12.4%、7.6%、9.4%，高于全省的 5.1%和全国的 4%；珠海、江门虽是正增长，但增速较一季度有所下降，增速分别为 3.2%、0.5%；佛山、中山、肇庆出现下滑，增速在-5%左右。整体上看， 经济分析系列 广东省的固定资产投资自进入二季度来持续领先全国（但低于江苏省的 5.2%和浙江省的 9.0%），专项债的大规模发行为其提供了充足的资金支持。1-5 月广东省专项债已发行 3127 亿元，居全国首位，其中近一半投向市政和产业园区基础设施领域。 从固定资产投资类型看，工业和服务业投资增速失衡，工业投资持续高位运行，服务业投资仍比较有限。2023 年 1-5 月（图 9），珠三角各市的第二产业投资累计同比增速均在 20%及以上，珠海以增速 66.1%遥遥领先，与其工业生产的高增长相呼应。佛山、中山、深圳、江门、广州、惠州等城市的增速分别为 38.9%、37.9%、35.9%、31%、24.1%、21.8%，明显高于全国平均水平 8.8%，显示了广东打造制造业强省的决心和行动。6 月，广东发布《关于高质量建设制造强省的意见》，指出要加快推进新型工业化，着力实施大产业、大平台、大项目、大企业、大环境“五大提升行动”，明确要“高标准建设一批“万亩千亿”园区载体”、“增强工业园区带动县域经济发展能力”。在政策引导下，珠三角各市的工业投资预计仍将高速增长。 服务业投资信心修复仍比较慢，1-5 月除广州、深圳、惠州正增长外，其余珠三角城市第三产业投资累计同比下降幅度均超过 15%，导致全省三产投资增速低至 -2%，与全国 2%的增速存在较大差距（图 10）。从趋势上看，广州、深圳等一线城市服务业投资保持恢复态势且增速较高；惠州、珠海在去年负增长的基础上降幅收窄；佛山、中山、江门、肇庆的服务业投资则延续下降趋势，且降幅扩大，与其工业投资增速呈现明显对比，可能在一定程度上存在工业投资对服务业投资的挤出效应。 从投资主体看，民间投资信心修复进程打断，二季度民间投资降幅出现扩大趋势；外商投资增速虽在二季度超过全国水平，保持增长，但稳定性存疑。1-5月全国民间投资同比增长-0.1%，延续下降趋势，增长由正转负（图 11）。广东民间投资增速-6.2%，较 4 月下降 2 个百分点，延续了半年的民间投资信心修复进程被打断，广东与全国的民间投资增速差距拉大。外商投资方面（图 12），进入二季度，全国外商直接投资实际使用额同比去年出现下降，4 月和 5 月的累计同比增速分别为-3.3%、-5.6%，降幅扩大。相比之下，广东的外商直接投资实际使用额延续年初以来的正增长，4 月和 5 月的增速分别为 3.5%、0.9%，高于全国水平，但在全国外商投资不景气的情况下，广东的外资稳定性也面临考验。 （4）房地产开发投资冰火两重天，商品房成交量稳中有降，价格波动不大 1-5 月珠三角城市除深圳和东莞外，其余城市房地产开发投资增速均为负增长（图 13），拖累广东省房地产开发投资累计增速降至-8.8%，低于全国的-7.2%，更低于江苏的-1.9%和浙江的 1.7%。但相比自身去年四季度已有明显好转。东莞虽为正增长，但 4 月和 5 月的增速较一季度明显下滑，5 月累计增长 4%，明显低于一季度末的 15.8%。广州、佛山、中山、江门、肇庆房地产开发投资加速下滑，特别是佛山和中山，5 月累计同比降幅已超过 30%。惠州的房地产开发投资 5 月累计同比增长-6%，降幅收窄 10 个百分点。珠海的房地产开发投资增速持续低于其他城市，且无明显抬升迹象。我们对比这几个城市的工业投资增长可以发现，房地产投资下降幅度最大的城市，工业投资增长最快，这在一定程度上体现了脱虚向实的政策转变。过去由于深中通道、广、深都市圈等一系列利好走热的房地产市场在逐渐回归理性，各市正围绕广东省“建设高质量制造强省”的目标扩大工业相关投资。深圳的房地产开发投资则一反常态，高速增长，5 月累计增长 25.3%，创下 2 年来的新高。其中，“城市更新改造”是重要的原因之一。根据《深圳市 2023年度城市更新和土地整备计划》数据，2022 年深圳通过城市更新和土地整备完成直接供应用地规模 166 公顷，其中完成居住用地直接供应规模 112 公顷。2023 年要进一步引导空间资源向住房倾斜，持续发挥城市更新对商品住房市场供应的稳定性作用，加大居住潜力用地土地整备力度，严格落实保障性住房配建政策，优 化住房供应结构。截至今年 3 月底，深圳全市城中村保障性住房规模化品质化改造提升项目已储备约 2.9 万套（间），已统租城中村房源超 7000 套（间）。 居民需求端看，商品房成交量逐月上升趋势被打破（图 14），二季度各月成交量稳中有降，除广州和深圳外，其余城市二季度的总成交量均低于一季度。价格方面（图 15），二季度珠三角各市住宅价格环比波动不大，延续一季度的固价趋势。 （5）消费加速复苏，餐饮消费成增长主旋律 1-5 月珠三角消费加速增长，各市社会消费品零售总额累计同比增速大幅度上涨，消费复苏态势明确（图 16）。深圳一马当先，社消增速高达 13.2%，5 月当月社消总额创两年以来新高。广州紧随其后，社消增速节节攀升，5 月累计增速达9.2%，比年初增加 7.2 个百分点。广深消费处于领先地位，其余城市消费增长虽不及全国和全省平均水平，但与自身相比也都有实质性提升。惠州、中山、珠海的增速分别为 6.8%、6.6%、6.4%，江门、肇庆增速为 5%、5.3%，只有佛山和东莞增速相对较低，但也都在 4%以上。广深两个大城市的消费增长拉动全省消费增长至 8.3%，但与全