地缘冲突与CPI双重悬念共振，大类资产进入关键观测窗口
市场总评
霍尔木兹海峡对峙升级，WTI原油单日大涨5%至82美元上方；美债收益率回升至4.50%，市场正在为周三CPI重新定价；英伟达5000亿美元融资落地、Intel150亿增发确认AI算力资本开支仍在加速扩张。大类资产面临地缘政治与通胀数据双重定价压力，等待周三CPI给出方向性指引。产业端AI算力资本开支扩张趋势得到宏观数据佐证：本轮头部科技企业AI资本开支强度创下现代历史新高。亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文合计2026年资本开支占美国GDP比重将升至2.4%，远超1999年互联网泡沫时期电信行业1.0%的水平；机构预测2027年该比重将翻倍至3.1%，规模接近当年电信基建热潮峰值的3倍。英伟达5000亿美元全产业链融资落地叠加Intel150亿美元股权增发，印证全球AI算力军备竞赛仍在加速，持续支撑科技板块长期基本面，但巨额资本开支也引发市场对盈利兑现节奏的分歧。
重点公司深度点评
- Intel：150亿美元股票增发为AI产能扩张融资，盘前承压下跌约5%。公司表示本次融资旨在支撑AI算力资本开支扩张的同时维持投资级评级。二季度营收同比增长25%至161亿美元，数据中心与AI业务同比增长59%，管理层称AI业务整体同比增长超70%、贡献约70%营收。但GAAP口径下每股亏损2.16美元，非GAAP每股盈利仅0.42美元，年化利润约20亿美元对应资本开支超200亿美元，存量现金流不足以覆盖扩张需求。本次增发意味着公司预计资本开支峰值尚未过去，短期股价在98美元附近运行，隐含远期市盈率约60倍，市场对AI业务盈利兑现的时间表存在不确定性。
- RocketLab：Q2营收创纪录但盈利不及预期，Neutron火箭年内首飞窗口“正在收窄”。Q2营收同比增长62%至2.34亿美元，略高于预期的2.32亿美元，创历史新高；净亏损由去年同期的6640万美元收窄至4930万美元；积压订单同比增长137%至23.6亿美元创纪录；非GAAP毛利率达41.5%，高于预期的38%。但每股亏损8美分，高于预期的6美分。Q3营收指引2.50-2.65亿美元高于预期，但毛利率指引29%-31%（Q2为36.1%），调整后EBITDA亏损1700-2300万美元（预期亏损约1000万美元），盈利前景出现明显回落。管理层表示Neutron火箭年内首飞时间窗口正在“收窄”。周一大涨9%后，盘后跌超6%。
- Rapid7：Q2业绩超预期但营收同比下降，盘后涨约6%。Q2营收2.109亿美元，同比-1.5%，但超预期1.4%；调整后EPS0.44美元，超预期26.3%。调整后EBITDA3585万美元，超预期12.3%；年度经常性收入8.24亿美元，同比-2%。全年营收指引维持在8.39亿美元，调整后EPS指引上调至1.81美元。公司宣布重组计划，目标Q4实现20%非GAAP营业利润率，裁员约12%。核心平台ARR同比仅增长约1%，暴露战略转型压力。盘后涨约6%。
- Hims&HersHealth：Q2营收增40%至7.53亿美元，GLP-1业务持续驱动增长。Q2营收同比增长近40%至7.53亿美元，净新增用户30万至近300万订阅用户。但毛利率降至64%，受品牌减肥药产品组合和国际扩张拖累；GAAP净亏损8600万美元，含8100万美元Eucalyptus收购及FTC诉讼相关非经常性成本。调整后EBITDA为正的6700万美元，年化指引上调至3.1-3.3亿美元。AI客服已处理80%用户问题，国际业务（英、澳、德）年化收入各超1亿美元。现金流仍为负数（经营现金流-3600万），受品牌减肥药营运资金需求拖累。
- PlugPower：Q2营收超预期但毛利率持续承压，公司重申Q4EBITDA转正目标。Q2营收1.783亿美元，同比增长2.5%，超预期的1.677亿美元；EPS-0.07美元，优于预期的-0.08美元和去年同期的-0.16美元。公司重申Q4实现调整后EBITDA转正目标，并表示当前现金储备足以支撑全年运营。近期已完成4700万美元数据中心资产货币化，另有3000-3500万美元短期可见。公司聚焦物料搬运、电解槽、氢气三大业务线，数据中心备用电源已与微软完成3MW系统测试。但氢燃料交付业务毛利率仍为-19.02亿美元，显著低于预期，毛利压力是持续风险。
