豆类日报：美农报告利空豆类 油脂震荡偏强

豆类日报 美农报告利空豆类油脂震荡偏强 核心观点 1月13日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随减仓近1万手；豆二期价震荡偏弱,期价承压于5日、10日和60日三条均线压力，资金变化不大；豆粕期价跌破多条均线压力，伴随减仓3.4万手；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价暂获5日和60日均线交汇支撑，伴随增仓2万手；棕榈油期价涨幅超1%，期价暂获60日均线支撑，伴随增仓2.1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于5日、10日和20日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 今日豆粕市场大幅回落，主要受隔夜美国农业部供需报告超预期利空的直接冲击。美国农业部1月份的月度供需报告，作为对2025/26产季的最终核定，以一系列超预期的数据调整，为全球大豆市场定下了基调。报告不仅揭示了短期内供需数据的剧烈变化，更深刻印证并强化了以巴西为核心的南美供应体系主导地位，而美国大豆则面临出口竞争力下滑和库存积压的双重挑战。本次报告的核心特征在于数据与市场普遍预期形成强烈反差，尤其是美国大豆数据的调整方向全面利空。国内尽管豆粕现货报价保持坚挺，然而，国内大豆与豆粕库存整体仍处于历史同期偏高水平，原料供应充裕。此外，为给后续到港美豆腾出库容，中储粮于13日恢复拍卖约114万吨进口大豆，此举将在补充国内供应的同时，继续从成本端压制市场情绪。短期豆粕期价转为震荡偏弱运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场呈现冲高回落走势。油脂板块在近期连续上涨后积累了丰厚的获利盘，部分资金选择离场兑现利润，期价自高位出现回落。马棕连续第二日上涨，为国内油脂市场提供了成本支撑，其上涨动力主要来自强劲的出口数据。市场交易逻辑正在从单纯的高库存压力，转向减产周期与出口需求回暖的博弈。现阶段，马棕季节性减产叠加出口需求明显改善，推动马棕迎来反弹。短期棕榈油市场资金情绪回暖，期价震荡偏强。豆油和菜籽油短期缺乏更多利多驱动，油脂期价或进入高位震荡整理，等待美国生物柴油政策以及中加贸易关系走向的指引。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周一发布的1月份供需报告显示，2025/26年度美国大豆产量和库存上调，出口下调；巴西大豆产量调高300万吨。美国大豆产量意外上调，出口调低0.6亿蒲，库存调高0.6亿蒲。本月美国农业部估计2025/26年度美国大豆产量为42.62亿蒲，高于上月预测的42.53亿蒲，比2024/25年度减少1.12亿蒲或2.56%。产量上调的原因在于收获面积调高到8040万英亩，高于上月预测的8030万英亩，同比降低580万英亩或6.73%，上月预测同比降低590万英亩或6.8%。本月维持大豆平均单产53.0蒲/英亩不变，同比增长2.3蒲/英亩或4.5%。从需求来看，大豆压榨调高到25.70亿蒲，高于上月预测的25.55亿蒲，同比增长1.25亿蒲或5.11%。本月将美国大豆出口调低了6000万蒲，从上月预测的16.35亿蒲降至15.75亿蒲，比上年降低3.07亿蒲或16.31%。本月预计美国大豆期末库存为3.50亿蒲，高于上月预测的2.90亿蒲，比上年增长2500万蒲或7.69%，也高于分析师们平均预期的3.01亿蒲。本月将美国大豆年度农场均价调低了30美分，从上月预测的10.5美元/蒲调低到10.20美元/蒲，继续高于2024/25年度的10.00美元/蒲。 2）巴西农村气象公司周一表示，卫星图像监测显示，一条水汽走廊正在从巴西北部延伸至东南部，覆盖圣保罗州和米纳斯吉拉斯州部分地区。该公司农业气象学家卢德米拉·坎帕罗托表示，尽管存在这一水汽系统，但预计降雨仍将不稳定，尤其是在巴伊亚州西部、皮奥伊州和马拉尼昂州部分地区。这条水汽走廊将在未来几天内推进，穿过圣保罗州南部、米纳斯吉拉斯州南部和米纳斯吉拉斯三角区，使巴西中部地区持续处于不稳定状态。近日马托格罗索州部分地区天气晴朗，有利于农作物收割。