招财日报

全球市场观察

8月12日，A股市场分化，沪指涨0.3%，深成指涨1.1%，创业板指涨1.5%，CPO、光芯片领涨；恒生指数跌0.8%，恒生科技跌1.0%，可选消费、能源和综合企业收跌。南向资金净卖出29.06亿港元。央行二季度货政报告延续适度宽松基调，流动性环境仍偏友好。日韩股市反弹，欧洲高位小幅回落。美股小幅上涨，AI交易由超大规模云厂商转向算力基础设施和供应链。美债曲线陡峭化，2年期收益率跌约1个基点至4.20%，10年期基本持平于4.68%，30年期升约1个基点至5.25%。大宗商品整体偏强，布伦特原油涨0.1%至88.98美元/桶，现货黄金涨0.9%至4,407美元/盎司，白银涨1.3%至65.49美元/盎司，铜期货跌0.4%，比特币跌0.4%至63,436美元。

公司点评

1. 来福谐波(3952 HK，首次覆盖-买入，目标价：150港元)：人形机器人驱动谐波减速器需求指数级增长，预测2030年需求达3,200万台。来福凭借成本优势驱动市场份额提升，预计FY27E销量超越绿的谐波。高进入壁垒支撑长期利润率稳定，预计FY28E净利润1.35亿元（净利率12.1%）。目标价150港元，对应18x FY27E P/S。
2. 腾讯（700 HK；买入；目标价：705.0港元）：2Q26业绩强劲，总营收同比增长11%至2,048亿元，非IFRS营业利润同比增长9%至756亿元。剔除新AI产品投入，非IFRS营业利润同比增长19%至861亿元。短期盈利增速放缓，小幅下调FY26-28E盈利预测，目标价下调至705.0港元。维持“买入”评级。
3. 金蝶（268 HK；买入；目标价：15.1港元）：1H26业绩符合预期，收入同比增长13.6%至36.3亿元，净利润为5,450万元人民币。AI原生产品收入增长迅速，同比增长189%。预计2026E收入增速将加快至同比15.8%，目标价15.1港元，对应5.2倍2026E EV/Sales。维持“买入”评级。
4. Lumentum (LITE US，买入，目标价：1,230美元）：4QFY26业绩超预期，收入环比增长25%/同比增长109%至10.1亿美元，Non-GAAP毛利率达到50.4%。继续看好公司，维持买入评级，目标价上调至1,230美元，基于35倍FY28E市盈率。
5. 中国铁塔（788 HK，持有，目标价：11.5港元）：2026年上半年收入同比下降1.8%至487亿元，净利润同比增长30.1%至75亿元，净利率同比提升3.8个百分点至15.4%。折旧摊销费用率下降，但维护费用和运营开支有所承压，EBITDA同比下降11.6%。经营现金流同比下降75.1%，自由现金流转负。维持“持有”评级，目标价调整至11.50港元。