豆类日报：美农报告利空消化 豆类油脂维持震荡偏强

豆类日报 美农报告利空消化豆类油脂维持震荡偏强 核心观点 8月13日，豆类油脂震荡偏强运行为主。豆一期价表现强势，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓1.7万手；豆二期价探底回升，期价依托5日和20日均线支撑，伴随减仓2.3万手；豆粕期价震荡偏强运行，期价站上5日均线，远月01增仓4.5万手。油脂板块震荡偏强，豆油期价向上突破多条均线压制，期价站上20日均线，伴随增仓1.3万手；棕榈油期价站上5日均线，暂获10日和20日均线支撑，伴随增仓2.3万手；菜籽油期价涨幅超1%，期价突破5日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 8月美农报告中美豆单产下调，但收获面积大幅上调完全抵消单产降幅，产量上调至历史高位，期末库存高于市场预期，奠定宽松基调。当前边际变化需关注的是中国持续采购美豆提供底部支撑，但出口能否持续兑现仍需跟踪周度销售数据；随着市场焦点转向8月下旬Pro Farmer田间调研，将对美豆单产潜力形成更直接验证。国内现货高库存、高压榨格局压制近月反弹空间，四季度随美豆高价船到港压力边际缓和，价格的反弹压力或将减轻。整体来看，豆粕近弱远强，短期维持震荡偏强运行。 油脂板块品种间表现分化，菜油因沿海库存低位、开机率偏低及现货基差坚挺，供给偏紧格局短期难改，叠加双节备货预期，主力合约触及两周新高，表现相对偏强；豆油受高库存与高压榨压制，但下游远月基差成交放量，需求改善预期正在升温，价格重心有所上移；棕榈油方面，马棕出口平平，增产季累库趋势未改，国内进口利润可观令新增买船持续，近端供应压力不减，但印尼部分产区干旱隐忧及远月生物柴油需求预期为远期提供支撑。整体来看，油脂短期维持近弱远强、震荡偏强格局，趋势性行情尚未到来。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周三发布的气象报告显示，未来五天，美国中西部的降雨量将达到1至3英寸（约2.5至7.6厘米）或更多，其中爱荷华州至俄亥俄河谷一带降雨量最大。大平原西北部地区（包括内布拉斯加州大部分地区和达科他州）也将出现类似降雨量。相比之下，从南部平原到密西西比河三角洲将持续出现高温干燥天气。美国国家气象局（NWS）发布的6到10天气象展望显示，8月17日至21日，除内华达山脉、大盆地西部和新英格兰北部地区气温低于正常水平外，美国大陆其他地区的气温将接近或高于正常水平。南部地区出现异常高温天气的可能性最大。与此同时，美国北部和西部地区的降雨量将高于正常水平，而从南部平原到大西洋沿岸南部地区则将出现干燥天气，降雨将低于正常水平。周三，从内布拉斯加州到俄亥俄河谷的阵雨和雷暴天气不断。降雨总体上有利于玉米（8月9日，全国范围内61%的玉米处于乳熟期，16%处于凹粒期）和大豆（74%的大豆正在结荚）。中西部地区的气温大多有利于作物生长，尽管高温（最高气温超过华氏95度）已经蔓延到密苏里州的大部分地区。 2）中储粮周三（12日）竞价销售51.6万吨国储进口大豆，实际成交461,000吨，相当于成交率为89%。平均成交价格为每吨4,023元。这是自1月以来中储粮举行的第三次国储大豆拍卖活动，旨在腾出库存空间，以便接收即将涌入中国的美国大豆。此前，中储粮在7月31日竞价销售50.4万吨进口大豆，实际成交约一半。平均成交价为每吨4033元（约合597.81美元），9月至11月底期间交付。中储粮在8月5日举行的第二次大豆拍卖会上竞价销售50.1万吨国储进口大豆，实际成交量约为67%。平均成交价格为每吨4,013元，10月份到12月底期间交付。受特朗普关税战影响，去年5月到10月期间，中国买家推迟采购美国大豆。在10月份两国领导人在韩国举行峰会并达成贸易缓和协议后，中粮集团和中储粮合计采购了约1200万吨美国大豆。今年5月14日至15日中美元首在北京举行峰会后，中国也开始采购美国新季大豆。根据白宫公布的会议说明，中国将在未来三年（2026年至2028年）每年采购2500万吨美国大豆。 3）美国农业部周三发布供需报告，调高了2026/27年度美国大豆和玉米产量预期，因为尽管夏季恶劣天气导致单产下调，但是被种植面积增加所抵消。美国农业部本月预测2026年美国玉米平均单产为每英亩180.7蒲，低于上月预测的183蒲/英亩；玉米收获面积从一个月前的8740万英亩调高到8860万英亩。产量也略微调高到160.13亿蒲，高于7月份预测的160亿蒲。美国农业部将2026年美国大豆产量调高到45.19亿蒲，高于上月预测的44.75亿蒲。大豆单产预期调低到每英亩52.7蒲，低于7月预测的53蒲/英亩；但是大豆收获面积调高到8580万英亩，高于之前预期的8440万英 亩。7月份美国中西部部分地区遭遇严重高温和持续干旱，导致授粉期的玉米作物受到胁迫，玉米单产下降；东部玉米种植带降雨过多，导致农田被淹，土壤养分流失。今年夏季美国遭遇恶劣天气之际，美以伊战争扰乱了供应链，推高了燃料和化肥价格；欧洲也遭遇多轮热浪，导致作物受损。气象机构警告今年的超级厄尔尼诺现象可能进一步削减全球粮食产量。但是本月美国农业部调高玉米收获面积，超过了单产下调的影响。因此美国有望在秋季迎来有史以来第二大玉米收成，仅次于2025年的170.21亿蒲。供需报告显示，由于玉米出口强劲，期初库存减少，美国2026/27年度的玉米期末库存调低至16.53亿蒲，低于7月份预估的17.9亿蒲。由于供应上调3900万蒲，压榨调高3000万蒲，出口维持不变，2026/27年度美国大豆期末库存预计为3.2亿蒲，高于上月预估的3.1亿蒲。 4）面对2026年可能成为历史最强之一的“超级厄尔尼诺”现象，全球农业市场虽然面临干旱、能源供应受阻和生产成本上升等多重风险，但与过去类似极端天气事件相比，如今的粮食体系具备更强的抵御能力。分析人士指出，近几十年来农业生产效率提升、全球粮食库存接近历史高位，以及巴西、俄罗斯等新兴出口大国崛起，使全球粮食供应链比1997-98年和2015-16年两次严重厄尔尼诺时期更加稳健。联合国粮农组织（FAO）和行业分析人士表示，自20世纪80年代以来，全球农业产量增长速度持续超过人口增长和消费扩张。高产作物品种推广、更高效的化肥使用、灌溉技术进步以及病虫害防控能力提升，使水稻、小麦、玉米和大豆等主要粮食品种的单位产量大幅提高。澳大利亚农业咨询机构Episode 3分析师安德鲁·怀特劳指出，即使遭遇干旱，现代农业依靠精准灌溉和先进育种技术，仍能维持相对稳定的产量。不过，超级厄尔尼诺带来的威胁仍不可忽视。目前，亚洲多地已经受到干旱影响，印度、东南亚和澳大利亚部分地区的播种受到干扰。印度正经历季风降雨不足，澳大利亚主要小麦产区未来可能面临更加干燥天气，印尼、泰国等东南亚农业地区也受到土壤缺水影响。美国气象机构SkyFi预计，本轮厄尔尼诺可能达到历史最强水平之一，其真正影响可能在2026年第四季度及2027年初进一步显现。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。