宏观金融类文字早评

2026/08/12星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.8月11日乘联会数据显示，中国7月国内乘用车销量同比下降21.1%至147万辆，连续第10个月同比下降；同期乘用车出口同比增长88.2%至92.3万辆，其中新能源汽车出口同比增长147.8%。国内消费与出口表现仍有一定分化，后续汽车需求修复情况仍需观察。 2.截至8月11日，美元兑日元在159.1附近，较7月底美日联合干预后一度触及的155.20重新回到更高区间，干预带来的日元升值幅度已回吐近一半。后续日元走势及日本银行政策变化仍可能受到市场关注。 3.韩国央行高级副行长柳相大8月11日表示，如果没有重大外部冲击，韩国央行进一步加息的可能性较高，但未给出具体加息幅度和节奏。韩国央行当前仍较为关注国内需求带来的通胀压力，后续政策路径仍需结合通胀、增长及汇率变化观察。 4.北京时间8月12日20:30，美国将公布7月CPI数据。路透调查预计CPI同比上涨3.4%，较6月的3.5%小幅回落；核心CPI同比预计为2.5%，低于6月的2.6%。此前美国就业数据偏弱，通胀数据可能继续影响市场对美联储后续政策路径的判断。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-7.82%/-7.99%/-7.21%/-6.92%IC当月/下月/当季/隔季：-11.70%/-11.52%/-9.76%/-9.31%IM当月/下月/当季/隔季：-6.47%/-10.59%/-10.51%/-10.31%IH当月/下月/当季/隔季：-4.15%/-6.86%/-6.29%/-5.21% 【策略观点】 国内乘用车内销与出口表现有所分化，消费需求修复节奏仍需结合后续数据进一步观察。日元在前期联合干预后有所回吐，日本银行后续政策路径及汇率变化可能继续对亚洲宏观环境形成一定扰动。韩国央行进一步释放偏紧信号，但实际政策节奏仍可能受到通胀、增长及汇率等因素影响。美国CPI数据即将公布，美联储后续政策预期或继续有所反复。短期宏观环境可能仍受到国内需求、海外货币政策及汇率变化等多重因素影响，操作上可保持一定谨慎。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL主力合约收于115.920，环比变化-0.19%；T主力合约收于109.430，环比变化-0.05%；TF主力合约收于106.500，环比变化-0.06%；TS主力合约收于102.602，环比变化-0.02%。 消息方面：1、澳洲联储维持官方现金利率在4.35%不变，符合预期。2、韩国央行副行长称，若无重大外部冲击，进一步加息可能性较大。韩国央行更担忧需求端通胀，7月通胀虽回落，但上行风险仍存，市场预期8月或继续加息。 流动性：央行周二7天期逆回购操作量为零，因当日有465亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼465亿元。 【策略观点】 基本面看，7月物价数据显示，CPI和PPI数据同比均有所回落，主要受能源价格回落所致。后续若地缘扰动平息带动海外输入性通胀影响减弱，考虑到内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征，则PPI同比或处于高点。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市热度和情绪有所升温，考虑到资金面后续有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，当前30Y-10Y利差仍有进一步压缩空间，因此中短债行情可能偏向短期震荡，超长债则可关注逢低短多机会。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.28%，报949.50元/克，沪银跌0.42%，报15795.00元/千克；COMEX金跌0.26%，报4429.60美元/盎司，COMEX银跌0.04%，报64.91元/盎司；美国10年期国债收益率报4.70%，美元指数报99.81； 1）芝商所（CME）今日宣布，旗下100盎司白银期货合约将于2026年9月11日起扩展至全天候交易。2）美联储古尔斯比称通货膨胀是当前美国经济面临的最大问题。 3）伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊发表声明称。只要美国不改变其行为、不接受伊朗的条件，霍尔木兹海峡就不会重新开放。美国必须结束战争，支付被冻结的伊朗资金，整个地区包括黎巴嫩和加沙的战争都必须结束。同时据NBC新闻报道，美国军事情报评估显示，伊朗的战略重点已经从核计划转向霍尔木兹海峡。 【策略观点】 当前市场多头情绪有所回暖。继此前ADP就业数据显现降温迹象后，7月非农数据再度超预期走弱，FedWatch各时点加息预期普遍回落，对贵金属价格形成支撑。当前霍尔木兹海峡局势保持胶着，叠加联储鹰派官员表态，市场或仍保留对加息预期的博弈空间。后续需重点关注晚间美国CPI通胀数据。当 前美国服务业通胀仍具备较强粘性，若7月通胀读数反弹，市场将重新博弈加息预期；若延续6月下行趋势，在就业市场走弱的背景下，则有望为贵金属带来边际利好。策略上建议短期看多，沪金主力合约参考运行区间900-960元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-16100元/千克。（分析师：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 中东冲突不确定性加大，原油上涨，铜价震荡，昨日伦铜3M合约收盘涨0.23%至14153美元/吨，国内沪铜主力合约收至108000元/吨。昨日LME铜库存减少3750至214550吨，减量主要来自亚洲仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持升水。国内上期所日度仓单微增至2.3万吨。华东地区现货升水期货60元/吨，盘面冲高基差报价下滑。广东地区铜现货升水期货55元/吨，市场交投偏淡。国内铜现货进口亏损扩大。精废铜价差报5230元/吨，环比扩大。 【策略观点】 中东冲突依然反复，美国非农数据弱于预期推动美联储加息概率下调，情绪面有支撑。产业上看铜精矿供应维持紧张，现货粗炼费续创新低，铜价支撑较强。精炼铜端随着价格上涨，国内库存趋于增加，不过累库幅度仍不大。美铜相对伦铜价差震荡回落，美国征收精炼铜关税预期有所弱化，但不确定性犹存。