国联民生电子 工业富联2026半年报点评 AI算力需求持续增长 业绩进入快速增长模式

太阳业绩速览： ➠归母净利润237.40亿元，同比+95.99% ➠扣非后归母净利润229.84亿元，同比+96.99%。 ➠毛利率7.15%，同比+55bp；净利率4.26%，同比+90bp 太阳业绩看点： H11️⃣
云计算业务营收同比+75.7%，#其中AI服务器收入同比增加2.3倍，GPU AI机柜出货量同比+3.2倍，ASIC AI机柜同比+3倍。 ➠公司深度绑定全球头部云服务商，Vera Rubin平台前瞻卡位，液冷、整机柜设计等垂直整合能力构成公司坚实护城河。 ➠通信网络方面，800G以上高速交换机出货同比+1.4倍，#CPO全光交换机已实现样机交付，产品组合全面覆盖Ethernet、InfiniBand及NVLink Switch，有望打开第三成长曲线。 2️⃣
盈利质量大幅跃升，公司AI相关业务占比持续扩大，产品结构向高价值环节升级，#规模效应叠加技术溢价推动利润增速远超收入增速。 3️⃣
回购计划发布，管理层信心雄厚。公司拟以不低于10亿元、不超过20亿元自有资金回 购股份，回购价上限设定为103元/股，#充分彰显管理层对长期价值的坚定信心。 🧧我们认为，工业富联后续驱动力主要来源于超大规模数据中心用AI机柜产品的旺盛需求，以及CPO放量有望打开更多业绩成长空间。 玫瑰风险提示：AI算力需求不及预期，地缘政治及供应链波动风险。 ☎️
联系人：国联民生电子首席薛宏伟、李静远