7月出口回落后如何展望后续出口20260812 导读

上半年出口强劲：多重因素支撑超预期

2023年上半年出口表现超出市场预期，主要受四大因素支撑：一是美国库存低位引发的需求；二是航空市场强劲表现支撑国内库发补库，价格上涨带动新市场家的需求；三是全球能源转型需求提升，特别是“新三”（新能源品）出口增速明显；四是运输带动国内补货，特别在油价上行背景下，出口价格指数保持高位，形成支撑。这些因素共同作用，拉动出口增长2.2个百分点。

下半年出口趋势分析：AI资本开支与补货需求支撑出口

下半年出口可能下滑，但将保持高位。边际AI资本开支，美国云厂商计划增加投资，拉动相关产品出口。海外需求旺盛，美国库存处于低位，能源支撑出口。新三和油价支撑因素可能因油价回落而放缓，但同比仍支撑出口。

下半年出口增速预测与影响因素分析

下半年出口增速保持在高水平，人民币出口同比增速可能在8%到10%，全年约为10%到12%；若中美汇率稳定，美元价出口同比增速可能超过15%。此外，提到了AI工具在投资研究中的应用。

要点回顾

• 美国进口商补库需求：关税战后，美国库存水平下降至低位，导致美国进口商需求剧烈，启动了关税战后库补导变强周期。全球能源转型需求增加，尤其是受伊朗局势影响年初油价大幅上，带动新能源品出口增速持续高于整体出口增速。
• 全球能源转型影响：全球能源转型推动了新能源品（新三）出口增长。受伊朗局势影响，年初油价大幅上行，促使全球转型带动能源型需求明显上升，推新能源品出口增速持高于整体出口增速。
• 价格因素支撑：原材料价格大幅上涨背景下，出口价格指数也表现上行，支撑出口价格上涨。尤其在四月份以来，出口价格指数持续保持在8%以上的同比高增速，显示出价格因素也是支撑出口的强劲力量。
• 下半年出口支撑因素：四大支撑因素包括：1)海外AI资本开支具有可持续性，美国主要云厂商公布资本开支计划增加，显示其最新一期资本开支大幅增，且有上资本开支计划的迹象；2)海外需求有望下补货继续对上半年出口提供支撑；3)管理库存可能因油价中下移而有所放松，但美国企业库存相对尽库补库动枢缓当国业库对销售情仍偏低，假日消进一步空；传统费备货将带来进补库间；4)新三和油价走势相关，油价中枢移可能影响其出口增速，但油价下行出口价格的弱影响在同比面仍提供一定支撑。
• 下半年出口增速预测：下半年出口同比增速可能在上半年水平的基础上出下滑，但仍保持在高水平。以人民币计，全年出口同比增速在10%到12%左右；若考虑中美汇率波动不大，美元价出口同比增速全年可能在15%以上。