短期建议继续关注美国铜关税预期变化和美国通胀数据，铜价或维持高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：106800-108800元/吨；伦铜3M运行区间参考：13900-14300美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 原油继续走强，对供应的担忧支撑铝价继续反弹，昨日伦铝3M合约收盘涨0.82%至3362美元/吨，沪铝主力合约收至24320元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.9至62.0万手，日度仓单减少0.1至30.4万吨。铝锭三地库存环比小幅减少，铝棒两地库存持稳，昨日铝棒加工费继续调整，成交不佳。国内华东地区铝锭现货贴水期货20元/吨，下游消费偏谨慎。昨日LME铝锭库存减少0.2至25.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水。 【策略观点】 中东冲突相对反复，情绪面相对中性。产业上看海外供应恢复和增加预期强化，但短期内短缺格局大概率延续。国内下游需求即将季节性回升，叠加铝锭进口亏损仍偏大，库存去化有望维持。在此背景下铝 价预计震荡冲高。沪铝主力合约运行区间参考：24000-24500元/吨；伦铝3M运行区间参考：3280-3420美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收涨0.21%至25684元/吨，单边交易总持仓27.05万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨14.5美元/吨至3734.5美元/吨，总持仓24.72万手。SMM0#锌锭均价25510元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差-115元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差-40元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.03万吨，内盘上海地区基差-40元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME锌锭库存录得9.71万吨，LME锌锭注销仓单录得2.24万吨。外盘cash-3S合约基差57.24美元/吨，3-15价差125.06美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.022，锌锭进口盈亏为-4706.13元/吨。据钢联数据，8月10日全国主要市场锌锭社会库存为24.41万吨，较8月6日减少0.09万吨。 【策略观点】 当前锌产业内外分化严重。锌矿端，国内锌矿维持紧缺，锌精矿加工费加速跌至历史低位，冶炼普遍亏损。但锌锭社会库存仍维持高位，国内精炼锌过剩格局未改，出口利润进一步扩大前，分流海外紧平衡能力有限。LME市场，锌锭注销仓单抬升，注册仓单跌破短期震荡区间，挤仓风险抬升，伦锌月差持续走强，结构性风险抬升。叠加原油回落、美元走弱提振有色情绪，带动锌价突破走强，短期预计锌价高位偏强运行，存在结构性风险。中长期看，LME市场结构性风险结束后，随着国内出口放量、LME注销仓单兑现，价格有望回归偏弱基本面，但需密切跟踪伦锌月差回落、出口放量两大拐点信号，不宜过早博弈。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收涨0.23%至15917元/吨，单边交易总持仓12.57万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨4.5美元/吨至1903.5美元/吨，总持仓19.04万手。SMM1#铅锭均价15675元/吨，再生精铅均价15625元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9275元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.09万吨，内盘原生基差-105元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得42.18万吨，LME铅锭注销仓单录得6.03万吨。外盘cash-3S合约基差-38.9美元/吨，3-15价差-148.3美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.24，铅锭进口盈亏为112.54元/吨。据钢联数据，8月10日全国主要市场铅锭社会库存为7.16万吨，较8月6日减少0.3万吨。 【策略观点】 铅精矿工厂库存与港口库存均有下滑，原生铅开工率小幅下滑。再生铅原料库存小幅抬升，再生铅开工率低位企稳。铅锭冶炼厂成品库存小幅下滑。下游蓄企开工止跌企稳。伦铅库存在大幅交仓后维持历史高位。原油价格回落较多，海外通胀预期下滑，有色金属与原油价格一定程度呈现反向波动，有色板块情绪短期转暖。预计铅价短期止跌企稳，但中期仍将维持偏弱运行。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 8月11日，沪镍主力合约收报129270元/吨，较前日下跌0.38%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1300元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报64.9美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报28美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1134元/镍点，较前日下跌1元/镍点。 【策略观点】 镍价低位震荡偏弱。海外宏观方面，国际油价在前一交易日上涨5%的基础上继续上涨超过2%，霍尔木兹海峡恢复通航仍存在不确定性，海外市场等待美国7月通胀数据。油价持续上涨强化通胀黏性，美债收益率维持高位，美联储政策转松空间受到限制，当前宏观环境对镍价影响偏空。基本面来看，进口镍小幅贴水，金川镍升水保持稳定，现货采购仍以刚需为主。印尼镍矿价格持稳，高镍生铁价格小幅回落，成本端支撑边际减弱。印尼镍产品供应持续增长，全球显性库存处于高位，供应宽松仍是压制价格的主要因素。预计镍价震荡偏弱，低价采购提供一定支撑，但宏观压力和供应过剩限制反弹空间。沪镍主力合约参考运行区间12.4-13.2万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.50-1.66万美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134） 锡 【行情资讯】 8月11日，沪锡主力合约收报423900元/吨，较前日下跌1.04%。现货升贴