如何看互联网券商的估值修复空间20260812 导读

核心观点与关键数据

市场表现与底部信号
上周非银指数下跌1.6%，保险板块跑输沪深300指数5个百分点，而证券板块相对较好（下跌1.1%，跑赢3.4个百分点）。分析师认为长端利率回落和成交量增加（日均2.43万亿，环比增7%）预示市场底部形成，利好互联网券商估值修复。7月科技股上市后表现稳健，Q3券商业绩确定性高，科创投行业绩持续性受看好，推荐中兴H、广发AH、华泰AH、东方H、银河H等。

互联网券商估值修复逻辑
互联网券商（如东方财富、同花顺）股价回调主因：

1. 资金流动性转向：硬科技受青睐，科技持仓集中度下降；
2. 海外软件股受挫：交易退缩影响估值；
3. 市场风格再平衡：资金从科技流出。

当前修复驱动因素：

• 资金面：跨国交易退坡、软件股回暖、风格再平衡吸引资金；
• 收入端：牛市进入第三年，赚钱效应提升带动场外资金涌入；
• 成本端：AI技术革命虽增加资本开支，但费用率持续改善（如东财、同花顺费用率优化），收入提升下利润率显著。

估值现状与成长性
国内互联网券商（东财、同花顺）PE处于历史低估区间，利润增速预计20%-40%，与美国同类公司差距明显。软件股行情和资本市场扩容将兑现强成长性，短期业绩弹性和股价弹性突出，中长期商业模式优势显著。

研究结论
互联网券商具备较大估值修复空间，建议关注其估值上升潜力，当前高性价比配置价值凸显。核心优势在于资金、收入、成本端的协同改善，长期成长性受看好。