2026年8月11日卖方会议纪要：市场数据、产业动态与投资机会

发布时间：2026-08-11 一、核心结论 1. 当日A股市场及衍生品数据变动显著，资金面与情绪端呈现多空分化特征，部分品种调整释放信号，为后续布局提供参考。2. 重点产业如覆铜板、AI、半导体、轮胎、农业等领域均有明确扩产、技术或政策动态，部分标的具备投资机遇。3. 机构对券商股、黄金白银、钨赛道等板块估值判断存在共识，认为当前估值处于底部，存在修复空间。4. 国际市场如美伊关系、日本央行、国际油价等变动，对国内相关板块产生间接影响。二、市场交易数据跟踪 1. 当日期货市场主力资金变动情况 （1）中信期货客户净空单累计减空757手，总净空单达71802手，其中中证500、沪深300、上证50、中证1000品种均出现减空操作，对应减空手数分别为219手、161手、240手、137手。（2）主要期货交易客户累计减空1640手，总净空单达127882手，其中中证500、中证1000品种减空手数分别为1362手、503手，沪深300、上证50品种出现加空操作，对应加空手数分别为67手、158手。2. 当日A股市场资金与流动性数据（1）两市总成交额达23357亿元，较上个交易日减少2031亿元，市场活跃度出现一定下降。（2）A股主力资金净流出398.72亿元，资金流出规模较大，反映市场避险情绪上升。（3）两融余额达26621.56亿元，较上个交易日增加146.15亿元，融资客仍在增加仓位，显示部分投资者对后市仍有信心。 三、重点产业动态与标的解析 1. CCL覆铜板产业扩产动态 （1）核心驱动因素：本轮CCL覆铜板扩产潮集中在2026年6-8月，主要制约因素为CCL层压机价格较高且供应紧张，相关产业链标的测算表显示扩产预期明确。2. AI产业动态与标的布局（1）DeepSeek技术布局：DeepSeek组建Harness团队，已开启内测，预计与V4正式版同步发布，该产品对标主流AI产品Claude，相关概念股包括杭钢股份、每日互动、彩讯股份、汉得信息、拓维信息等。（2）谷歌技术方案转向：谷歌原采用液晶方案的OCS产品2026年二季度出货未达预期，因存在胶水过多、可靠性不足的问题，现转向压电陶瓷方案，已向Polatis下约五六千台订单。3. 半导体与光通信产业（1）中际旭创：虽受美国联邦通信委员会（FCC）相关困扰，但阳光电源3个交易日反弹15%，机构认为中际旭创不应被悲观，预期回摆力量值得关注；特朗普女婿管理的基金大幅加仓中际旭创，资金端存在积极信号。（2）长鑫DDR5：良率突破90%，PC巨头态度分化，戴尔禁用该产品，华硕、宏碁已采用，该技术突破或对国内半导体产业链产生一定影响。4. 电子与PCB产业 （1）鹏鼎控股：广发电子继续重点推荐该标的，公司2026年第二季度营收92.31亿元，同比增长11.38%，归母净利润8.21亿元，同比增长10.21%，增速转正超预期，且中际旭创进入其前十大股东。 5. 轮胎产业 （1）贵州轮胎：摩洛哥年产600万条半钢子午线轮胎项目完成境外投资备案，全球化布局取得关键进展；欧盟对中国产乘用车轮胎征收反倾销税，公司越南基地不受影响，订单有望量价齐升；巨胎业务2026年1-4月销量2400条，超2025年全年销量，全年目标7000+条，毛利率40%以上，供不应求；美国退税8136万元已到账，增厚当期利润。 6. 黄金与白银产业 （1）兴业金属研究框架：黄金采用存量配置主导的四层定价模型，2022年后传统与美国10年期国债实际利率、美元指数的负相关框架失效，当前核心逻辑为美元信用弱化、全球央行购金，2022-2024年央行年均购金超1000吨，中国黄金储备占比仅8-9%，提升空间明确；黄金权益具备高弹性，对应三阶段投资策略。 （2）白银产业：由金融属性定方向、工业供需与库存定弹性，2025年上半年金银比达90以上显著低估，2019年起连续5年供需缺口，供给弹性低，价格主升段弹性远超黄金。 7. 