但是这种情况将从本周中期开始发生变化，降雨主要以阵雨形式出现，但可能导致田间作业偶尔中断。圣保罗州和米纳斯吉拉斯州的预报显示降雨将更加频繁，尤其是在米纳斯吉拉斯州南部。未来几天，米纳斯吉拉斯州北部、戈亚斯州北部、托坎廷斯州以及马托皮巴地区大部分地区天气晴朗。从14日和15日开始，一个新的天气系统将在阿根廷北部形成，并于本周末前向巴拉圭、阿根廷北部和巴西南部推进，还将影响南马托格罗索州的部分地区。该系统将给巴西中部地区带来降雨，圣保罗州、米纳斯吉拉斯州甚至里约热内卢都可能出现范围更广、强度更大的降雨。马托皮巴地区也可能在18日至20日期间再次迎来降雨。坎帕罗托还强调，这股潮湿气流可能会穿过圣埃斯皮里图州、米纳斯吉拉斯州北部和戈亚斯州，并再次抵达该地区。人们的关注点主要集中在马托格罗索州那些已经进入收割阶段的地区。本周至少会有两到三天的降雨，该州北部地区的降雨强度可能会更大一些。这些降雨可能会暂时中断农业活动。 3）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周增长55%，同比增长13%。截至2026年1月8日的一周，美国大豆出口检验量为1,529,707吨，上周为修正后的984,116吨，去年同期为1,357,492吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检 验总量达到17,934,546吨，同比减少42.8%，上周减少45.3%，两周前减少46.3%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的41.8%，上周为36.9%。 4）周一美国农业部发布的季度库存报告显示，12月1日的美国大豆、玉米和小麦库存均高于上年同期水平。截至2025年12月1日，所有部位的美国玉米库存为133亿蒲，同比增长10%。其中农场库存87亿蒲，同比增长14%；非农场库存为45.8亿蒲，同比增长4%。2025年9月至11月的隐含消费量为52.9亿蒲，高于上年的45.8亿蒲。截至2025年12月1日，所有部位的美国大豆库存为32.9亿蒲，同比增长6%。农场库存为15.8亿蒲，同比增长2%；非农场库存为17.1亿蒲，同比增长10%。2025年9月至11月的隐含消费量为13亿蒲，同比下降20%。截至2025年12月1日，所有部位的美国小麦库存为16.8亿蒲，同比增长7%。农场库存估计为4.46亿蒲，同比下降4%；农场外库存为12.3亿蒲，同比增长11%。2025年9月至11月的隐含消费量为4.59亿蒲，同比增长9%。截至2025年12月1日，所有部位的美国杜伦麦库存为6110万蒲，同比增长8%。农场库存为4090万蒲，同比增长8%；农场外库存为2020万蒲，同比增长8%。2025年9月至11月的隐含消费量为1080万蒲，略高于上年同期。截至2025年12月1日，所有部位的美国大麦库存为1.21亿蒲，同比增长3%。农场库存估计为6890万蒲，同比增长4%；农场外库存为5180万蒲，同比增长2%。2025年9月至11月的隐含消费量为2940万蒲，同比下降20%。截至2025年12月1日，所有部位的美国燕麦库存为5600万蒲，同比增长7%。其中农场库存为2870万蒲，同比增长13%；农场外库存为2730万蒲，同比增长2%。2025年9月至11月期间隐含消费量为803万蒲。 5）咨询机构AgRural周一称，截至上周四（1月8日），2025/26年度巴西大豆收获进度为0.6%，超过了去年同期的0.3%。头号大豆产区马托格罗索州的收获工作最为活跃，帕拉纳州也有部分收获活动。从历史数据来看，目前为止收割进度并未出现明显延迟，但由于部分地区大豆生长周期延长，导致此次收割开始时间略晚于预期。12月22日，咨询机构AgRural预计2025/26年度巴西大豆产量估计为创纪录的1.804亿吨，高于11月份预估的1.785亿吨。比2024/25年度的1.715亿吨高出5.19%。AgRural首次基于田间数据预测大豆单产为每公顷61.2袋；大豆种植面积估计为4190万公顷，和一个月前预测持平，比上年提高3.7%。AgRural将于1月下半月发布新的产量预测修订版。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。