投资早报

投資早報 台股盤勢分析· · · · · · · · · · · · · · · ·2 開低走高又震盪，昨強今弱成常態國際股市暨外資、投信買賣超· · · · ·3研究報告· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·4長廣(7795)-設備持續供不應求，且將調漲價格中磊(5388)-記憶體漲價稀釋短期毛利，三大產品線支撐中長期成長健鼎(3044)-產品組合持續優化，一般型伺服器及記憶體動能持續總體經濟· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·7美國中小企業信心改善、高房價壓低成屋銷售重點新聞· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·9全球市場展望· · · · · · · · · · · · · · ·11國際股市主要個股股價表· · · · · · ·12投資評等說明/免責聲明· · · · · · ·13 開低走高又震盪，昨強今弱成常態 台股週二開低震盪走高，(2330)台積電等電子權值股表現平平，矽光子、記憶體及機器人供應鏈昨強今弱，PCB、被動元件及生技等類股受到短線資金青睞而連袂走強。終場加權指數上漲191.96點以45120.72點作收，持續力守在季均線之上。週二美股四大指數漲少跌多，主因美、伊和平協議未見進展，市場觀望美國CPI等通膨數據所致，道瓊指數及Nasdaq指數分別下跌0.34%與0.6%，僅費半指數因記憶體族群走強而上漲0.87%。 根據金融數據分析公司FactSet統計，有86%的企業Q2財報獲利優於市場預期，其中標普500指數成分股Q2獲利較去年同期大幅成長50.4%。無獨有偶，台股上市櫃公司（未計入金控與壽險）7月營收約5.79兆元，創下單月歷史新高，並連續5個月超越5兆元；7月營收創新高家數不僅大幅超越6月的187家，更首度突破200大關而高達206家，再創歷史新高。種種跡象顯示，執全球經濟牛耳的美國與AI最大的受惠國台灣，經濟基本面仍處欣欣向榮階段。只是股市短線急彈後已逼近套牢籌碼反壓區，再加上美伊情勢陰晴不定，油價陡升為通膨再度帶來壓力，近期股市轉趨震盪應屬勢所難免。 台股短線反彈後，若能持續力守在季均線之上，化解第2隻腳再度回測半年線的風險，對多方而言已屬較佳劇本。但由於美伊和談進展轉趨悲觀，投資人仍需心存謹慎，以因應突發狀況。短線操作上，跌深反彈到均線反壓的個股可適時逢高調節；波段投資人則可對中期底部成形的績優股，趁近期股價回測支撐時逢低布局。 技術分析先買後賣個股(一)-按此下載報告技術分析先賣後買個股(二)-按此下載報告昨日台股借券賣出前20名-按此下載報告ETF觀測站-按此下載報告美股盤後漲跌表現及相關概念股–按此下載報告 每週一更新： 台股技術週報–按此下載報告三大法人週買賣超前15名-按此下載報告融資融券及券資比資料統計表-按此下載報告 除權息-按此下載報告(每週三更新) 每月、季更新： 月營收-按此下載報告季報-按此下載報告(資料持續更新) 融券回補日-按此下載報告(每週一3-5月更新)近兩週領息個股-按此下載報告(每週一8-12月更新) 投資快報-長廣(7795 TT，買進) 設備持續供不應求，且將調漲價格 1.事件： •長廣召開2Q26法說會。 2.評論： •2Q26獲利優於預期23%，毛利率已改善 長廣公告2Q26營收4.7億元，季增13.0%、年增31.6%，營收達成率103%，表現符合本中心預期。毛利率為43.4%，季增4.0個百分點、年減4.5個百分點，優於本中心預估的40.4%，顯示產品組合改善。2Q26營業利益為9,327萬元，季增103.1%、年增6.9%，優於本中心預期15%；稅後淨利為5,296萬元，季增229.0%、年增9.8%，優於本中心預期23%，EPS 0.67元。 •短期由協力廠提供產能擴充，長期將進行新廠整合 展望2027-2028年，長廣預計將租賃廠房增加10台3段90噸的組裝空間，預計月產能可達28台，整體年產能將由216台增加到336台(增加幅度約56%)，並預計10M26開始成品出貨，同時中階設備將移往廣州廠(年底可完成產線調整)，廣州年產能將由48台上修至60台。可明顯看出高階設備需求強勁。同時為擴大整體產能，長廣預計整合現有知立與兒立廠，將以年產能350台進行規畫並保留擴產空間，並於2029年中完工。 •長廣拓展非ABF載板應用之設備，先進封裝相關皆有開發 長廣配合美系大廠開發EMIB相關模壓設備，製程由ABF壓合轉向至Molding film，並預計1Q27完成設備開發。此外長廣已加入Resonac Joint3計畫，開發四段式真空壓模機並送樣測試。目前也配合台灣OSAT廠、日商材料廠與終端美商對承載玻璃先進封裝用的FOPLP與RDL中介層真空壓模製程。玻璃基板方面，長廣已完成0.1-1.8mm玻璃壓模驗證，若後續玻璃大規模應用下將受惠。 •長廣機台持續供不應求，維持長廣買進評等 觀察長廣2Q26合約負債約4.2億元，QoQ+46/YoY+36%，除明顯提升外，後續隨載板廠商預付款陸續到位，預期將已明顯程度成長，同時長廣也指出2H26高階設備出貨量占比將回升至30%，並且在整體需求明顯成長及產能吃緊的情況下，長廣預計2H26全品項(含整機與零組件)將調漲20%，本中心維持4Q26-2027年設備認列進入密集期，且新接訂單將逐步反映漲價後價格，營收獲利將同步放大。維持買進評等，以2027年EPS、35倍本益比，推得目標價605元。 中磊(5388 TT，買進) 記憶體漲價稀釋短期毛利，三大產品線支撐中長期成長 1.結論建議： •2Q26毛利率季減1.4ppts至12.3%，記憶體價格上漲稀釋毛利率表現；3Q26營運延續2Q26高檔，估EPS季增7.6%至1.7元。•中 磊 積 極 備 妥 記 憶 體 以 支 撐 出 貨 ， 三 大 產 品 線 受 惠Broadband CPE回 溫 、Enterprise Wi-Fi 7導入及DAA/IP camera成長。•雖受記憶體漲價影響毛利率，對中磊後續訂單展望仍持正向看法，以2027年EPS、14倍本益比推得目標價105元，給予買進評等。 2.重點分析： •2Q26毛利率受記憶體漲價影響，3Q26營運延續前季高檔 2Q26營收季增23.8%，優於市場預期1.9%，扣除漲價因素後，實質出貨量仍有約30-40%成長，顯示客戶需求並未因價格上調而明顯轉弱。然毛利率季減1.4ppts至12.3%，反應記憶體價格上漲稀釋毛利率表現，EPS 1.58元，低於市場預期17.5%。3Q26營收估季增3.7%，營運可望延續2Q26高檔，受惠北美固網升級需求持續、電信商5G FWA與光纖相關設備拉貨，且預期2H26記憶體將採用新合約報價，帶動ASP提升，然報價上漲估將稀釋毛利率表現，估毛利率季減0.1ppts至12.2%，EPS季增7.6%至1.7元。 •記憶體備貨支撐出貨，三大產品線推升2026/2027年成長 觀察2Q26中磊存貨季增25%至288億元，其中約30%為記憶體庫存，目前已備妥3Q26所需記憶體用料，並開始為4Q26至2027年訂單進行備貨，以因應記憶體供給緊張與價格持續上漲風險。展望2026/2027年，中磊受惠1) Broadband CPE重回成長：北美固網升級帶動DOCSIS 4.0 CPE、10G PON出貨放量，5G FWA亦受惠北美與印度最後一哩寬頻需求延續；2) Enterprise需求復甦：企業端庫存調整結束，Wi-Fi7 AP新品導入推升出貨；3) Infra & IoT產品組合改善：IP camera產品支撐基礎營收，DAA分散式局端設備小量出貨，預期2027年貢獻放大，雖記憶體漲價推升成本，但中磊可與北美客戶協商轉嫁。估2026/2027年EPS年增48%/24%至6.0/7.4元。 •對後續訂單展望持正向看法，給予中磊買進評等 考量中磊毛利率相對同業受記憶體漲價轉嫁稀釋影響較大，且目前僅明確備妥3Q26用料，供料能見度短於部分已鎖定2026年底用料之同業，若記憶體供給持續緊張，仍可能對毛利率與出貨造成壓力。然我們對中磊後續訂單展望仍維持正向看法，因此以2027年EPS 7.41元、14倍本益比推得目標價105元，給予買進評等。 健鼎(3044 TT，買進) 產品組合持續優化，一般型伺服器及記憶體動能持續 1.結論建議： •產品組合持續改善，2Q26毛利率30.1%，季增3.6ppts/年增3.9ppts，大幅優於本中心原預估的27.7%。 •上 調2026/2027年 獲 利14.7%/15.4%， 預 估EPS 31.05/36.46， 年 增59.6%/17.4%，受惠於1)一般型伺服器需求延續、2)記憶體供需吃緊。 •產品組合改善及記憶體需求面向擴大且供給吃緊，給予買進評等，目標價655元係基於2027年EPS、18倍本益比推得。 2.重點分析： •健鼎2Q26本業獲利優於預期16%，EPS 7.41元 健鼎2Q26營收248.6億元，季增18.6%/年增38.8%，持續受惠伺服器/記憶體業務推動。伺服器約佔42.2%(年增70.4%)、記憶體約佔23.1%(年增99.6%)，兩大業務合計佔營收65%，相較1Q26的62%，產品組合持續改善，因此毛利率30.1%，季增3.6ppts/年增3.9ppts，大幅優於本中心原預估的27.7%；2Q26營業利益55.9億元，季增45.2%/年增73.2%，優於預期16%，稅後獲利39億元，季增32.3%/年增59.4%，EPS 7.41元。 •2026一般型伺服器需求及記憶體需求持續 健鼎出貨以一般型伺服器為主，本中心近期觀察到1)隨大型CSP建置GPU／ASICcluster後，後續也將需要CPU Server負責storage、network等工作，一般型伺服器需求將延續；2)記憶體主要供應商指出AI需求已明顯帶動Enterprise SSD與NAND需求，且DRAM供應全面吃緊，記憶體相關動能將延續。隨健鼎積極擴建產能(包括計畫2H26完成湖北四廠擴廠，越南廠4Q26小量試產)，加上目前產業能見度及健鼎營收狀況，上修3Q26營收15.2%至288.2億元，季增15.9%/年增48.6%，毛利率預估為30.7%，稅後獲利48.4億元，季增24.2%/年增63.8%，上修幅度23.5%，EPS9.21元。 •記憶體/伺服器兩大核心成長動能持續，給予買進評等 健鼎將受惠三大核心成長動能：1)伺服器及記憶體等高毛利產品帶動產品組合改善，已逐步反映於獲利表現；2)原料漲價已向客戶反映價格，因此隨2H26營收規模放大，預期毛利率表現將延續；3) CPU Server及Storage需求同步增加，使DRAM與NAND的 需 求 面 向 擴 大 ， 整 體 供 需 仍 偏 緊 。 上 調 健 鼎2026/2027年 獲 利14.7%/15.4%，EPS 31.05/36.46，年增59.6%/17.4%。維持健鼎本益比18倍，以2027年EPS推得目標價655元，給予買進投資建議。 美國中小企業信心改善、高房價壓低成屋銷售 美國7月NFIB中小企業信心指數：企業招募與投資意願升溫，中小企業信心創近一年新高 數據總覽： ◆7月份NFIB中小企業信心指數由前月97.4上升至99.8，高於市場預期的97.5。 評論： ◆美國7月NFIB中小企業信心指數創近一年新高，顯示企業對未來景氣看法明顯轉佳。其中，預期未來經濟改善的企業淨比例由13%升至15%，惟預期未來銷售改善的企業比例則由9%降至7%，顯示企業對整體經濟前景較為樂觀，但終端需求改善仍相對有限；此外，認為目前是擴張好時機的企業比例由8%升至12%，計畫資本支出的企業比例亦由20%升至25%，創2024年底以來新高，反映企業投資與擴張意願明顯回升。 ◆勞動市