钨产业 （1）国信金属深度汇报：今年上半年钨精矿（标吨）价格稳定在40-50万元/吨区间，具备战略资源属性的标的存在估值重估机遇；佳鑫国际资源为港股通上市纯钨矿标的，核心资产为全球最大单体设计产能露天钨矿巴库塔钨矿，处于产能爬坡阶段，2025年归母净利润扭亏为盈超3亿港币，2026年上半年业绩中枢约15亿港币，拟半年内斥资不超2亿港币回购股份；基于50万元/吨钨价测算，2026年PE仅11倍，远低于国内同业厦门钨业、中钨高新、章源钨业，估值提升空间大。 8. 汽车与电动车产业 （1）小牛电动：中金公司组织的2026年第二季度业绩交流会显示，当期营收同比增长15%至14.4亿元，总销量43万台，毛利率同比下降4.1个百分点，GAAP净亏损1.02亿元，主要受海外滑板车减值、国内产品结构变化、上游供应链成本上涨拖累；国内电摩销量爆发增长，占总销量比重达6成，平均售价承压，电自高端需求疲软；海外电摩销量同比增长40%-50%，滑板车清库亏损影响将持续至2027年上半年；第三季度营收指引同比增长10%-20%，全年目标门店数突破5000家，上游成本企稳未下行，降本依赖平台化及商务谈判，已启动美国滑板车关税退税申请。 9. 农业产业 （1）浙商Value团队中期策略：农业板块投资核心为“慢就是快，少就是多”，年内具备确定性收益窗口，景气为核心逻辑；生猪养殖板块猪周期已反转，呈慢牛波动上行态势，弱贝塔环境下重点布局牧原股份、温氏股份、德康农牧、立华股份等具备成本优势的标的；肉牛板块贝塔强度优于生猪，当前股价位置优势显著，2026年下半年进入涨价兑现窗口期；种植农产品板块处于2020年以来周期底部，慢牛向上，厄尔尼诺提供边际催化，可关注海南橡胶、康农种业等标的，以主题+商品价格映射心态参与。 四、公司公告与股东变动 1. 宇树科技上市相关 （1）宇树科技：首次公开发行股票网上中签号码公布，中签号码共19414个，每个中签号码可认购500股A股股票。 （2）朗科智能：通过江苏疌泉红土智能创业投资基金间接持有宇树科技约0.0379%股份，与宇树科技暂无其他业务合作。 2. 工业富联 （1）2026年上半年营业收入5578.61亿元，同比增长54.63%；归属于上市公司股东的净利润237.4亿元，同比增长95.99%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润229.84亿元，同比增长96.99%；基本每股收益1.2元；计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。 3. 美诺华 （1）2026年半年报显示，牛散刘鑫新进成为第四大股东，持有395.48万股，占总股本比例1.63%。 4. 利程租赁 （1）拟发行2026年面向专业投资者非公开发行公司债券（第一期），发行规模不超过2亿元，期限为3+2年、5年双向选择，询价区间为3+2年期1.85%-2.85%、5年期2.15%-3. 15%，由长发金融控股（长春）有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任担保，发行人主体评级AA，无债项评级，发行时间暂定8月17日，主承销商为银河证券，不进行竞争性销售。五、国际市场与宏观政策 1. 国际油价与美伊关系 （1）国际油价大幅回落，回吐盘中3%的涨幅；巴基斯坦就美伊关系表态，称事态正朝和平方向发展，有关美伊关系的信号表明接近达成某种安排。 2. 日本央行货币政策 （1）知情人士透露，日本央行在6月份加息后，可能会在9月17日至18日的下一次政策会议上考虑再次加息，以应对不断上升的通胀风险。 3. 厄尔尼诺与气候影响 （1）长江交运公用共话厄尔尼诺会议梳理：当前气候已从拉尼娜切换至厄尔尼诺状态，预计9-10月正式确认为厄尔尼诺事件，81%概率演变为超强级别，峰值在2026年冬天，97%概率持续到2027年春天，属典型东部型厄尔尼诺，强度可比1997-1998年等历史强事件；其将导致我国今夏南方降雨偏多、部分地区气温偏高，秋冬季东部降雨北少南多、大概率暖冬；投资层面，水电板块估值低、2027年来水景气度有保障，火电板块受益于制冷需求提升、煤价温和通胀，干散货海运受巴拿马运河通行受限推涨运价。 