摩根士丹利中国半导体板块路演与AI算力投资逻辑

2026-08-11 未知机构米软绵gogo

摩根士丹利团队在中国香港进行为期三天的中国半导体板块路演，结合台积电CoWoS产能对应的功耗测算，梳理出当前市场核心关切与投资逻辑，主要包含六大核心市场观察：

投资主线切换信号：若“涨价”动能放缓，部分投资者兴趣正转向“量增逻辑”标的。
AI资本开支回报率（ROIC）成核心跟踪指标：投资者正按月甚至按周追踪大模型厂商的年度经常性收入（ARR），以验证收入扩张速度能否覆盖持续攀升的资本开支。
摩根士丹利引用其互联网行业研究观点，看好生成式AI的长期ROIC潜力，叠加云厂商capex预算上修、AI收入增长及ROIC正面指引，认为2027年AIGPU/ASIC不会出现产能过剩。
其测算显示台积电CoWoS产能对应的功耗，进一步验证了市场对AI领域产能需求的关注。