- ASTSpaceMobile：Q2营收不及预期，盘后跌1.4%。营收3150万美元（预期3390万美元）；净亏损2.309亿美元，合每股亏损0.77美元（预期亏损0.28美元）。积压订单增至约13亿美元。公司重申全年营收指引1.5-2亿美元。已部署13颗BlueBird卫星，准备发运BlueBird14-16号。盘后跌1.4%。
全球大类资产与区域市场观点
- 特朗普宣称“完全控制”霍尔木兹海峡，油价延续涨势。特朗普周一在TruthSocial发帖宣称美国已“完全控制”霍尔木兹海峡，并要求伊朗赔偿过往冲突损失。伊朗坚持制裁解除与赔偿是重新开放海峡的前提条件，双方立场严重对立，此前市场对美伊协议即将达成的乐观预期快速蒸发。特朗普已延长有限航运法豁免以维持石油流通，但该举措仅是权宜之计。WTI原油周一收涨5.05%至82.13美元/桶，周二亚洲早盘继续走高约0.3%至82.40美元附近，布伦特原油维持在87.72美元上方。霍尔木兹海峡承担全球约五分之一石油运输量，海峡持续关闭将对油价形成结构性支撑。
- Nvidia集结华尔街5000亿美元融资，AI算力军备竞赛持续升温。Nvidia已从华尔街主要金融机构落实约5000亿美元融资安排，用于支撑AI芯片产能扩张和供应链建设。公司高管称其芯片已成为“可投资资产类别”，本轮融资规模在科技硬件领域极为罕见。此前Intel周一刚宣布150亿美元增发，侧面印证行业对AI资本开支扩张的一致性预期。
- 美债收益率攀升至4.50%，市场静待CPI数据。10年期美债收益率周一回升至4.50%附近，逆转上周非农数据公布后的下行趋势。市场正在为周三CPI定价——若核心CPI环比超0.2%、同比超3.2%，9月加息概率将从当前约47%的水平重新向上修正。美银策略团队明确表示“7月CPI报告比上周非农数据更重要”，并维持9月开始加息75个基点的预测。
- OpenAI完成70亿美元股份出售，IPO预期升温。OpenAI以约1500亿美元估值完成70亿美元二级市场股份出售，为潜在IPO铺路。公司同时宣布扩大Daybreak网络安全倡议，应对AI代理威胁演变。AI安全领域近期事件（OpenAI扩大Daybreak计划、HuggingFace此前黑客入侵）正在推升市场对AI网络安全细分赛道的关注度。特朗普媒体（DJT）二季度因加密货币资产减值录得2.38亿美元亏损，盘前跌约8%。
- 亚太市场表现分化。周二亚太市场：日经225受日元走弱提振涨2.08%，澳大利亚S&P/ASX200涨0.34%，印度NIFTY50跌0.42%。CNBC报道指出美国法官结束对印度亿万富翁高塔姆·阿达尼的贿赂案调查，相关个股或迎阶段性情绪修复。
- 在AI算力资本开支大幅扩张的乐观产业逻辑之外，美股长期估值指标释放显著风险信号：标普500席勒周期调整市盈率（CAPE）升至42.4倍，创下1871年统计以来第二高位，远高于17.4倍的长期均值，仅低于2000年互联网泡沫顶峰44.2倍。该指标采用过去十年通胀调整后平均盈利平滑周期扰动，是公认的长期估值标尺。历史规律显示，当市场估值达到当前极端高位区间，投资者持有十年的经通胀调整实际年化回报将录得负值。叠加美债收益率反弹、周三CPI通胀数据博弈，极高估值进一步放大美股大盘下行压力。
宏观核心数据速览
- 美国：7月CPI报告将于周三公布。市场预期核心CPI环比+0.2%，同比+3.2%。若核心CPI超预期，9月加息概率将从当前约47%重新定价。美银指出本次CPI数据对美联储的政策权重高于上周非农数据。
- 原油：WTI周一收涨5.05%至82.13美元/桶，布伦特收涨4.99%至87.72美元/桶。霍尔木兹海峡谈判逆转及特朗普“完全控制”言论是核心驱动。
其他个股简讯
- BerkshireHathaway（BRK.B）：周一涨1.46%，市场继续关注新任CEOGregAbel的现金配置动向
- OpenAI：完成70亿美元股份出售（估值约1500亿美元），IPO预期升温
- Anthropic（ANTHR.FG）：据报获得约35亿美元新融资，股价大幅上涨
- 特朗普媒体（DJT）：Q2因加密货币资产减值录得2.38亿美元亏损，盘前跌约8%
- Meta（META）：开源最强AI模型MuseSpark1.2，推出面向消费设备的MuseGlimmer模型
- 印度Adani集团：美国法官结束对高塔姆·阿达尼的贿赂案调查，相关个股或迎阶段性情绪修复
近期重要投资者电话会日程
- 周三8月12日8:00HKTCameco(CCJUS)：全球主要铀资源供应商，长期合同锁定嘉宾：IRD
- 周三8月12日20:00HKT巴西石油公司Petrobras(PBRUS)：全球深水油气开发领导者，桑托斯盆地顶级资产驱动产量与股息双增长嘉宾：IRD
