宏观深度报告：如何高频跟踪出口形势变化——兼论后续出口走势展望

东吴证券研究所发布的宏观深度报告指出，特朗普上任以来我国出口呈现两大变化：出口结构进一步调整，出口占全球份额再度回升。具体而言，对美出口占比持续下滑，对东盟、非洲等地区出口占比明显提升，对欧盟出口占比反弹；我国出口占全球份额从2014年底的15.0%回升至2025年第一季度的15.4%。

报告提出高频跟踪出口变化的方法，从量和价两个维度进行监测。量的方面，通过交通运输部监测港口货物吞吐量、韩国出口增速和韩国从我国进口增速等指标反映出口总量和结构变化；通过彭博编制的中国发往美国的集装箱船数日度数据跟踪对美直接出口；通过观测东盟国家港口出入境船运数量同比变化反映转口需求。价的方面，主要通过出口集装箱运价指数跟踪出口走势。

报告分析后续出口走势，短期来看，高频数据显示6月出口或仍不弱，但整体呈现小幅放缓态势，预计仍将录得同比正增长。中期来看，欧美贸易摩擦加剧下，下半年对欧出口可能持续改善，欧盟或将部分进口需求从美国转移至我国。不确定性方面，7月份有两个美国关税政策变化的重要节点，即90天豁免期结束及针对关税政策裁定结果，这将影响下半年出口需求。

报告最后给出全年出口增速预测，基准情形下预计为2.1%左右，乐观情形下若针对我国加征的芬太尼关税被取消且对等关税豁免持续到年底，则全年出口增速将录得3.4%左右。风险提示包括美国关税政策不确定性、高频数据预测误差以及地缘政治冲突对我国出口的负面影响。