2026年8月10日卖方会议纪要：医药、农业等多领域投资动态

发布时间：2026-08-10 一、核心结论 1. AI重构创新药研发底座是重要投资主线，海外跨国药企与科技巨头全面拥抱AI制药，国内AI制药及产业链相关公司有望受益；创新药研发高成本、长周期、高失败率的痛点有望被AI技术突破。2. 创新药领域多个公司有重大进展：信达生物与第一三共达成奎扎替尼商业化合作、劲方医药多款KRAS抑制剂进入临床后期、泰诺麦博核心产品商业化放量、双抗新药市场规模持续扩容，药明康德等药企上调业绩指引。3. 农业板块具备投资布局机会，养殖周期当前处于左侧布局窗口，成本优势为选股核心；同时化工、电力电网等领域也存在阶段性投资机会。 二、重点公司与行业事件 1. AI制药及创新药产业链相关 1.1 AI制药技术落地 （1）AI制药现已从早期研发工具演进为覆盖全链条的端到端体系，有望颠覆创新药研发的“反摩尔定律”；海外跨国药企（MNC）与科技巨头全面拥抱AI制药研发模式。 （2）国内AI制药相关标的包括剂泰科技-P、英矽智能、晶泰控股、金斯瑞生物科技、百普赛斯，相关产业链公司也有望迎来发展机遇。 1.2 信达生物与第一三共商业化合作 （1）合作内容：第一三共负责奎扎替尼的临床开发、生产与供应，信达生物取得中国市场独家推广权并主导推广工作；奎扎替尼为口服高效II型FLT3抑制剂，选择性靶向FLT3-ITD突变。 （2）产品进展：奎扎替尼于2026年6月在中国获批，用于治疗FLT3-ITD突变的新诊断急性髓系白血病（AML）成人患者；AML在成人白血病中占比高，2022年全球白血病新病例超48.7万例，AML占比23.1%，FLT3-ITD突变在所有AML病例中约占25%。 1.3 药明康德经营与业务情况 （1）业绩表现：2026年上半年经调整净利率达40%创历史新高；全年收入指引冲击600亿元以上，经调整净利润预计240-250亿元，2027年收入、净利润预计同比增长20%；当前2026年市盈率仅十几倍，显著低估，有望修复至20-25倍合理区间。 （2）业务结构：化学业务占比86%为核心增长引擎，小分子CDMO、TIDES业务贡献主要增长动力，测试与生物学业务的早期研发需求复苏且增速回升；2026年上半年新签订单同比增长40%以上，在手订单增长25%，地缘风险已大幅缓释，后续有产能释放、新管线商业化、估值修复等多重催化剂。 1.4 劲方医药KRAS抑制剂进展 （1）核心管线：KRAS G12D抑制剂GFH375启动2项III期研究，用于治疗标准治疗失败的KRAS G12D突变型非小细胞肺癌（NSCLC），该药物此前已启动治疗胰腺癌的III期临床；pan-RAS抑制剂GFH276将于欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会读出临床数据。 （2）管线布局：公司搭建完整的RAS突变靶向管线，覆盖KRAS G12C/G12D/G12V、泛RAS、RAS ADC全赛道，与信达生物、Verastem等药企达成重磅BD授权合作。 1.5 泰诺麦博商业化进展 （1）核心产品：2025年2月全球首款重组抗破伤风毒素单抗药物“斯泰度塔单抗注射液”获批，3月上市销售，12月纳入国家医保，2026年上半年营收预计同比增长超570%；该产品无需皮试、 一针即用，正加速替代传统马源抗毒素和人免疫球蛋白，占据破伤风被动免疫蓝海市场。 （2）后续管线：全人源技术平台步入价值兑现期，RSV单抗（TNM001）上市申请于2026年2月获受理并纳入优先审评，抗神经生长因子单抗（TNM009）完成临床I期，抗水痘-带状疱疹病毒单抗（TNM005）进入研发阶段。 1.6 创新药行业数据 （1）双抗新药领域：2026年上半年实际市场规模突破100亿美元，预计全年将首次突破200亿美元，市场空间持续扩容。（2）BD交易：1-7月中国创新药BD交易总金额达1063亿美元，全球前十BD交易中中国独占8席，体现国内创新药研发的商业化能力提升。（3）业绩指引：近期药明康德、百济神州等药企上调2026年全年业绩指引，行业整体景气度向好。 2. 农业板块相关 （1）养殖赛道：生猪养殖本轮周期的产能去化深度显著优于2024年，左侧布局窗口已至，成本优势为选股核心，推荐牧原股份、温氏股份等标的；奶牛赛道周期拐点将至，预计2026年三季度原奶价格反转；肉牛超级景气周期有望持续至2028年；白羽鸡产业链供给格局边际改善，下半年价格弹性可期；厄尔尼诺天气（大概率为1950年以来最强）将催化鱼粉、种植链、转基因种子相关机会。 （2）其他农业子赛道：宠物赛道仍为蓝海，关注国产品牌突围与宠物医疗赛道；农业出海重点关注海大集团等企业。 三、后续关注方向 1. AI制药技术在创新药各研发阶段的应用落地情况，及国内相关公司的业务进展与业绩兑现能力。2. 创新药领域后续的BD交易情况、核心管线的临床数据读出结果，以及相关公司的业绩指引落地情况。3. 农业养殖各子板块的价格变化、产能去化进度，厄尔尼诺天气对农产品供给的实际影响。4. 化工、电力电网等领域的政策落地情况，以及特高压建设等项目的推进进度。5. 创新药相关企业的管线商业化进展，尤其是双抗、KRAS抑制剂等热门赛道的产品获批与销售情况。