六、量化与金融工程研究 1. 随机签名方法应用 （1）西南金工介绍源自2025年《量化金融》论文的随机签名方法，融合经典签名方法与储备池计算，可克服维度爆炸问题、降低训练成本，用于金融时序特征提取以预测资产收益率；2021年至2026年4月在多指数成分股开展回测，采用周度调仓，该方法在动量效应强的大盘蓝筹标的上多头端有稳定超额收益，创业板50标的策略年化收益率普遍达45%以上，相对等权组合最高超额27%；在中证2000等小盘股板块因子呈负IC，有效性集中在空头端且投资逻辑薄弱，该方法更适用动量稳定的大盘环境，存在过拟合风险，可为量化因子库提供新的非线性信息处理手段。 2. 投资者持仓偏好与机构持仓因子 （1）长江金工专题基于上市公司十大股东明细构建自研识别系统，可区分30余类机构及自然人投资者类型；分析显示A股一般法人持有市值占比约56%，剔除持股5%以上大股东后流通市值中机构占比更高且持续提升；梳理不同类型投资者的持仓规模、行业配置及风格偏好，构建的四类机构持仓低频因子在上证50、沪深300范围内具备一定有效性，上证50增强策略可实现年化超额收益约5个百分点，QFII和社保的重仓组合跟踪稳定性最强，QFII及法人机构增持对股价正面指示作用更显著；该策略 受前十股东披露限制存在局限，更适配上证50与沪深300的大市值底仓增强，后续将围绕增持行为等方向优化。 七、机构行业投资观点 1. 券商股投资逻辑 （1）东吴非银非银投资全景系列02期指出，当前券商股核心矛盾为业绩高增与估值底部的显著背离：2025年、2026年一季度上市券商净利润分别同比增长43%、38%，预计2026年上半年同比增长50%以上，而行业平均估值仅1.25倍PB，处于历史10%分位，AH股表现差异源于投资者结构不同；券商贝塔属性因重资本模式、业务转型、方向性自营头寸降低、净资本监管四大因素持续减弱；未来投资可沿并购重组提集中度、财富管理转型、“三投联动”三大主线布局，当前行业估值低于理论中枢，推荐招商、国泰君安、海通等头部标的，华安等中小特色标的及东方、东吴等高股息标的。 2. 黄金白银投资框架 （1）兴业金属明确黄金、白银定价分析框架及配置差异，黄金采用存量配置主导的四层定价模型，2022年后传统框架失效，当前核心逻辑为美元信用弱化、全球央行购金；白银由金融属性定方向、工业供需与库存定弹性，2025年上半年金银比达90以上显著低估，2019年起连续5年供需缺口，供给弹性低，价格主升段弹性远超黄金。 3. 钨赛道投资 （1）国信金属深度汇报指出，今年上半年钨精矿价格稳定在40-50万元/吨区间，具备战略资源属性的标的存在估值重估机遇；佳鑫国际资源作为纯钨矿标的，业绩增长明确，估值低于同业，具备提升空间。 八、其他重要动态 1. Manus运营调整 （1）财联社8月11日消息，Manus发布公告，即将恢复以独立公司的形式运营，为遵守特定司法辖区的监管要求，2025年12月29日当天或之后产生的部分用户数据，将于2026年8月23日08:00起至8月24日期间（新加坡时间）被删除；受影响用户可从即日起至2026年8月23日07:59（新加坡时间）备份数据，2026年8月25日08:00（新加坡时间）起可恢复数据；未受影响用户可照常使用，无需采取任何行动。 2. 三星电机涨价 （1）多个消息显示，三星电机针对大客户发涨价通知，区别于此前统一发的方式，各销售面向自身客户发出，车载客户也在涨价，目前为预防针，正式涨价幅度预计大于30%，相关产业链车载电子标的或受影响。 3. 上海智算集群工程 （1）8月11日消息，上海实施“百千万”智算集群工程，在松江、临港、青浦等区域布局打造十万卡级超大规模智算集群，AI算力基础设施建设将进入提速阶段。 4. 纯碱供应变动 （1）